>> 東方證券-星宇股份(601799)車燈智能化及海外市場拓展將是盈利增長點(diǎn)-260329
| 上傳日期： |
2026/3/29 |
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| 393KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姜雪晴,袁俊軒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點(diǎn)
2025年盈利穩(wěn)定增長，毛利率維穩(wěn)向上。公司2025年營業(yè)收入152.57億元，同比增長15.1%；歸母凈利潤16.24億元，同比增長15.3%；扣非歸母凈利潤15.83億元，同比增長16.3%。2025年4季度營業(yè)收入45.47億元，同比增長12.9%，環(huán)比增長15.0%；歸母凈利潤4.83億元，同比增長12.1%，環(huán)比增長11.2%；扣非歸母凈利潤4.69億元，同比增長8.5%，環(huán)比增長9.9%。2025年毛利率19.6%，同比提升0.4個百分點(diǎn)；4季度毛利率20.0%，同環(huán)比分別提升0.2/0.2個百分點(diǎn)。公司擬向股東每10股派發(fā)股利18元。
車燈智能化轉(zhuǎn)型及海外市場將有望成為公司新增長引擎。公司與華為合作持續(xù)深化，在配套問界M8/M9、尊界S800、智界S7、享界S9等多款鴻蒙智行車型的基礎(chǔ)上，2026年公司成為啟境汽車的智能車燈供應(yīng)商，隨著啟境GT7、問界M6等一系列華為合作新車型上市，預(yù)計公司高端智能車燈產(chǎn)品銷售占比將持續(xù)提升；長遠(yuǎn)而言，預(yù)計以鴻蒙智行為代表的頭部品牌將引領(lǐng)車燈智能化轉(zhuǎn)型，公司作為國內(nèi)智能車燈領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)將持續(xù)受益，實(shí)現(xiàn)配套價值及市場份額提升。公司完善國內(nèi)外產(chǎn)能建設(shè)，推進(jìn)塞爾維亞二期工廠、重慶工廠及常州智能汽車電子及視覺系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中心項目建設(shè)，公司也將積極推動北美產(chǎn)能落地；目前公司海外收入占比較低，隨著海外產(chǎn)能布局逐步完善，有望憑借技術(shù)創(chuàng)新、成本及產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢切入由外資企業(yè)主導(dǎo)的海外車燈市場，預(yù)計海外業(yè)務(wù)收入及盈利能力將有望提升。
積極布局具身智能業(yè)務(wù)，打造中長期增長極。2025年10月公司設(shè)立智能機(jī)器人子公司，注冊資本1億元，同月公司與節(jié)卡機(jī)器人簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，在具身智能機(jī)器人創(chuàng)新、智能制造升級、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同三大領(lǐng)域開展深度合作。據(jù)公司港股上市申請材料，公司已完成具身智能機(jī)器人頭部模組、關(guān)節(jié)模組、結(jié)構(gòu)件、控制器及相關(guān)零部件的開發(fā)驗證，具備機(jī)器人光學(xué)系統(tǒng)解決方案能力，首批產(chǎn)品樣件預(yù)計將在2026年交付。預(yù)計公司在智能光學(xué)技術(shù)及智能制造領(lǐng)域具備深厚積累，有望在具身智能交互模組及智能機(jī)器人工業(yè)場景應(yīng)用等領(lǐng)域形成領(lǐng)先，機(jī)器人業(yè)務(wù)將有望成為公司中長期重要增長極。
盈利預(yù)測與投資建議
預(yù)測2026-2028年EPS分別為6.69、8.33、9.97元（原2026-2027年為7.13、8.79元，新增2028年預(yù)測，調(diào)整收入、毛利率及費(fèi)用率等），可比公司26年P(guān)E平均估值22倍，目標(biāo)價147.18元，維持買入評級。
風(fēng)險提示
乘用車行業(yè)需求低于預(yù)期，前照燈、后組合燈配套量低于預(yù)期。
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