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事件：3月25日，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局轉(zhuǎn)載《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》刊發(fā)的評(píng)論文章《外賣(mài)大戰(zhàn)該結(jié)束了》。報(bào)道中提出近日市場(chǎng)監(jiān)管總局披露了外賣(mài)平臺(tái)反壟斷調(diào)查的最新進(jìn)展，監(jiān)管部門(mén)已進(jìn)駐相關(guān)平臺(tái)開(kāi)展現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查，下一步將通過(guò)問(wèn)卷、核查等方式進(jìn)一步傳導(dǎo)監(jiān)管壓力，研究處置措施。
　　此前外賣(mài)大戰(zhàn)導(dǎo)致餐飲價(jià)格下行、CPI持續(xù)下跌、餐飲企業(yè)盈利空間受壓縮，行業(yè)陷入“賠本賺吆喝”的惡性循環(huán)，拖累消費(fèi)回暖大趨勢(shì)。未來(lái)可以期待餐飲行業(yè)及外賣(mài)平臺(tái)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)緩和。
　　美團(tuán)：履約壁壘穩(wěn)固，有望領(lǐng)先受益外賣(mài)大戰(zhàn)的緩和。
　　根據(jù)《中國(guó)餐飲品牌力白皮書(shū)2025》，2025Q3美團(tuán)外賣(mài)市場(chǎng)份額46.9%，仍為行業(yè)第一，本地生活基因+十余年深耕培育的線(xiàn)下履約能力為公司核心壁壘（騎手注冊(cè)規(guī)模超600萬(wàn)人，高峰時(shí)段履約準(zhǔn)時(shí)率維持在98%以上），用戶(hù)心智較為穩(wěn)固。外賣(mài)平臺(tái)價(jià)格戰(zhàn)緩和后，美團(tuán)預(yù)計(jì)領(lǐng)先受益，有望迎來(lái)外賣(mài)業(yè)務(wù)盈利能力的修復(fù)。此外，美團(tuán)不斷推進(jìn)新業(yè)務(wù)擴(kuò)張，Keeta已覆蓋中東海外國(guó)家及巴西，巴西模式打磨中；26年美團(tuán)在完成對(duì)叮咚買(mǎi)菜的收購(gòu)后，有望進(jìn)一步補(bǔ)齊前置倉(cāng)網(wǎng)絡(luò)與生鮮供應(yīng)鏈短板，實(shí)現(xiàn)“餐飲外賣(mài)+生鮮零售”的全域履約覆蓋。
　　餐飲：堂食客單價(jià)有望企穩(wěn)回升。
　　1）行業(yè)：根據(jù)紅餐網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至2025年12月，全國(guó)餐飲大盤(pán)人均消費(fèi)為32.88元同比下滑3.5%，較2024年1月下滑18%。
　　2）上市公司：對(duì)于堂食業(yè)務(wù)而言，若價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)緩和，其客單價(jià)與客流均有望企穩(wěn)回升；對(duì)于外賣(mài)而言，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)緩和有助于保持健康的利潤(rùn)率水平。各品牌因發(fā)展戰(zhàn)略、外賣(mài)業(yè)務(wù)收入占比差異，而對(duì)外賣(mài)業(yè)務(wù)規(guī)劃不同，海底撈/綠茶集團(tuán)2025年外賣(mài)業(yè)務(wù)增速領(lǐng)先總收入增速，占比相對(duì)較低，預(yù)計(jì)將繼續(xù)提升外賣(mài)業(yè)務(wù)占比，增厚業(yè)績(jī)；小菜園目前外賣(mài)業(yè)務(wù)收入占比接近4成，相對(duì)較高，計(jì)劃控制外賣(mài)業(yè)務(wù)占比從而提升門(mén)店端利潤(rùn)額。
　　茶飲：更考驗(yàn)品牌綜合能力。
　　1）行業(yè)：根據(jù)紅餐大數(shù)據(jù)，截止2025年8月現(xiàn)制飲品外賣(mài)業(yè)務(wù)占比40.9%，同比提高2pct。
　　2）上市公司：2025年9月以來(lái)，外賣(mài)補(bǔ)貼環(huán)比退坡，上市公司同店表現(xiàn)分化，產(chǎn)品研發(fā)、營(yíng)銷(xiāo)等方面綜合實(shí)力更強(qiáng)的品牌表現(xiàn)更優(yōu)。后續(xù)持續(xù)關(guān)注平臺(tái)補(bǔ)貼策略調(diào)整，以及各品牌應(yīng)對(duì)策略。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)者需求變化風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，食品安全風(fēng)險(xiǎn)等