>> 申萬宏源-化妝品醫(yī)美行業(yè)周報：38大促順利收官，薇諾娜毛戈平等國貨表現(xiàn)亮眼-260315
| 上傳日期： |
2026/3/16 |
大?。?/td>
| 1033KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
王立平,王盼,聶霜 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本期投資提示：
本階段化妝品醫(yī)美板塊表現(xiàn)弱于市場。2026年3月6日至2026年3月13日期間，申萬美容護(hù)理指數(shù)下滑1.2%，表現(xiàn)弱于申萬A指數(shù)0.7pct。其中，申萬化妝品指數(shù)下滑1.7%，弱于申萬A指1.2pct；申萬個護(hù)用品指數(shù)下滑2.2%，弱于申萬A指數(shù)1.7pct。
周觀點(diǎn)：38大促順利收官，薇諾娜毛戈平等國貨表現(xiàn)亮眼。26年38大促抖音、淘系兩大渠道順利收官，抖音周期主要集中在3月4號至8號，銷售集中爆發(fā)。天貓促銷周期拉長，2月24號開始預(yù)熱至3月8號收官，兩大平臺各有亮眼。貝泰妮旗下薇諾娜，本次大促產(chǎn)品線聚焦敏感肌大單品特護(hù)霜等，單品銷售爆發(fā)助力品牌業(yè)績高增。毛戈平等品牌穩(wěn)健發(fā)揮，迎來26年促銷開門紅。
本周業(yè)績快報：林清軒（02657）25年業(yè)績預(yù)告點(diǎn)評：業(yè)績符合預(yù)期近乎翻倍增長。營收：預(yù)計24.0-24.5億元，同比+98.3%~102.5%，較2024年12.1億元實現(xiàn)近乎翻倍增長；歸母凈利潤：預(yù)計3.56-3.61億元，同比+90.6%~93.3%。經(jīng)調(diào)整凈利潤：預(yù)計3.96-4.01億元，同比+97.8%~100.3%，基本實現(xiàn)翻倍增長。全渠道協(xié)同發(fā)力。線下門店網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)健擴(kuò)張，店效提升計劃持續(xù)落地；線上渠道保持高速增長，全域運(yùn)營能力增強(qiáng)，推動收入與利潤規(guī)模邁上新臺階。
本周重點(diǎn)回顧：從代運(yùn)營轉(zhuǎn)型多品牌，打造運(yùn)動營養(yǎng)行業(yè)標(biāo)桿——從西子健康看營養(yǎng)與健康食品行業(yè)發(fā)展趨勢。從代運(yùn)營到自主品牌，打造運(yùn)動營養(yǎng)健康食品標(biāo)桿。營收與利潤：公司整體營收呈現(xiàn)穩(wěn)定增長態(tài)勢，由2023年的14.47億元增長至2025年前三季度的16.09億元，其中功能性食品與運(yùn)動營養(yǎng)業(yè)務(wù)占主導(dǎo)；凈利潤實現(xiàn)跨越式提升。以FoYes與fiboo為雙核心，全鏈路壁壘打造競爭護(hù)城河。
新聞回顧：瑩特麗發(fā)布2025年財報。公司凈銷售額83.7億元同比下滑1.7%，為2021年上市以來首跌，雖未達(dá)百億目標(biāo)，但經(jīng)調(diào)整后EBITDA達(dá)12.5億元同比增8.8%，利潤率提升至14.9%。業(yè)務(wù)上僅彩妝板塊正增長，營收52.5億元占比62.6%，護(hù)膚、頭發(fā)與身體護(hù)理業(yè)務(wù)分別下滑4%、17%。區(qū)域方面亞洲是唯一正增長市場，營收18.03億元增6%，EMEA、美洲市場均下滑?？蛻舳丝鐕蛻魻I收增9%，新興品牌下滑12%?，撎佧?025年加碼中國產(chǎn)能，下半年需求回暖，預(yù)計2026年營收增5%-6%。同時科絲美詩、韓國科瑪中國市場均增長，中國成全球美妝代工必爭之地，也面臨本土供應(yīng)鏈的激烈競爭。
投資分析意見：化妝品：核心推薦：1）渠道/品牌矩陣完善，GMV高增長的毛戈平、上美股份、上海家化；2)期待業(yè)績增速邊際改善的珀萊雅、丸美生物、潤本股份、巨子生物、貝泰妮、華熙生物。3）母嬰板塊：圣貝拉、孩子王。醫(yī)美：把握研發(fā)拿證壁壘高、盈利能力強(qiáng)的上游環(huán)節(jié)公司，重點(diǎn)看好大單品驅(qū)動、產(chǎn)品管線布局廣泛的標(biāo)的；推薦：愛美客、朗姿股份。電商代運(yùn)營+個護(hù)自有品牌推薦：若羽臣、壹網(wǎng)壹創(chuàng)、水羊股份、青木科技。
風(fēng)險提示：宏觀不確定性加?。皇袌鲂枨笞儎?；行業(yè)競爭加??；醫(yī)美監(jiān)管趨嚴(yán)。
|
|
