>> 廣發(fā)證券-宏觀周度述評系列：地緣政治沖突框架下資產(chǎn)定價的四個階段-260315
| 上傳日期： |
2026/3/15 |
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| 3389KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
郭磊,陳禮清,陳嘉荔 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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報告摘要：
地緣政治沖突框架下資產(chǎn)定價的四個階段。
全球資產(chǎn)所處的地緣交易階段不一。全球股商處“分化反應”階段，避險與滯脹交易交織。全球債匯進入“滯脹新主線交易”，收益率全面上行，美債利率再站上4.3%，美元升破百，日元至160。A股地緣交易仍在，但出口高開、PPI提前轉(zhuǎn)正背景下修復交易升溫，萬得全A指數(shù)小幅下行0.48%，創(chuàng)業(yè)板指與紅利領漲，“硬科技+貴金屬”回調(diào)。
海外方面，一是伊朗戰(zhàn)局推升油價，國際能源署宣布釋放創(chuàng)紀錄的4億桶戰(zhàn)略儲備，但并未對油價形成抑制。二是美國通脹粘性較高，經(jīng)濟數(shù)據(jù)有所弱化。三是聯(lián)邦地區(qū)法院首席法官3月13日公開裁定撤銷聯(lián)邦檢察官向美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)出的傳票，裁決書認為政府未能提供任何證據(jù)證明鮑威爾存在違法行為。
高頻模型顯示，受油價持續(xù)拉動，繼2月平減時隔三年首次轉(zhuǎn)正后，3月PPI環(huán)比將升至0.8%，同比時隔42個月首次轉(zhuǎn)正至0.3%，CPI同步處于基數(shù)有利期。工增與社零高基數(shù)壓力延續(xù)，但環(huán)比仍多數(shù)上行。估算3月實際GDP單月同比4.67%，名義GDP為5.97%；一季度實際GDP、名義GDP預計分別為4.80%、5.24%。
狹義流動性季節(jié)性收斂，買斷式逆回購繼續(xù)縮量續(xù)作；同業(yè)存款自律機制升級預期升溫，我們給出理解。
節(jié)后第三周開復工數(shù)據(jù)顯示，開復工率農(nóng)歷同比下降5.2個百分點，勞務上工率農(nóng)歷同比下降5.8個百分點，資金到位率農(nóng)歷同比下降0.8個百分點。一則目前重部分區(qū)縣、民企等中小項目則普遍需要墊資，墊資意愿低故項目開工進度較前期略有暫緩；二則北方氣候、環(huán)保等政策因素導致華北、東北項目復工整體啟動延后。
我們從三條路徑衡量中東地緣政治局勢對行業(yè)供給的影響。
本周生意社BPI延續(xù)上行，讀數(shù)升至2022年11月以來高位。工業(yè)品方面，外盤能源系、化工系商品集體大漲；消費品價格整體偏弱運行。
國常會討論通過《國務院2026年重點工作分工方案》，強調(diào)要“靠前發(fā)力、提質(zhì)增效”；證監(jiān)會黨委擴大會議強調(diào)“進一步增強市場內(nèi)在穩(wěn)定性”、“更好激發(fā)科技創(chuàng)新活力”。
國家互聯(lián)網(wǎng)應急中心發(fā)布關于OpenClaw安全應用的風險提示；英偉達宣布推出新一代開源大語言模型Nemotron 3 Super等。
風險提示：高頻預測模型構建基于歷史數(shù)據(jù)；中東地緣政治局勢升級、國內(nèi)地產(chǎn)壓力短期超預期等。
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