>> 華泰證券-宏觀國內(nèi)周報(bào)：能源價(jià)格上升邊際強(qiáng)化“漲價(jià)”預(yù)期-260315
| 上傳日期： |
2026/3/15 |
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| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
易峘,吳宛憶,王洺碩 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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一周概覽
受中東沖突影響，國際油價(jià)持續(xù)上行、國內(nèi)能源價(jià)格、部分化工品及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格亦明顯上漲。2月PPI降幅進(jìn)一步收窄至0.9%，轉(zhuǎn)正時(shí)點(diǎn)有往提前至3-4月。春節(jié)對齊后、節(jié)后第三周工地開復(fù)工進(jìn)度及工業(yè)生產(chǎn)增速總體偏弱，但一線城市地產(chǎn)成交同比有所回暖。本周重點(diǎn)關(guān)注1-2月經(jīng)濟(jì)活動數(shù)據(jù)。
高頻經(jīng)濟(jì)活動跟蹤
上周居民出行維持較高景氣度，國內(nèi)建筑開工有所回暖，一線城市地產(chǎn)成交同比改善，春節(jié)效應(yīng)拖累3月出口回落。出行方面，農(nóng)歷春節(jié)對齊后（下同），18城地鐵客運(yùn)量同比上行1.2%；工業(yè)生產(chǎn)方面，百年建筑網(wǎng)顯示截止節(jié)后第三周全國工地開復(fù)工率42.5%、弱于去年約5.2個(gè)百分點(diǎn)，焦化企業(yè)開工率同比持平，半鋼胎企業(yè)開工率同比上行3.9個(gè)百分點(diǎn)，而鋁型材/瀝青企業(yè)開工率同比下行10/3.4個(gè)百分點(diǎn)。建筑鋼材成交量同比降幅收窄至6.3%。出口方面，港口高頻指標(biāo)顯示3月上半月出口同比或轉(zhuǎn)負(fù)、呈現(xiàn)季節(jié)性回落。地產(chǎn)方面，44城新房成交面積同比由前一周的-5.6%回落至-8.4%，22城二手房成交面積同比由前一周4.9%上升至7.7%。一線城市新房/二手房成交面積同比從前一周的2.8%/10.3%上升至22.0%/13.2%。
價(jià)格指標(biāo)及變化
上周國際油價(jià)大幅上行，國內(nèi)液化天然氣、成品油、部分化工品及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格亦明顯上漲。上周布倫特原油價(jià)格環(huán)比大幅上行17.6%至100.5美元/桶，COMEX黃金價(jià)格環(huán)比下行0.2%。國內(nèi)原材料價(jià)格分化，液化天然氣/汽油/螺紋鋼價(jià)格環(huán)比上行4.2%/12.8%/2%，化工品中尿素/聚乙烯價(jià)格環(huán)比上行0.7% /6.6%，但銅/焦煤/水泥價(jià)格環(huán)比略回落0.2%/0.2%/0.3%。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格方面，玉米/小麥價(jià)格環(huán)比上行1.2%/1.4%，但豬肉/蔬菜/水果批發(fā)價(jià)季節(jié)性回落5.0%/3.1%/2.5%。
金融市場及資金成本
銀行間流動性偏緊，人民幣兌美元匯率回撤。銀行間利率上行，DR007/R007環(huán)比上升4.7/1.1bp，滬深300指數(shù)環(huán)比上升0.19%；國債收益率曲線趨陡。上周利率債凈發(fā)行同比多增，而地產(chǎn)債、股權(quán)融資額同比下降。匯率方面，人民幣兌美元匯率周環(huán)比回撤0.04%，兌一籃子貨幣匯率環(huán)比升值0.51%。
中觀行業(yè)景氣度追蹤
油煤價(jià)格整體上行，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格持續(xù)走高；瀝青裝置開工率再度回落，螺紋鋼和玻璃價(jià)格邊際上行，而水泥價(jià)格環(huán)比回撤，光伏組件價(jià)格快速走高。
上周重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及宏觀事件
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：1）2月中國CPI同比1.3%，PPI同比降幅收窄至0.9%。2）美元計(jì)價(jià)，1-2月出口同比進(jìn)一步上行至21.8%，顯示外需維持較高景氣、春節(jié)效應(yīng)亦有提振。3）2月新增社融2.38萬億元，同比多增1,469億元，新增人民幣貸款9,000億元，同比少增1,100億元。
重要事件：1）國內(nèi)成品油開啟新一輪調(diào)價(jià)窗口，汽、柴油價(jià)格每噸分別上調(diào)695元和670元。2）3月12日，十四屆全國人大四次會議在京閉幕，會議批準(zhǔn)了"十五五"規(guī)劃綱要，明確未來五年以高質(zhì)量發(fā)展為主線、因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。3）3月14日至17日，第六輪中美經(jīng)貿(mào)磋商將在法國巴黎舉行，雙方將以兩國元首釜山會晤及歷次通話重要共識為引領(lǐng)。
本周宏觀主要觀察點(diǎn)
本周重點(diǎn)關(guān)注1-2月經(jīng)濟(jì)活動數(shù)據(jù)（3月16日）、LPR報(bào)價(jià)（3月20日）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)需求超預(yù)期回落，外需走弱拖累生產(chǎn)及企業(yè)盈利。
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