>> 銀河證券-CGS-NDI專題報(bào)告：人民幣出海錨定東盟新坐標(biāo)-260331
| 上傳日期： |
2026/4/1 |
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| 格式： |
pdf 共19頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
章俊,李沁蔓 |
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核心觀點(diǎn)
當(dāng)前，面臨全球貨幣體系加速重構(gòu)和美元霸權(quán)逐步松動(dòng)，人民幣國(guó)際化正迎來(lái)重要機(jī)遇。相較于“十四五”時(shí)期“穩(wěn)慎推進(jìn)”的定位，“十五五”規(guī)劃綱要對(duì)人民幣國(guó)際化的表述更加積極主動(dòng)。在此過程中，東盟正憑借自身優(yōu)勢(shì)以及與我國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈的深度關(guān)聯(lián)，催生出持續(xù)且真實(shí)的人民幣使用場(chǎng)景，成為人民幣“走出去”的首選陣地，對(duì)推動(dòng)人民幣國(guó)際化、共建多元貨幣新秩序意義重大。
人民幣國(guó)際化水平提升與東盟跨境使用的核心地位:當(dāng)前人民幣已實(shí)現(xiàn)從貿(mào)易結(jié)算到投融資、儲(chǔ)備功能的拓展，但與中國(guó)經(jīng)濟(jì)地位仍有差距，需依托重點(diǎn)區(qū)域突破。其中，東盟憑借緊密經(jīng)貿(mào)紐帶成為人民幣跨境使用“第一梯隊(duì)”,2024年，東盟地區(qū)人民幣跨境收付金額達(dá)到8.9萬(wàn)億元，顯著高于中東(1.1萬(wàn)億元)、非洲（1553.3億元)、拉美(1441.7億元）以及中亞(790.6億元）區(qū)域，增速遠(yuǎn)超歐洲，占人民幣跨境總支付的13.8%;截至2025年末,中國(guó)與東盟的雙邊本幣互換協(xié)議規(guī)模是人民幣互換規(guī)模最大的區(qū)域。人民幣在東盟的經(jīng)常項(xiàng)目下貿(mào)易結(jié)算占比高于全國(guó)平均水平,資本項(xiàng)目下證券投資成為核心增長(zhǎng)引擎，推動(dòng)人民幣在東盟從結(jié)算貨幣向投融資貨幣進(jìn)階。
日元在亞洲的發(fā)展史為推動(dòng)人民幣在東盟發(fā)展提供鏡鑒:20世紀(jì)80年代,日本曾推動(dòng)日元國(guó)際化，實(shí)現(xiàn)出口本幣結(jié)算占比35.9%、全球外匯儲(chǔ)備占比8%的階段性高峰，后因戰(zhàn)略調(diào)整轉(zhuǎn)向亞洲區(qū)域化，但最終難以形成穩(wěn)定地位。其核心癥結(jié)在于離岸市場(chǎng)開放滯后、與在岸市場(chǎng)協(xié)同不足，貿(mào)易結(jié)構(gòu)上依賴美元計(jì)價(jià)大宗商品進(jìn)口和美國(guó)出口市場(chǎng)，對(duì)外投資呈現(xiàn)“重證券、輕實(shí)體”，疊加金融政策缺乏獨(dú)立性、危機(jī)應(yīng)對(duì)失當(dāng)及區(qū)域財(cái)金合作缺位等多重因素。
當(dāng)下人民幣在東盟的區(qū)域化與過去日元在亞洲的條件相比更具四大優(yōu)勢(shì):一是全球多極化與去美元化的外部催化，凸顯人民幣資產(chǎn)穩(wěn)定優(yōu)勢(shì);二是中國(guó)與東盟深度融合的經(jīng)貿(mào)與產(chǎn)業(yè)鏈，形成本幣計(jì)價(jià)結(jié)算的剛性需求;三是雙邊及多邊政策與貨幣合作，為人民幣使用提供制度保障與流動(dòng)性支持;四是覆蓋全區(qū)域的金融基礎(chǔ)設(shè)施(CIPS、支付互聯(lián)、數(shù)字人民幣試點(diǎn))，打通人民幣跨境使用的全場(chǎng)景通道。共同推動(dòng)人民幣在東盟從貿(mào)易結(jié)算貨幣向投融資貨幣、區(qū)域穩(wěn)定貨幣進(jìn)階。
未來(lái)人民幣在東盟的國(guó)際化將依托自身優(yōu)勢(shì)，規(guī)避日元?dú)v史誤區(qū)，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量推進(jìn)并向全球拓展:一是依托中國(guó)-東盟深度融合的產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)，針對(duì)東盟各國(guó)發(fā)展差異采取差異化策略，推動(dòng)人民幣在雙邊貿(mào)易結(jié)算占比突破50%、超越日元?dú)v史峰值;二是統(tǒng)籌推進(jìn)對(duì)外直接投資與跨境金融服務(wù)，強(qiáng)化人民幣功能拓展，構(gòu)建“企業(yè)出海―金融產(chǎn)品和服務(wù)出海―貨幣出?！钡牧夹匝h(huán);三是深化機(jī)制合作，強(qiáng)化人民幣在區(qū)域流動(dòng)性支持中的作用;四是推動(dòng)在岸與離岸市場(chǎng)協(xié)同發(fā)力，完善金融基礎(chǔ)設(shè)施與監(jiān)管合作，力爭(zhēng)人民幣在東盟跨境信貸、國(guó)際債券發(fā)行中的占比超越日元當(dāng)年峰值,實(shí)現(xiàn)從結(jié)算貨幣到投融資貨幣、儲(chǔ)備貨幣的全功能升級(jí)，并以東盟為根基輻射全球。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1.國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)
2.國(guó)內(nèi)政策落實(shí)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)
3.海外加息及經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)
4.國(guó)外政策落實(shí)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)
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