>> 銀河證券-青島銀行(002948)2025年年報業(yè)績點評：業(yè)績表現(xiàn)亮眼，單季投資業(yè)務(wù)收入高增-260327
| 上傳日期： |
2026/3/29 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張一緯 |
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核心觀點
Q4單季營收凈利高增，全年業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)亮眼：2025年，公司營業(yè)收入145.73億元，同比+7.97%，歸母凈利潤51.88億元，同比+21.66%，增速均較前三季度提升；加權(quán)平均ROE12.68%，同比+1.17pct。2025Q4，營收、凈利分別同比+18.21%、+47.79%，主要由于其他非息收入高增。公司業(yè)績表現(xiàn)亮眼，持續(xù)受益規(guī)模擴張，且撥備安全墊厚實，反哺利潤增長；同時，成本管控成效釋放，成本收入比同比-3.33pct。
負債成本優(yōu)化，存貸款規(guī)模加速增長：2025年，公司利息凈收入同比+12.11%，延續(xù)穩(wěn)健增長。公司凈息差1.66%，同比-7BP，降幅較2024年收窄，主要受益于負債成本優(yōu)化支撐。具體來看，計息負債成本率同比-37BP至1.81%，其中，存款成本率同比-33BP；資產(chǎn)端受重定價、LPR及市場利率下行影響，生息資產(chǎn)收益率同比-45BP。公司擴表穩(wěn)步提速。資產(chǎn)端，貸款余額同比+16.53%，較2024年提升3pct，主要受益對公貸款持續(xù)發(fā)力，同比高增22.49%；其中，公司增加綠色、科技、制造業(yè)等重點領(lǐng)域信貸投放，相應(yīng)貸款分別同比+57.47%、+21.75%、+22.29%。零售貸款仍偏弱，同比-5.53%，公司主動深化調(diào)整結(jié)構(gòu)，深耕場景金融，經(jīng)營貸增速提升至11.41%，強化風控、穩(wěn)定資產(chǎn)質(zhì)量，消費貸、按揭貸款分別同比-19.32%、-3.61%。負債端，存款余額同比+16.41%，增速較2024年提升4.5pct；企業(yè)、個人存款同比分別穩(wěn)增+18.08%、+14.76%。定期存款占比74.87%，同比+1.78pct。
中收壓力短期仍存，單季其他非息收入高增：2025年，公司非息收入同比3.34%，降幅較前三季度收窄7.39pct，其中Q4單季增速回正，同比+55.5%。公司中收同比-3.84%，理財業(yè)務(wù)手續(xù)費收入同比-21.87%為主要拖累。其他非息收入同比-2.97%，降幅較前三季度明顯收收窄，Q4單季高增138.61%，主要由于公司擇機止盈債券鎖定收益，Q4投資業(yè)務(wù)收入同比+120.1%，全年重回正增，其中，Q4單季公允價值變動損益由負轉(zhuǎn)正為主要貢獻。同時，全年投資收益仍實現(xiàn)較快增長，同比+34.11%。
資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)化，撥備安全墊持續(xù)夯實：2025年末，公司不良貸款率0.97%，同比-17BP，較9月末-13BP，不良貸款規(guī)模也同比-0.82%；關(guān)注類貸款占比0.56%，與年初持平；逾期率同比-22BP至1.2%。對公貸款資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)化，不良貸款實現(xiàn)“雙降”，規(guī)模、比例分別同比-15.49%、-27BP，其中制造業(yè)、房地產(chǎn)貸款不良率下降較多，分別同比-146BP、-46BP。零售風險仍有上升，不良率同比+56BP至2.58%。撥備覆蓋率292.30%，同比+50.98pct，風險抵補能力持續(xù)夯實。核心一級資本充足率8.67%，同比-44BP。
投資建議：公司堅持調(diào)結(jié)構(gòu)、強客基、優(yōu)協(xié)同、提能力戰(zhàn)略，發(fā)揮多牌照優(yōu)勢，輕資本轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進，綜合經(jīng)營能力提高。規(guī)模擴張?zhí)崴?，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健，風險抵補能力持續(xù)夯實。新一輪三年計劃致力于進一步打造區(qū)域價值領(lǐng)先銀行。2025年分紅比例維持21.15%。結(jié)合公司基本面和股價彈性，我們維持“推薦”評級，2026-2028年BVPS分別為7.83元/8.83元/10.02元，對應(yīng)當前股價PB分別為0.65X/0.58X/0.51X。
風險提示：經(jīng)濟不及預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化風險；利率下行，NIM承壓風險；關(guān)稅沖擊，需求走弱風險
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