>> 華金證券-定期報(bào)告：四月回歸基本面，科技和周期重回主線-260328
| 上傳日期： |
2026/3/29 |
大?。?/td>
| 6597KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
鄧?yán)?/a> |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點(diǎn)
復(fù)盤歷史，影響A股4月走勢(shì)的核心因素是基本面、政策和外部事件。（1）2010年以來，15年中僅6次上證綜指在4月上漲。（2）影響A股4月走勢(shì)的核心因素是基本面、政策和外部事件。一是經(jīng)濟(jì)和盈利基本面是主導(dǎo)A股4月走勢(shì)的核心因素：首先，地產(chǎn)銷售、社零、出口等同比增速回升可能導(dǎo)致上證綜指4月上漲，否則可能下跌；其次，工業(yè)企業(yè)利潤增速和A股一季報(bào)盈利增速是否回升對(duì)上證綜指是否上漲影響不明顯。二是政策和外部事件對(duì)A股4月走勢(shì)也有重要影響。
復(fù)盤歷史，若A股在2-3月因外部事件出現(xiàn)調(diào)整，則4月可能震蕩偏強(qiáng)。（1）若2-3月重大外部事件導(dǎo)致A股調(diào)整，則4月可能相對(duì)偏強(qiáng)：5次在2-3月爆發(fā)重大外部事件后，有4次A股在4月中上旬開始低位回升，且A股4月平均下跌0.5%（3月平均下跌2.2%）。（2）2-3月重大外部事件后A股在4月表現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)，主要受情緒明顯回落、外資回流等因素驅(qū)動(dòng)。一是情緒出現(xiàn)明顯回落：成交額最大回落幅度均值為58%，最低換手率歷史分位數(shù)均值為21.6%。二是外資出現(xiàn)回流：2020、2022年3月外資平均凈流出564.8億元，4月平均凈流入297.8億元。
今年4月A股可能震蕩偏強(qiáng)，慢牛趨勢(shì)不變。（1）今年4月經(jīng)濟(jì)和盈利可能繼續(xù)回升。一是4月經(jīng)濟(jì)可能繼續(xù)有所修復(fù)：首先，消費(fèi)增速可能繼續(xù)企穩(wěn)；其次，基建和制造業(yè)投資增速可能進(jìn)一步回升；最后，出口可能繼續(xù)維持較高的增速。二是4月企業(yè)盈利可能繼續(xù)處于回升趨勢(shì)中：4月PPI同比增速和A股一季報(bào)增速可能繼續(xù)回升。（2）今年4月政策仍可能積極，外部風(fēng)險(xiǎn)可能緩和。一是4月政策依然可能偏積極。二是4月外部風(fēng)險(xiǎn)可能邊際緩和，A股對(duì)美伊沖突等風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂的反應(yīng)可能已較充分。（3）4月國內(nèi)流動(dòng)性可能維持寬松，股市資金可能有所回流。
今年4月科技和周期風(fēng)格可能相對(duì)占優(yōu)，大小盤風(fēng)格偏均衡。（1）4月科技和周期風(fēng)格可能相對(duì)占優(yōu)。一是復(fù)盤歷史，4月穩(wěn)定和金融風(fēng)格多領(lǐng)漲，主要受政策和外部事件驅(qū)動(dòng)。二是今年4月科技和周期風(fēng)格可能相對(duì)占優(yōu)：首先，金融和穩(wěn)定風(fēng)格4月可能難占優(yōu)；其次，4月支持科技創(chuàng)新和反內(nèi)卷等政策可能進(jìn)一步落地實(shí)施；最后，4月周期和科技硬件等景氣可能繼續(xù)上行。（2）4月大小盤風(fēng)格可能偏均衡。一是復(fù)盤歷史，4月大盤通常相對(duì)占優(yōu)。二是今年4月大小盤風(fēng)格可能偏均衡：首先，4月周期和科技行業(yè)盈利可能較高，這有利于中小盤風(fēng)格；其次，4月海外流動(dòng)性預(yù)期難大幅寬松，可能有利于大盤風(fēng)格；最后，國內(nèi)政策有利于中小盤風(fēng)格。
行業(yè)配置：4月逢低配置績優(yōu)科技和部分周期等行業(yè)。（1）前期負(fù)面沖擊導(dǎo)致A股調(diào)整后，4月績優(yōu)科技和部分周期行業(yè)仍可能占優(yōu)。一是復(fù)盤歷史，前期負(fù)面沖擊導(dǎo)致A股調(diào)整后，業(yè)績排名靠前的部分科技和周期行業(yè)在4月仍可能相對(duì)占優(yōu)。二是當(dāng)前來看，今年4月電子、通信、有色金屬、電力設(shè)備等行業(yè)可能相對(duì)占優(yōu)。（2）當(dāng)前成長中的電力設(shè)備、傳媒、汽車等PEG較低，紅利中的非銀金融、食品飲料等估值歷史分位數(shù)較低。（3）4月建議逢低配置：一是政策和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)向上的電新（AI電力、儲(chǔ)能）、通信（AI硬件）、電子（半導(dǎo)體、AI硬件）、有色金屬、化工、軍工（商業(yè)航天）、創(chuàng)新藥等行業(yè)；二是煤炭、電力、銀行等低估值紅利行業(yè)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：歷史經(jīng)驗(yàn)未來不一定適用、政策超預(yù)期變化、經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期
|
|
