>> 華泰期貨-化工周報(bào)：PX供應(yīng)進(jìn)一步縮減，下游逐步觀望-260315
| 上傳日期： |
2026/3/15 |
大?。?/td>
| 4304KB |
| 格式： |
pdf 共18頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
梁宗泰,陳莉 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
市場(chǎng)分析
成本端，近期市場(chǎng)焦點(diǎn)依然在伊朗局勢(shì)，局勢(shì)緊張下原油價(jià)格上漲。
PX方面，中國(guó)PX開(kāi)工率84.6%（環(huán)比上周-5.8%），亞洲PX開(kāi)工率75.2%（環(huán)比上周-8.1%）。中東石腦油出口中斷繼續(xù)推漲亞洲石腦油價(jià)格，同時(shí)LNG的出口中斷也在需求側(cè)繼續(xù)刺激石腦油替代需求。伊朗局勢(shì)影響逐步擴(kuò)大，霍爾木茲海峽通行量仍低，供應(yīng)中斷擔(dān)憂下PX現(xiàn)貨結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)為Back結(jié)構(gòu)，浮動(dòng)價(jià)格進(jìn)一步走強(qiáng)。需求端PTA開(kāi)工率較高，聚酯負(fù)荷修復(fù)中。同時(shí)，PX供應(yīng)問(wèn)題進(jìn)一步發(fā)酵，受原料供應(yīng)穩(wěn)定性擔(dān)憂的影響，PX負(fù)荷下降，去庫(kù)幅度加大；另外，韓國(guó)裂解裝置也在降負(fù)，影響烯烴和芳烴供應(yīng);若原料供應(yīng)持續(xù)受到影響，對(duì)其他國(guó)家煉廠的影響也會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大。
TA方面，中國(guó)PTA開(kāi)工率80.1%（環(huán)比上周-0.9%），PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)329元/噸（較上周6）。織造負(fù)荷和聚酯負(fù)荷恢復(fù)中，PTA負(fù)荷有所下降但影響小于PX，3月延續(xù)累庫(kù).但成本支撐下PTA走勢(shì)偏強(qiáng)，加工費(fèi)壓縮。中長(zhǎng)期隨著產(chǎn)能集中投放周期結(jié)束，PTA加工費(fèi)預(yù)計(jì)將逐步改善，遠(yuǎn)端預(yù)期仍較好。
需求方面，江浙織機(jī)開(kāi)機(jī)率64.0%（環(huán)比上周+2.0%），聚酯開(kāi)工率86.7%（環(huán)比上周+2.6%）。本周聚酯和織造負(fù)荷恢復(fù)中，但下游價(jià)格跟漲出現(xiàn)了乏力跡象，近幾日長(zhǎng)絲產(chǎn)銷連續(xù)低迷，長(zhǎng)絲和短纖庫(kù)存開(kāi)始累積。若成本端價(jià)格持續(xù)維持高位，后期也需要關(guān)注會(huì)不會(huì)對(duì)下游產(chǎn)生減產(chǎn)等負(fù)反饋影響。
PF方面，本周直紡滌短開(kāi)工率83.4%（環(huán)比上周-1.2%），滌短工廠權(quán)益庫(kù)存天數(shù)13.3天（環(huán)比上周+1.1天），滌紗開(kāi)機(jī)率59.0%（環(huán)比上周+6.0%），1.4D實(shí)物庫(kù)存17.2天（環(huán)比上周+0.0天），1.4D權(quán)益庫(kù)存11.6天（環(huán)比上周+1.4天）。本周原料大幅波動(dòng)下，下游觀望多與行動(dòng)。盡管本輪行情中，滌紗快速跟隨漲跌，但下游終端無(wú)法接受高成本，導(dǎo)致滌紗高價(jià)位成交稀少，紗廠擔(dān)憂目前高價(jià)位原料做的成品后期面臨貶值風(fēng)險(xiǎn)，因此多觀望為主，部分紗廠后期有減停產(chǎn)或轉(zhuǎn)產(chǎn)其他產(chǎn)品意愿。市場(chǎng)大幅漲跌，下游謹(jǐn)慎觀望為主，關(guān)注霍爾木茲海峽通行恢復(fù)情況，等待市場(chǎng)重新定位。
PR方面，瓶片工廠開(kāi)工率（按最大產(chǎn)能）71.9%（+2.4%），瓶片工廠庫(kù)存7.8天（環(huán)比上周-7.3天），瓶片現(xiàn)貨加工費(fèi)1408元/噸（較上周812）。受中東及霍爾木茲海峽局勢(shì)影響，上游原料出現(xiàn)減產(chǎn)、降負(fù)現(xiàn)象，本周上游聚酯原料價(jià)格大幅上漲，聚酯瓶片工廠價(jià)格多跟漲，加工區(qū)間一度沖上千元大關(guān)。周內(nèi)因市場(chǎng)波動(dòng)較大，同時(shí)大廠不可抗力或延遲履約影響下，聚酯瓶片市場(chǎng)交投氣氛相對(duì)清淡。基本面方面，本周聚酯瓶片裝置繼續(xù)重啟中，整體供應(yīng)量小幅回升，然而主流工廠削減部分合約量，流通貨源依然偏緊，瓶片工廠庫(kù)存維持低位，短期瓶片價(jià)格跟漲順暢，加工費(fèi)預(yù)計(jì)偏強(qiáng)。
策略
單邊：PX/PTA/PF/PR謹(jǐn)慎逢低做多套保。在未看到實(shí)際撤兵或談判之前，霍爾木茲海峽船運(yùn)仍難以暢通，成本支撐和供應(yīng)擔(dān)憂仍在，但局勢(shì)也有緩解跡象，當(dāng)前交易難度較大，不宜追漲殺跌。
跨品種：無(wú)
跨期：供應(yīng)影響PXPTA5-9正套，關(guān)注霍爾木茲海峽通行情況
風(fēng)險(xiǎn)
原油和汽油價(jià)格大幅波動(dòng)，宏觀政策超預(yù)期
|
|
