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報(bào)告摘要：
　　地緣政治沖突框架下的五類資產(chǎn)交易邏輯
　　全球資產(chǎn)交易地緣沖擊進(jìn)程不一。全球股市“避險(xiǎn)交易”為主；商品“避險(xiǎn)、事件、對沖”交易并存；債市通脹預(yù)期引發(fā)的“新主線交易”占上風(fēng)；匯市避險(xiǎn)為主，美元反彈，除人民幣平穩(wěn)外，其余非美貨幣多數(shù)走軟。中國資產(chǎn)相對韌性，A股先抑后揚(yáng)，能源、公用行業(yè)領(lǐng)漲。
　　海外方面，一是2月新增非農(nóng)就業(yè)-9.2萬人，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期的+5.5萬人。其中天氣與罷工貢獻(xiàn)約半數(shù)跌幅；但趨勢性放緩確實(shí)仍在繼續(xù)，方向上支持Fed下半年啟動(dòng)降息。二是霍爾木茲海峽的物流沖擊升級，當(dāng)前布倫特原油突破92美元/桶，全球LNG市場面臨俄烏以來最大供給斷層。在地緣政治緩和出現(xiàn)前，能源市場的尾部風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)累積。
　　高頻模型顯示，受油價(jià)拉動(dòng)，3月PPI環(huán)比或超0.4%，同比步入-0.4%以內(nèi)；CPI處于基數(shù)有利期，3月平減指數(shù)將時(shí)隔三年首次轉(zhuǎn)正。一季度實(shí)際GDP、名義GDP為4.8%、4.76%，平減指數(shù)季均回0附近。
　　狹義流動(dòng)性延續(xù)平穩(wěn)，買斷式逆回購縮量續(xù)作。2月24日全國人大官網(wǎng)發(fā)布《對金融工作情況報(bào)告的意見和建議》。我們理解今年貨幣政策和信貸總量要求可能和2025年相近，央行工作的重點(diǎn)將在于提高政策效率、進(jìn)一步優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)等領(lǐng)域。
　　2026年的財(cái)政預(yù)算安排穩(wěn)中有進(jìn)。其中狹義赤字率4%，廣義赤字中的超長期特別國債、專項(xiàng)債規(guī)模均與去年持平；“以舊換新”、銀行注資特別國債規(guī)模較去年有所退坡。略超市場預(yù)期的是在去年5000億元新型政策性金融工具還未用完的前提下，首次在政府工作報(bào)告中明確將再增加8000億元政策性金融工具，有利于今年投資止跌回穩(wěn)。
　　國新辦吹風(fēng)會(huì)解讀“十五五”規(guī)劃《綱要（草案）》，五要點(diǎn)值得關(guān)注。
　　本周生意社BPI上行斜率擴(kuò)大。工業(yè)品方面，外盤能源系商品集體上漲，VLCC租金價(jià)格繼續(xù)刷新2017年來新高；內(nèi)盤以PTA、甲醇、聚乙烯為代表的化工板塊漲幅靠前；新興制造業(yè)價(jià)格多數(shù)收跌。
　　3月5日國新辦吹風(fēng)會(huì)解讀《政府工作報(bào)告》強(qiáng)調(diào)要用好“加、減、乘、除”四個(gè)方法提振消費(fèi)，從根本上解決“供強(qiáng)需弱”問題。
　　OpenAl正式發(fā)布全新大模型GPT-5.4。黃仁勛表示未來所有軟件都將全面“智能體化”，傳統(tǒng)的軟件授權(quán)模式將向“Token租賃”演進(jìn)。IDC預(yù)測2026年全球智能機(jī)器人硬件市場規(guī)模將接近300億美元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：高頻預(yù)測模型構(gòu)建基于歷史數(shù)據(jù)；中東地緣政治局勢升級、國內(nèi)地產(chǎn)壓力短期超預(yù)期等。