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投資要點：
　　2月國內半導體行業(yè)表現相對較弱。2026年2月國內半導體行業(yè)（中信）下跌1.30%，同期滬深300上漲0.09%，其中集成電路下跌2.90%，分立器件下跌1.90%，半導體材料上漲7.30%，半導體設備上漲2.59%；半導體行業(yè)（中信）2026年初至今上漲17.09%。2026年2月費城半導體指數上漲1.25%，同期納斯達克100下跌2.32%。
　　全球半導體銷售額繼續(xù)同比增長，存儲器價格持續(xù)上漲。2026年1月全球半導體銷售額同比增長46.1%，連續(xù)27個月實現同比增長，環(huán)比增長3.7%；根據WSTS的預測，預計2026年全球半導體銷售額將同比增長8.5%。下游需求呈現結構分化趨勢，AI算力硬件基礎設施需求持續(xù)旺盛，25Q4北美四大云廠商谷歌、微軟、Meta、亞馬遜資本支出同比增長67%，環(huán)比增長22%，并預計2026年資本支出繼續(xù)加速增長。25Q4中芯國際、華虹、聯電產能利用率環(huán)比基本持平，華虹持續(xù)滿產。2026年2月DRAM與NANDFlash現貨價格繼續(xù)環(huán)比上漲，DRAM指數與NAND指數分別環(huán)比上漲約13%；TrendForce預計26Q1整體一般型DRAM合約價將環(huán)比增長90-95%，預計整體NANDFlash合約價將環(huán)比上漲55-60%。根據SEAJ的數據，全球半導體設備銷售額25Q3同比增長11%，中國半導體設備銷售額25Q3同比增長13%，2026年1月日本半導體設備銷售額同比增長2.6%，環(huán)比增長0.9%。全球硅片出貨量25Q4同比增長8%，環(huán)比增長3.7%，SEMI預計2026年全球硅片出貨量將繼續(xù)增長5.2%。綜上所述，我們認為目前半導體行業(yè)仍處于上行周期，AI為推動半導體行業(yè)成長的重要動力。
　　投資建議。近日佰維存儲公布2026年1-2月業(yè)績預告，公司預計前兩月實現營收40-45億元，同比增長340-395%；預計實現歸母凈利潤為15-18億元，同比增長922-1086%；公司26Q1業(yè)績有望大超市場預期。TrendForce預計26Q1整體一般型DRAM合約價將環(huán)比增長90-95%，預計整體NANDFlash合約價將環(huán)比上漲55-60%。據韓國媒體Sedaily報道，三星電子計劃26Q2繼續(xù)上調NAND產品價格，上調幅度預計與26Q1持平，存儲價格26Q2有望延續(xù)上漲趨勢。AI驅動存儲器需求旺盛，存儲器周期持續(xù)上行，AI及國產替代需求有望推動國內存儲廠商顯著受益于行業(yè)趨勢，建議關注國內存儲模組、存儲芯片廠商投資機會。
　　日前海外模擬芯片廠商TI、ADI、英飛凌陸續(xù)發(fā)布漲價函；模擬芯片是AI系統(tǒng)穩(wěn)定性、能效比與擴展性的關鍵環(huán)節(jié)，在電源轉換、電壓調節(jié)、信號鏈管理等基礎功能層發(fā)揮著關鍵作用，在AI數據中心的規(guī)模化建設中扮演著重要的角色，AI服務器推動電源管理芯片、信號鏈芯片需求大幅提升，工業(yè)、汽車領域需求恢復，模擬芯片行業(yè)正在復蘇中。受益于全球模擬芯片行業(yè)復蘇與AI需求爆發(fā)，國內模擬芯片廠商國產替代加速推進，建議關注國內模擬芯片廠商投資機會。
　　風險提示：下游需求不及預期，市場競爭加劇風險，國內廠商研發(fā)進展不及預期，國產化進度不及預期，國際地緣政治沖突加劇風險。