>> 華泰期貨-農(nóng)產(chǎn)品日報：鄭棉小幅反彈，白糖沖高回落-260324
| 上傳日期： |
2026/3/24 |
大小： |
2112KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨,白旭宇 |
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棉花觀點(diǎn)
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤棉花2605合約15280元/噸，較前一日變動+65元/噸，幅度+0.43%。現(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價16440元/噸，較前一日變動-40元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+1160，較前一日變動-105；3128B棉全國均價16592元/噸，較前一日變動-57元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+1312，較前一日變動-122。
近期市場資訊，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部（USDA）報告，3月13日至3月19日，美國2025/26年度棉花分級檢驗(yàn)0.26萬噸，83.3%的皮棉達(dá)到ICE期棉交割要求。至同期，累計分級檢驗(yàn)305.08萬噸，81.7%的皮棉達(dá)到ICE期棉交割要求。其中陸地棉檢驗(yàn)量為296.26萬噸，皮馬棉為8.82萬噸。
市場分析
昨日鄭棉期價震蕩反彈。國際方面，本年度全球供需格局整體仍偏寬松，不過26/27年度全球棉市供需預(yù)期收緊，接下來北半球?qū)⑦M(jìn)入關(guān)鍵種植期，面積調(diào)減和主產(chǎn)區(qū)天氣均存在較大不確定性，美棉前景依舊偏多。重點(diǎn)關(guān)注3月底USDA美棉種植意向報告。國內(nèi)方面，25/26年度國內(nèi)棉花延續(xù)大幅增產(chǎn)，不過下游紗錠產(chǎn)能擴(kuò)張帶來的消費(fèi)增量較為明顯，當(dāng)前“金三銀四”旺季預(yù)期向好，商業(yè)庫存去庫速度較快，由于去年結(jié)轉(zhuǎn)庫存低位，年度末庫存或仍將趨緊。疊加26/27年度新疆種植面積將迎來結(jié)構(gòu)性壓縮，國內(nèi)新作存在減產(chǎn)預(yù)期，中長期棉價中樞仍有望繼續(xù)上移。
策略
中性偏多。短期上方空間預(yù)計仍將受到內(nèi)外價差的壓制，政策端增發(fā)配額也帶給盤面一定壓力。后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注新年度目標(biāo)價格政策及種植面積縮減幅度，以及棉價若再度上漲至較高水平，是否存在拋儲等配套政策。
風(fēng)險
宏觀及政策風(fēng)險、主產(chǎn)國天氣
白糖觀點(diǎn)
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤白糖2605合約5453元/噸，較前一日變動+14元/噸，幅度+0.26%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨價格5470元/噸，較前一日變動+30元/噸，現(xiàn)貨基差SR05+17，較前一日變動+16。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨價格5330元/噸，較前一日變動+15元/噸，現(xiàn)貨基差SR05-123，較前一日變動+1。
近期市場資訊，巴基斯坦聯(lián)邦稅務(wù)局宣布，將巴基斯坦貿(mào)易公司進(jìn)口食糖所享有的免稅及低稅率政策延長至2026年2月28日。該決定已通過官方通知發(fā)布。據(jù)相關(guān)細(xì)節(jié)顯示，對進(jìn)口量不超過50萬噸食糖免征關(guān)稅的政策已延期至新的截止日期。此外，針對此類進(jìn)口商品，從18%下調(diào)至0.25%的優(yōu)惠銷售稅率，以及同樣降至0.25%的預(yù)扣所得稅優(yōu)惠稅率將繼續(xù)適用。
市場分析
昨日鄭糖期價沖高回落。國際方面，美伊沖突仍在持續(xù)升級，市場押注能源價格能夠維持高位，新榨季巴西制糖比可能進(jìn)一步走低，推動原糖期價強(qiáng)勢反彈。短期外盤預(yù)計仍受國際局勢影響較大，不過產(chǎn)業(yè)面供應(yīng)充足也將限制上方的高度。國內(nèi)方面，甘蔗收榨進(jìn)度大幅延后，增產(chǎn)幅度高于預(yù)期，食糖工業(yè)庫存偏高，1-2月食糖進(jìn)口量同比也明顯增長。
策略
中性。供應(yīng)過剩壓力下鄭糖持續(xù)上漲動能減弱，但在中東局勢影響下，鄭糖也難有深跌，短期以震蕩思路對待。
風(fēng)險
宏觀、天氣及政策影響
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