>> 國信證券-投資策略·固定收益2026年第三期：資金觀察，貨幣瞭望，流動性延續(xù)充裕，預(yù)計3月超儲率抬升-260318
| 上傳日期： |
2026/3/18 |
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| 633KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
趙婧,陳笑楠 |
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貨幣市場量價指標呈現(xiàn)分化特征：2月資金價格端回購利率整體低位運行，銀行間和交易所回購利率走勢分化，同業(yè)存單和短債利率普遍小幅下行；2月央行通過公開市場操作合計投放8,295億元流動性。
五因素超儲率測算：2月央行繼續(xù)通過公開市場操作投放流動性，財政性存款減少，超額存款準備金率較上月回升至1.3%；
五因素超儲率展望:3月資金價格低位運行，預(yù)計央行公開市場小幅凈回籠，季末財政性存款一般大幅減少，綜合來看預(yù)計超儲率增加至1.4%。
主要結(jié)論
2月貨幣市場量價分化顯著，銀行間回購利率保持平穩(wěn)低位，交易所回購利率有所上行，同業(yè)存單和短債利率普遍小幅下行，央行公開市場凈投放8295億元流動性，為市場提供了充足的資金支撐。
受央行公開市場投放、財政性存款減少等因素推動，2月超額存款準備金率回升至1.3%，銀行體系流動性充裕度有所提升。
3月貨幣市場資金價格將延續(xù)低位運行，從五因素分項來看，預(yù)計M0季節(jié)性減少、財政存款大幅下降、外匯占款穩(wěn)步增加、法定存款準備金因存款沖高有所上升、央行公開市場凈回籠，綜合來看，3月銀行體系流動性將保持充裕，超額存款準備金率預(yù)計提升至1.4%，整體資金面環(huán)境向好，季末存在小幅擾動。
風險提示
政策變動或刺激力度減弱；
經(jīng)濟增長不及預(yù)期；
海外經(jīng)濟出現(xiàn)衰退，美聯(lián)儲政策調(diào)整；
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