>> 廣發(fā)證券-宏觀周度述評系列：怎么看所謂2028年“全球智能危機(jī)”的觀點-260301
| 上傳日期： |
2026/3/1 |
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| 3742KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
郭磊，陳禮清，陳嘉荔 |
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報告摘要：
怎么看所謂2028年“全球智能危機(jī)”的觀點？
全球資產(chǎn)“新敘事”抬頭，AI智能危機(jī)論、地緣溢價、“再通脹”預(yù)期驅(qū)動美股美債蹺蹺板。商品普漲，美元震蕩走平，人民幣保持強(qiáng)勢。A股強(qiáng)港股弱，中盤優(yōu)于兩端，有色帶動周期。
海外方面，一是美國最高法院裁定IEEPA關(guān)稅違憲，后續(xù)關(guān)稅重建需依賴232/301/338條款組合。二是美聯(lián)儲鷹派暫停立場進(jìn)一步強(qiáng)化，1月FOMC會議紀(jì)要顯示多位委員支持“雙向”前瞻指引，Waller將3月降息決策描述為“拋硬幣”，市場已基本排除3月降息可能。三是中東局勢升溫。伊朗最高領(lǐng)袖哈梅內(nèi)伊遇襲身亡。伊朗政府最新聲明說“必將以全部的力量和決心”，讓敵人“付出慘痛的代價”?；诤罄m(xù)對全球資產(chǎn)影響的基準(zhǔn)情形和風(fēng)險情形，我們做出簡單探討。
高頻模型顯示工業(yè)品周度多數(shù)收漲，疊加翹尾因素有利，2月平減步入-0.1%左右區(qū)間。復(fù)工推進(jìn)、生產(chǎn)略有上行，出口韌性，社零受以舊換新、超長假期以及節(jié)后地產(chǎn)同比降幅收窄共振而邊際回升。估算1-2月累計實際、名義GDP同比增速預(yù)計為4.86%、4.59%。
現(xiàn)金回流與央行加大投放背景下，狹義流動性平穩(wěn)跨月；2月票據(jù)利率翹尾，信貸供需偏緊，政府債同比少增，社融同比增速預(yù)計小幅降至8.0%-8.1%；低基數(shù)+結(jié)售匯順差繼續(xù)同比擴(kuò)張，M1或進(jìn)一步升高。
節(jié)后第一周，項目調(diào)研顯示工地開復(fù)工率、勞務(wù)上工率、資金到位率同比不同程度改善。其中基建項目的開復(fù)工率改善幅度較大，房建項目資金到位率改善幅度較大。
國家統(tǒng)計局發(fā)布的《2025年國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展統(tǒng)計公報》顯示，2025年中國新質(zhì)生產(chǎn)力占比明顯提升。
本周生意社BPI止跌回升。工業(yè)品方面，外盤有色金屬市場情緒修復(fù)，白銀、錫領(lǐng)漲有色板塊，能源價格持平（暫未計入中東局勢影響），VLCC租金價格升至2017年2月至今新高；內(nèi)盤螺紋、動力煤價回升，其余收跌；新興制造業(yè)領(lǐng)域漲跌互現(xiàn)；節(jié)后消費品價格有所調(diào)整。
政治局會議討論“十五五”規(guī)劃綱要草案和政府工作報告；國常會研究推進(jìn)銀發(fā)經(jīng)濟(jì)和養(yǎng)老服務(wù)發(fā)展有關(guān)工作；上海發(fā)布樓市“滬七條”，明確進(jìn)一步調(diào)減住房限購政策，優(yōu)化住房公積金貸款政策，完善個人住房房產(chǎn)稅政策。
風(fēng)險提示：高頻預(yù)測模型構(gòu)建基于歷史數(shù)據(jù)，可能在未來有較大經(jīng)濟(jì)沖擊或者市場改變時并沒有很強(qiáng)的樣本外超額效果；中東地緣政治局勢升級、國內(nèi)地產(chǎn)壓力短期超預(yù)期等。
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