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核心觀點(diǎn)：
　　畜禽養(yǎng)殖：據(jù)搜豬網(wǎng)，3月14日，全國(guó)瘦肉型生豬出欄均價(jià)10.4元/公斤，周環(huán)比上漲0.1%，同比下跌28.4%。當(dāng)前豬價(jià)創(chuàng)2019年以來(lái)新低，部分地區(qū)已經(jīng)跌破10元/公斤，或是本輪周期的底部區(qū)域；而飼料成本上行進(jìn)一步加劇行業(yè)現(xiàn)金流壓力，大部分養(yǎng)殖群體面臨現(xiàn)金流虧損。行業(yè)母豬淘汰有望逐步加速，產(chǎn)能去化大幕正在開(kāi)啟。同時(shí)，行業(yè)固定資產(chǎn)達(dá)峰、政策調(diào)控產(chǎn)能、效率提升瓶頸等因素，或支撐本輪周期產(chǎn)能有效去化，新一輪周期正在逐步醞釀。當(dāng)前板塊估值處于相對(duì)低位，優(yōu)選成本優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)，大型養(yǎng)殖企業(yè)重點(diǎn)推薦溫氏股份、牧原股份，關(guān)注德康農(nóng)牧、新希望，經(jīng)營(yíng)反轉(zhuǎn)潛力標(biāo)的關(guān)注正邦科技，中小養(yǎng)殖企業(yè)建議關(guān)注天康生物、神農(nóng)集團(tuán)、唐人神等。白羽雞方面，據(jù)博亞和訊，3月13日，煙臺(tái)地區(qū)毛雞和商品代雞苗均價(jià)分別約3.52元/斤和2.92元/羽，環(huán)比分別持平和上漲2.7%，重點(diǎn)關(guān)注餐飲鏈復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，圣農(nóng)發(fā)展、益生股份等有望受益。黃羽雞方面，節(jié)前主動(dòng)去化庫(kù)存，年后價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，預(yù)計(jì)行業(yè)盈利復(fù)蘇態(tài)勢(shì)有望延續(xù)，立華股份、溫氏股份等受益。
　　奶牛：據(jù)wind數(shù)據(jù)，3月5日，國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)生鮮乳價(jià)格為3.03元/公斤，同比下跌1.6%，環(huán)比持平。隨著備貨旺季基本結(jié)束，春節(jié)后散奶價(jià)格有所回落，奶牛存欄量繼續(xù)去化。同時(shí)，行業(yè)整體成母牛占比繼續(xù)提升，未來(lái)后備牛部分?jǐn)鄬右灿欣谠坦┬韪纳?。下游乳企大包粉?kù)存正在逐步消化，行業(yè)進(jìn)入去庫(kù)存階段，供需趨于平衡，繼續(xù)看好未來(lái)原奶周期上行。此外，肉牛價(jià)格迎來(lái)周期性上行，亦能增加牧業(yè)公司業(yè)績(jī)彈性，建議重點(diǎn)關(guān)注優(yōu)然牧業(yè)、現(xiàn)代牧業(yè)等。
　　飼料、動(dòng)保：本周水產(chǎn)價(jià)格延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情，普水魚(yú)價(jià)格普遍環(huán)比上漲，特種魚(yú)蝦價(jià)格震蕩下行；受魚(yú)粉豆粕價(jià)格上漲影響，飼料價(jià)格全面上漲，其中特水料價(jià)格漲幅較大，建議重點(diǎn)關(guān)注飼料成本上漲對(duì)后續(xù)春季投苗的潛在影響，同時(shí)關(guān)注原料價(jià)格波動(dòng)加劇下水產(chǎn)料行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)變化，總體來(lái)看26年水產(chǎn)行業(yè)將延續(xù)結(jié)構(gòu)分化，或?qū)⒓觿〉胤叫?單一品種料企生存壓力，有利于全品類布局龍頭市場(chǎng)份額提高，行業(yè)集中度將繼續(xù)提高。重點(diǎn)關(guān)注飼料龍頭企業(yè)出海打開(kāi)成長(zhǎng)空間，全球飼料行業(yè)容量巨大，競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境溫和，而國(guó)內(nèi)飼料龍頭憑借配方成本和效率優(yōu)勢(shì)在海外享受高盈利水平，支撐海外飼料業(yè)務(wù)擴(kuò)張保持快速增長(zhǎng)。動(dòng)保方面，龍頭企業(yè)積極向?qū)櫸镝t(yī)療、合成生物等方向?qū)で笃凭?，有望打開(kāi)行業(yè)天花板和提高行業(yè)盈利水平，建議關(guān)注瑞普生物、科前生物、普萊柯、生物股份、回盛生物、蔚藍(lán)生物等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、疫病風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)。