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3月17日公司發(fā)布2025年報(bào)，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入457.87億元，同比增長(zhǎng)16.65%；歸母凈利潤(rùn)93.12億元，同比增長(zhǎng)24.20%；扣非歸母凈利潤(rùn)91.65億元，同比增長(zhǎng)23.08%。
　　汽車(chē)玻璃業(yè)務(wù)持續(xù)量?jī)r(jià)齊升。2025年，汽車(chē)玻璃業(yè)務(wù)作為公司營(yíng)收主力，全年銷(xiāo)量169.18百萬(wàn)平方米，收入418.89億元，平均單價(jià)提升至247.6元/㎡，同比增長(zhǎng)8.08%，持續(xù)量?jī)r(jià)齊升。公司毛利率同比提升1.04個(gè)百分點(diǎn)至37.27%，凈利率提升1.23個(gè)百分點(diǎn)至20.35%，期間費(fèi)用率同比下降0.28個(gè)百分點(diǎn)至12.70%，成本控制與運(yùn)營(yíng)效率優(yōu)化成效顯著。
　　現(xiàn)金流充沛，繼續(xù)高分紅。全年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額達(dá)120.55億元，同比增長(zhǎng)40.8%，現(xiàn)金流狀況充裕，為公司產(chǎn)能擴(kuò)張、技術(shù)研發(fā)及利潤(rùn)分配提供有力支撐。利潤(rùn)分配方面，公司擬全年合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利54.80億元（含稅），分紅比例達(dá)58.85%，當(dāng)前股息率為3.24%。
　　四季度經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，逆勢(shì)增長(zhǎng)。2025年四季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入124.9億元，同比增長(zhǎng)14.1%，環(huán)比增長(zhǎng)5.32%；歸母凈利潤(rùn)22.5億元，同比增長(zhǎng)11.4%，環(huán)比下降0.47%；扣非歸母凈利潤(rùn)22.4億元，同比增長(zhǎng)18.3%，環(huán)比下降10.8%。四季度毛利率為37.03%，同比上升4.91個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降0.87個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為18.01%，較上年同期下降0.46個(gè)百分點(diǎn)，較上一季度下降1.05個(gè)百分點(diǎn)。
　　購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金為人民幣61.64億元，其中安徽配套汽玻、安徽配件汽玻及安徽浮法項(xiàng)目資本性支出合計(jì)約人民幣17.99億元，福建配套玻璃項(xiàng)目資本性支出約人民幣11.32億元，美國(guó)汽車(chē)玻璃項(xiàng)目資本性支出約人民幣9.83億元，蘇州汽車(chē)玻璃項(xiàng)目資本性支出約人民幣4.28億元、天津汽車(chē)玻璃項(xiàng)目資本性支出約人民幣4.22億元。
　　境外子公司福耀玻璃美國(guó)有限公司（含100%控股的福耀玻璃伊利諾伊有限公司及福耀美國(guó)C資產(chǎn)公司）2025年資產(chǎn)總額折人民幣87.43億元，2025年?duì)I業(yè)收入折人民幣79.17億元，凈利潤(rùn)折人民幣8.84億元，凈利率達(dá)到11.17%。
　　投資建議：公司高附加值產(chǎn)品占比不斷提升，盈利能力持續(xù)優(yōu)化，增長(zhǎng)確定性強(qiáng)，業(yè)績(jī)能見(jiàn)度高，全球市占率穩(wěn)步提升，行業(yè)龍頭地位凸顯，行穩(wěn)致遠(yuǎn)，預(yù)計(jì)2026、2027、2028年公司盈利106.78、126.75、146.81億元，分別對(duì)應(yīng)13.8、11.6、10.0XPE，強(qiáng)烈推薦!
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期；2、下游整車(chē)需求不及預(yù)期。