>> 廣發(fā)證券-廣發(fā)宏觀：經(jīng)濟開年數(shù)據(jù)簡析-260316
| 上傳日期： |
2026/3/16 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
郭磊 |
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報告摘要：
2026年1-2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布。六大口徑數(shù)據(jù)均好于去年12月，其中出口、工增顯著高開，固定資產(chǎn)投資同比轉(zhuǎn)正，服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)略高于前值，社零偏弱但高于前值，地產(chǎn)銷售偏弱但降幅較前值略有收窄。和2025年年度增速相比，出口、工增、固投高于去年年度值，社零、服務(wù)業(yè)、地產(chǎn)銷售低于去年年度值。
據(jù)萬得數(shù)據(jù)（下同），2026年1-2月出口同比21.8%，高于去年12月的6.6%和去年年度值的5.5%。
工業(yè)增加值同比6.3%，高于去年12月的5.2%和去年年度值的5.9%。
服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比5.2%，高于去年12月的5.0%，低于去年年度值的5.5%。
固定資產(chǎn)投資同比1.8%，高于去年12月的-16%和去年年度值的-3.8%。
社會消費品零售總額同比2.8%，高于去年12月的0.9%，低于去年年度值的3.7%。
地產(chǎn)銷售面積同比-13.5%，高于去年12月的-15.5%，低于去年年度值的-8.7%。
工業(yè)增加值同比增長6.3%，延續(xù)去年的偏強特征，出口和科技創(chuàng)新是兩個主要帶動力量。其中高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值同比增長達13.1%，相對優(yōu)勢進一步擴大；作為出口大項的裝備制造業(yè)增速保持在9.3%的高位，和去年年度增速大致相當(dāng)。從主要工業(yè)品產(chǎn)量來看，粗鋼繼續(xù)保持同比負增長；有色金屬持平去年年度的中等增速；發(fā)電設(shè)備、集成電路維持高增速?；鶖?shù)切換疊加行業(yè)因素，部分領(lǐng)域產(chǎn)量增速變化：一是“反內(nèi)卷”背景下，汽車、太陽能電池產(chǎn)量同比由正轉(zhuǎn)負；二是新一輪“以舊換新”背景下，智能手機產(chǎn)量同比由負轉(zhuǎn)正。基建投資高開背景下，水泥產(chǎn)量同比由負轉(zhuǎn)正。
2026年1-2月高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值同比增長13.1%，高于去年年度的9.4%。裝備制造業(yè)同比9.3%，大致持平于去年年度的9.2%。
粗鋼產(chǎn)量同比-3.6%（去年年度-4.4%）；有色金屬產(chǎn)量同比3.9%（去年年度3.9%）；發(fā)電設(shè)備產(chǎn)量同比21.6%（去年年度37.6%）；集成電路產(chǎn)量同比12.4%（去年年度10.9%）；汽車產(chǎn)量同比-9.9%（去年年度9.8%）；太陽能電池產(chǎn)量同比-7.8%（去年年度7.6%）；智能手機產(chǎn)量同比13.7%（去年年度-0.9%）；水泥產(chǎn)量同比6.8%（去年年度-6.9%）。
社零同比增長2.8%，依舊偏低。但仔細拆分這一數(shù)據(jù)并不差，汽車、燃油的負增長是主要拖累，扣除這兩項限額零售額之后的社零同比增長4.7%，明顯高于去年年度增速。關(guān)于汽車，1乘聯(lián)會指出新能源車購置稅免稅政策去年底退出之后，今年1-2月出現(xiàn)一定的透支效應(yīng)；同期汽車出口不錯，2月乘用車廠商日均出口量創(chuàng)出歷年的新高。家電在高基數(shù)下增速亦有一定約束。其余吃穿日用類的商品增速反彈較為顯著，顯示春節(jié)“長假效應(yīng)”帶來積極影響，增速較快的包括煙酒（同比19.1%）、通訊器材（同比17.8%）、金銀珠寶（同比13.0%）、服裝鞋帽（同比10.4%）、糧油食品（同比10.2%）。網(wǎng)上實物零售也匹配這一特征，“吃”的類型同比增長20.7%、“穿”的類型同比增長18.0%。
2026年1-2月社零同比2.8%，其中限額以上汽車零售同比增長-7.3%、石油制品類同比增長-9.7%；扣除這兩部分之后的社零同比增長4.7%（同口徑去年年度值3.7%）。
家電零售同比增長3.3%（去年年度值11.0%）；煙酒零售同比增長19.1%（去年年度值2.7%）；通訊器材同比17.8%（去年年度值20.9%）；金銀珠寶零售同比增長13.0%（去年年度值12.8%）；服裝鞋帽零售同比增長10.4%（去年年度值3.2%）；糧油食品同比增長10.2%（去年年度值9.3%）；化妝品同比增長4.5%（去年年度值5.1%）；日用品同比增長6.6%（去年年度值6.3%）；體育娛樂用品同比增長4.1%（去年年度值15.7%）；中西藥品同比增長0.7%（去年年度值1.8%）；文化辦公用品同比增長5.8%（去年年度值17.3%）；家具類同比增長8.8%（去年年度值14.6%）；建筑裝潢同比增長-2.2%（去年年度值-2.7%）。
2026年1-2月實物網(wǎng)上零售“吃”的類型同比增長20.7%（去年年度14.5%）；“穿”的類型同比增長18.0%（去年年度1.9%）；“用”的類型同比增長4.7%（去年年度4.1%）。
固定資產(chǎn)投資同比增長1.8%，初步實現(xiàn)了“止跌回穩(wěn)”的目標，不含房地產(chǎn)的固投同比為5.2%（去年全年-0.5%）?；ǚ磸椬顬槊黠@，同比增長11.4%（去年全年-1.5%），其中2航空運輸業(yè)投資同比31.1%，燃氣生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資同比20.0%，水上運輸業(yè)投資同比17.9%，公共設(shè)施管理同比增長11.6%。簡單來看，“止跌回穩(wěn)”目標疊加“十五五”首年大項目較為集中，基建領(lǐng)域出現(xiàn)了一輪積極修復(fù)。制造業(yè)投資中，增速最快的是交運航天設(shè)備（鐵路船舶及航空航天設(shè)備等），同比達31.1%；其余增速較快的領(lǐng)域包括紡織、農(nóng)副食品、通用設(shè)備等?；?、有色等領(lǐng)域投資延續(xù)負增長，“反內(nèi)卷”背景下行業(yè)繼續(xù)出清；同樣受“反內(nèi)卷”引導(dǎo)，汽車行業(yè)投資從去年年度的雙位數(shù)回落至2.6%的低增；加快建設(shè)新型能源體系的背景下，電氣機械（包含新能源等）領(lǐng)域投資增速反彈。
1-2月固定資產(chǎn)投資同比增長1.8%，高于去年12月的-16%和去年年度值的-3.8%。
其中基建投資同比增長11.4%，從統(tǒng)計局的“附注1”
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