>> 東吳證券-北交所專題報(bào)告：北交所2025年業(yè)績(jī)快報(bào)全覽——利潤(rùn)增長(zhǎng)持續(xù)性哪家強(qiáng)？-260315
| 上傳日期： |
2026/3/16 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
朱潔羽,易申申,余慧勇 |
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北交所穩(wěn)步擴(kuò)容中，整體韌性凸顯：1）北交所整體表現(xiàn)較2024年改善。自北交所開市以來，市場(chǎng)規(guī)模實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)，截至2026年3月12日，北交所上市公司數(shù)量增至298家，總市值突破9100億元。2025年業(yè)績(jī)快報(bào)數(shù)據(jù)顯示，298家北交所公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2177億元，平均營(yíng)收水平達(dá)7.31億元，同比增長(zhǎng)6.11%，較2024年明顯回暖，展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。2）8成公司實(shí)現(xiàn)盈利，但整體呈現(xiàn)分化特征。249家/84%的公司實(shí)現(xiàn)盈利，其中115家/39%的公司實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，13家企業(yè)成功扭虧（其中利爾達(dá)和卓兆點(diǎn)膠大幅扭虧，表現(xiàn)亮眼），但整體歸母凈利潤(rùn)均值同比下滑8.68%，中值下滑19.45%，主要受部分行業(yè)周期波動(dòng)、成本壓力等因素影響。3）北交所公司呈“頭部穩(wěn)健，中段高增，尾部承壓”態(tài)勢(shì)。百億以上公司強(qiáng)者恒強(qiáng)，30-50億市值公司成長(zhǎng)性最佳，小市值公司普遍“增收不增利”。
北交所細(xì)分賽道龍頭各顯身手，多行業(yè)齊頭并進(jìn)，營(yíng)收利潤(rùn)雙增行業(yè)聚焦“新質(zhì)生產(chǎn)力”。1）高端裝備制造是北交所雙增公司數(shù)量最多、增長(zhǎng)動(dòng)能最強(qiáng)的行業(yè)，覆蓋工業(yè)機(jī)器人、精密零部件、軍工裝備、汽車配套等細(xì)分領(lǐng)域，整體受益于國(guó)內(nèi)工業(yè)自動(dòng)化需求爆發(fā)、海外市場(chǎng)拓展加速及規(guī)模效應(yīng)與成本優(yōu)化。2）新材料與化工行業(yè)的雙增公司高度綁定新能源（鋰電、光伏、儲(chǔ)能）產(chǎn)業(yè)鏈，是北交所市值規(guī)模最大的增長(zhǎng)板塊。受益于下游需求高景氣、技術(shù)壁壘與定價(jià)權(quán)強(qiáng)、產(chǎn)能釋放與結(jié)構(gòu)升級(jí)。3）信息技術(shù)行業(yè)雙增公司聚焦AI應(yīng)用、工業(yè)軟件、數(shù)據(jù)安全、商業(yè)航天等硬件配套等領(lǐng)域，我們預(yù)計(jì)隨著AI產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求持續(xù)提升和企業(yè)研發(fā)投入轉(zhuǎn)化，將成為北交所最具成長(zhǎng)潛力的新興賽道。4）醫(yī)藥生物是北交所雙增公司中估值相對(duì)低但盈利質(zhì)量較高的行業(yè)，醫(yī)療消費(fèi)升級(jí)與國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)下，盈利韌性極強(qiáng)。5）北交所消費(fèi)服務(wù)（含食品飲料、時(shí)尚消費(fèi)品、造紙包裝等）核心增長(zhǎng)特征為內(nèi)需回暖帶動(dòng)，細(xì)分賽道則彈性各異。
投資建議：低估值+穩(wěn)健盈利的標(biāo)的是穿越周期、獲取確定性收益的核心選擇。通過聚焦盈利持續(xù)性強(qiáng)、估值安全邊際充足的細(xì)分龍頭，既能享受業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來的收益，又能有效規(guī)避市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，是當(dāng)前階段的優(yōu)選配置方向。我們選取2022-2025年連續(xù)4年盈利，且2023至2025年每年增速均在10%以上的公司，結(jié)合高景氣度產(chǎn)業(yè)方向，建議關(guān)注：星圖測(cè)控、蘅東光、民士達(dá)、丹娜生物、廣信科技、北礦檢測(cè)、視聲智能、萬通液壓、科馬材料、奧美森、華原股份、開特股份、鐵大科技、廣咨國(guó)際、泰凱英、巴蘭仕、開發(fā)科技、德源藥業(yè)、通領(lǐng)科技。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期；流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；企業(yè)盈利不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
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