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2025年預(yù)計(jì)營收3.71億元（-11.15%），歸母凈利潤(rùn)6494.37萬元（-20.21%）
　　公司發(fā)布2025年業(yè)績(jī)快報(bào)，預(yù)計(jì)2025年公司實(shí)現(xiàn)營收3.71億元，同比減少11.15%，歸母凈利潤(rùn)6494.37萬元，同比減少20.21%，扣非歸母凈利潤(rùn)6307.90萬元，同比減少15.97%。受家電領(lǐng)域下游競(jìng)爭(zhēng)加劇影響，我們下調(diào)2025年盈利預(yù)測(cè)，維持2026-2027年盈利預(yù)測(cè)預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為0.65（原0.84）/0.97/1.11億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.42/2.13/2.43元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為26.9/18.0/15.7X，我們看好液冷服務(wù)器快速增長(zhǎng)+多款高價(jià)值服務(wù)器滑軌新品有望放量，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　中國AI服務(wù)器+液冷服務(wù)器市場(chǎng)加速擴(kuò)張，市場(chǎng)環(huán)境深化本土化進(jìn)程
　　AI服務(wù)器：根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2025上半年中國加速服務(wù)器市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到160億美元，同比2024上半年增長(zhǎng)超過一倍。預(yù)計(jì)到2029年中國加速服務(wù)器市場(chǎng)規(guī)模將超過1,400億美元。2025上半年從服務(wù)器出貨臺(tái)數(shù)角度看浪潮、新華三、寧暢居前三名，占有約43%的市場(chǎng)份額。液冷服務(wù)器：IDC數(shù)據(jù)顯示，中國液冷服務(wù)器市場(chǎng)在2024年繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)，市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到23.7億美元，與2023年相比增長(zhǎng)67.0%。其中，冷板式解決方案市場(chǎng)占有率進(jìn)一步提高。從廠商銷售額角度來看，2024年液冷服務(wù)器市場(chǎng)占比前三的廠商分別是浪潮信息、超聚變和寧暢，占據(jù)了七成左右的市場(chǎng)份額。根據(jù)IDC預(yù)計(jì)，2024-2029年，中國液冷服務(wù)器市場(chǎng)年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到46.8%，2029年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到162億美元。
　　公司服務(wù)器滑軌產(chǎn)品類別布局完善，具備深厚的研發(fā)積淀與專利積累
　　公司具備深厚的研發(fā)積淀與專利積累，通過持續(xù)加碼研發(fā)投入，歷經(jīng)6-7代產(chǎn)品的迭代，不僅實(shí)現(xiàn)了技術(shù)的升級(jí)，更將自主核心專利深度嵌入客戶產(chǎn)品，顯著提升了客戶的替換成本與長(zhǎng)期依存度。公司服務(wù)器滑軌產(chǎn)品類別布局完善，產(chǎn)品主要分為五類：滾珠型滑軌、摩擦型滑軌、L型、托盤型、方管型，其中，托盤型和方管型目前處于研發(fā)階段。服務(wù)器滑軌客戶方面，公司核心客戶包括超聚變、曙光、浪潮、新華三等國內(nèi)主流服務(wù)器生產(chǎn)商，同時(shí)，公司也在逐步拓展新客戶。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：募投項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、原材料波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。