>> 國泰君安期貨-豆粕：調(diào)整震蕩，等待USDA報告指引，豆一，豆價調(diào)整期，關(guān)注拋儲情況-260329
| 上傳日期： |
2026/3/29 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳光靜 |
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上周（03.23～03.27），美豆期價漲跌互現(xiàn)，期價上漲因為：美方稱，美國總統(tǒng)將于5月14日～15日訪華，后期中國元首也將訪美。期價下跌因為：3月27日美國環(huán)保署正式公布可再生燃料標(biāo)準(zhǔn)后，市場獲利了結(jié)。此外，3月27日美豆有1筆大額銷售訂單：美國農(nóng)業(yè)部單日出口銷售報告顯示，私人出口商報告向未知目的地銷售10.5萬噸大豆，2025/26年度交貨。截至3月27日當(dāng)周，美豆主力05合約周跌幅0.09%，美豆粕主力05合約周跌幅3.96%。
上周（03.23～03.27），國內(nèi)豆粕和豆一期價仍處于調(diào)整期。豆粕方面，一方面受到美豆期價調(diào)整影響，另一方面巴西大豆出口檢疫磋商有一定進(jìn)展，對m2605合約影響偏空。豆一方面，盤面價格順勢調(diào)整，產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨跟隨期價調(diào)整、市場情緒謹(jǐn)慎。國儲拋儲啟動，成交情況尚可。從周K線角度，3月27日當(dāng)周，豆粕主力m2605合約周跌幅3.04%，豆一主力a2605合約周跌幅5.34%。（上述期貨價格及漲跌幅數(shù)據(jù)引自文華財經(jīng)）
上周（03.23～03.27），國際大豆市場主要基本面情況：1）美豆凈銷售環(huán)比上升，影響偏多。據(jù)USDA出口銷售報告，2026年3月19日當(dāng)周，裝船方面，2025/26年美豆出口裝船約134萬噸，環(huán)比增幅約48%、同比增幅約46%；2025/26年美豆累計出口裝船約2920萬噸，同比降幅約27%。銷售方面，美豆當(dāng)前年度（2025/26年）周度凈銷售約67萬噸（前一周約30萬噸），下一市場年度（2026/27年）周度凈銷售約2.7萬噸（前一周0.66萬噸），兩者合計約69.7萬噸（前一周約30.66萬噸）。美豆對中國當(dāng)前作物年度（2025/26年）周度凈銷售約26萬噸（前一周約8萬噸），累計銷售約1124萬噸。2）巴西大豆進(jìn)口成本周環(huán)比下降，影響偏空。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至3月27日當(dāng)周，2026年5月巴西大豆CNF升貼水均值周環(huán)比微增、進(jìn)口成本均值周環(huán)比下降，盤面榨利均值周環(huán)比上升。3）巴西大豆收割進(jìn)度仍慢于去年同期，影響偏多。據(jù)新聞訊，咨詢機(jī)構(gòu)AgRural稱，截至3月19日當(dāng)周，2025/26年巴西大豆收獲進(jìn)度68%，去年同期77%。報告稱，過去一周收獲進(jìn)度加快得益于馬托皮巴地區(qū)降雨中斷。此外，前期進(jìn)度滯后的各州也取得進(jìn)展。4）南美大豆主產(chǎn)區(qū)天氣預(yù)報：據(jù)3月27日天氣預(yù)報，未來兩周（3月27日～4月10日），巴西大豆主產(chǎn)區(qū)降水不均：馬托格羅索州、帕拉納州和戈亞斯州基本正常，南里奧格蘭德州和南馬托格羅索州降水偏少。氣溫方面，多數(shù)主產(chǎn)區(qū)氣溫偏高。阿根廷大豆主產(chǎn)區(qū)降水略偏少，氣溫先高后低（3月28日～4月3日偏高、隨后氣溫偏低）。從目前天氣預(yù)報來看，南美產(chǎn)區(qū)天氣影響中性略偏多。
上周（03.23～03.27），國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格回落。具體而言：1）成交：豆粕成交量周環(huán)比下降。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，截至3月27日當(dāng)周，我國主流油廠豆粕日均成交量約7萬噸，節(jié)前一周日均成交約19萬噸。2）提貨：豆粕提貨量周環(huán)比略降。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，截至3月27日當(dāng)周，主要油廠豆粕日均提貨量約16.98萬噸，前一周日均提貨量約17.1萬噸。3）基差：豆粕基差周環(huán)比上升。據(jù)統(tǒng)計，截至3月27日當(dāng)周，豆粕（張家港）基差周均值約326元/噸，前一周約286元/噸，去年同期約341元/噸。4）庫存：豆粕庫存周環(huán)比上升、同比下降。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計（111家油廠），截至3月20日當(dāng)周，我國主流油廠豆粕庫存約62萬噸，周環(huán)比增幅約6%，同比降幅約11%。5）壓榨：大豆壓榨量周環(huán)比下降，下周預(yù)計下降。據(jù)鋼聯(lián)預(yù)估（125家油廠），截至3月27日當(dāng)周，大豆周度壓榨量約184萬噸（前一周199萬噸，去年同期120萬噸），開機(jī)率約51%（前一周55%，去年同期34%）。下周（3月28日～4月3日），油廠大豆壓榨量預(yù)計約177萬噸（去年同期103萬噸），開機(jī)率49%（去年同期29%）。
上周（03.23～03.27），國內(nèi)豆一現(xiàn)貨主要情況：1）豆價穩(wěn)中偏弱。據(jù)博朗資訊，①東北部分地區(qū)大豆凈糧收購價格（過4.5篩凈糧主流收購價格）報價區(qū)間4620～4720元/噸，較前周下跌120元/噸；②關(guān)內(nèi)部分地區(qū)大豆凈糧收購價格區(qū)間5160～5340元/噸，持平前周；③銷區(qū)東北食用大豆銷售價格（中等含包裝“塔選”東北豆市場主流零售價）區(qū)間5000～5220元/噸，較前周下跌0～20元/噸。2）東北產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨走弱，因期價回落。據(jù)博朗資訊，多數(shù)貿(mào)易商出貨意愿增強(qiáng)，市場流通豆源增多，多場貿(mào)易糧拍賣流拍，市場氛圍偏弱。3）國儲拍賣重啟，成交尚可。據(jù)博朗資訊，3月26日中儲糧計劃競價銷售2022年產(chǎn)國產(chǎn)大豆104095噸，實際成交64941噸，底價4500元/噸，成交均價4505元/噸，溢價0～30元/噸。本次成交情況尚可，或為現(xiàn)貨帶來支撐。3月30日國儲大豆繼續(xù)拍賣，數(shù)量約10.16萬噸。4）銷區(qū)需求穩(wěn)定，等待擇機(jī)補(bǔ)庫。據(jù)博朗資訊，終端豆制品需求穩(wěn)定。各類豆制品廠原料大豆庫存水平不同，多數(shù)可維持一段時間使用，因此目前補(bǔ)庫意愿不強(qiáng)，若后續(xù)下游產(chǎn)品走貨加快，或可逢低補(bǔ)庫。
下周（03.30～04.03），預(yù)計連豆粕和豆一期價處于調(diào)整期，等待USDA報告指引，同時注意規(guī)避清明節(jié)假期風(fēng)險。豆粕方面，一方面，等待3月底USDA種植面積報告和季度庫存報告。另一方面，關(guān)注中美貿(mào)易進(jìn)展、南美天氣。豆一方面，除國際豆價消息外
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