>> 東吳證券-悅龍科技(920188)深耕極端工況柔性管道，受益海工與油氣鉆采國產(chǎn)替代機遇-260319
| 上傳日期： |
2026/3/19 |
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| 2336KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
朱潔羽,易申申,余慧勇 |
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投資要點
悅龍科技：深耕流體輸送柔性管道領(lǐng)域三十余年，國內(nèi)領(lǐng)先實現(xiàn)海洋工程與陸地油氣高端裝備配套。公司專注高性能柔性管道研發(fā)制造，核心產(chǎn)品覆蓋海洋工程、陸地油氣及工業(yè)專用軟管，具備超高壓、高溫、腐蝕等極端工況下的定制化解決方案能力，廣泛應(yīng)用于國家級重大海工項目及全球能源裝備體系，服務(wù)于中海油、中石油、斯倫貝謝、?？松梨诘阮^部客戶，技術(shù)實力獲國家科技進步特等獎?wù)J可，參與多項國際標準修訂并取得DNV、ABS、CCS等權(quán)威認證，持續(xù)推動國產(chǎn)替代與全球化布局；受益于高毛利產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級與精益成本管控，公司毛利率長期保持在50%以上，盈利能力穩(wěn)定凸顯高質(zhì)量經(jīng)營態(tài)勢。
高端化與綠色智能轉(zhuǎn)型加速，橡膠軟管行業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展。政策支持疊加技術(shù)突破，推動軟管產(chǎn)品向超高壓、強耐候、低維護方向演進，頭部企業(yè)憑借API及船級社認證強化競爭優(yōu)勢。1）海洋工程裝備：受益于海上油氣投資恢復(fù)與新能源開發(fā)，高性能柔性管道需求持續(xù)增長。2）陸地油氣開發(fā)：頁巖氣與二次開發(fā)推動柔性管道加速替代剛性管道。3）工程機械與汽車工業(yè)：耐熱、耐高壓等性能升級驅(qū)動液壓軟管等產(chǎn)品迭代。4）其他常規(guī)工業(yè)制造：自動化與環(huán)保要求提升帶動通用及定制化軟管應(yīng)用普及。
高端柔性管道技術(shù)與全工況適應(yīng)性材料復(fù)合優(yōu)勢，受益海洋工程與油氣鉆采國產(chǎn)替代機遇。公司掌握海洋工程柔性管道核心技術(shù)，產(chǎn)品符合API17K標準并獲認證，具備高粘合強度、抗疲勞、耐高壓等性能優(yōu)勢，形成專利與標準雙重技術(shù)壁壘；智能化生產(chǎn)線實現(xiàn)全流程數(shù)字化控制，提升制造精度與交付能力，并布局超高壓、抗壓扁、BOP井控等高端軟管在研項目。受益于中高端市場需求增長與“十四五”政策引導(dǎo)，行業(yè)集中度提升，國產(chǎn)替代加速；公司已進入國際主流油服企業(yè)供應(yīng)鏈，產(chǎn)品批量出口中東、北美、東南亞，同時在國內(nèi)海上油氣平臺及頁巖氣項目中獲中海油、中石化等客戶認可，高端市場滲透率持續(xù)提升。
風險提示：1）國際貿(mào)易政策風險；2）原材料價格波動或供應(yīng)不穩(wěn)定風險；3）核心技術(shù)失密風險。
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