>> 德邦證券-策略點評：油價大跌，權益回暖-260401
| 上傳日期： |
2026/4/1 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
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作者： |
翟堃,程強 |
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摘要。2026年4月1日周三，A股市場在昨日調整后迎來反彈，成交額升至2.02萬億；國債期貨市場整體承壓；商品指數延續(xù)回落趨勢，貴金屬表現仍然強勁。
一、市場行情分析
1）股票市場：A股市場在昨日調整后迎來明顯修復，成交額升至2.02萬億
A股市場在昨日調整后迎來明顯修復，成交額升至2.02萬億。今日A股市場整體表現亮眼，三大指數均呈現出不同程度的回彈。上證指數收盤報3948.55點，上漲1.46%，在外部擾動邊際緩和、市場情緒明顯修復的帶動下，A股迎來普漲反彈；深證成指收盤報13706.52點，上漲1.70%；創(chuàng)業(yè)板指收盤報3247.52點，上漲1.96%；科創(chuàng)50指數收盤報1298.20點，上漲3.33%。從市場整體成交情況來看，今日A股總成交額約為2.02萬億，較前一交易日放量0.9%，市場情緒有所升溫。個股表現方面，市場漲多跌少，整體表現亮眼，其中上漲個股數量達到4492只，而下跌個股為881只。
醫(yī)藥、電子與通信領漲，資源與公用事業(yè)相對落后。今日行業(yè)板塊整體呈現普漲格局，醫(yī)藥、電子、通信、傳媒、機械、有色金屬、計算機等方向漲幅居前，分別上漲：3.88%、3.01%、2.98%、2.61%、2.35%、2.28%和2.28%。概念層面則以CRO、創(chuàng)新藥、光模塊（CPO）、醫(yī)療服務精選、減肥藥、光電路交換機OCS、生物科技等表現最為突出，分別上漲6.80%、5.83%、5.31%、5.13%、4.57%、4.52%、4.24%。顯示資金主要回流醫(yī)藥創(chuàng)新與AI算力硬件兩條主線；其中，創(chuàng)新藥與醫(yī)療服務走強，或與AACR年會臨近、百余家中國藥企集中亮相帶來的產業(yè)催化有關。相對而言，煤炭、電力及公用事業(yè)、石油石化等板塊表現偏弱，高送轉、水電、火電、鋰礦、鹽湖提鋰及光伏逆變器等概念跌幅居前，反映出在中東局勢邊際緩和、油價擾動階段性降溫后，前期偏資源、避險和紅利方向有所回吐。整體來看，今日市場情緒較前一交易日明顯修復，盤面呈現出較為典型的“風險偏好回升下，成長反攻強于防御”的特征。
中東局勢擾動邊際緩和，A股風險偏好明顯修復，成長風格領漲。近期中東局勢雖仍存在不確定性，但隨著外部緊張情緒階段性降溫，市場對地緣沖突進一步升級的擔憂有所緩和，A股呈現出較為明顯的普漲反彈特征。從風格表現看，成長與高彈性方向明顯占優(yōu)，其中科創(chuàng)200、科創(chuàng)100、科創(chuàng)綜指和科創(chuàng)50分別上漲4.49%、3.46%、3.44%和3.33%，創(chuàng)成長上漲2.93%，科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50上漲2.88%，萬得雙創(chuàng)和北證50分別上漲2.61%和2.39%。這表明在外部擾動邊際緩和的背景下，資金重新回流成長和科技創(chuàng)新方向，前期受壓制較多的高彈性板塊迎來更強修復。整體來看，今日A股的核心特征不是防御性避險，而是市場風險偏好回升下的成長反攻，后續(xù)仍需繼續(xù)關注中東局勢演變、國際油價走勢以及外部情緒變化對A股風格切換持續(xù)性的影響。
2)債券市場：國債期貨市場整體有所回落
國債期貨市場整體有所回落。今日國債期貨市場中長端回落較為明顯，短端維持窄幅震蕩格局。30年期國債期貨TL2606下跌0.22%，收盤價111.34元，成交額889.75億元；10年期國債期貨T2606下跌0.16%，收盤價108.21元，成交額1072.47億元；5年期國債期貨主力合約下跌0.10%，2年期國債期貨主力合約下跌0.03%，成交額分別為903.67和1033.58億元。
央行公開市場轉為凈回籠，但資金面仍保持平穩(wěn)偏松。公開市場操作方面，央行以固定利率、數量招標方式開展了5億元7天期逆回購操作，操作利率為1.4%。因今日有785億元逆回購到期，公開市場實現凈回籠780億元。各期限Shibor利率均有所走低，隔夜Shibor報1.270%，較前一交易日下行0.7BP；7天Shibor報1.421%，較前一交易日下行1.7BP；14天Shibor報1.462%，較前一交易日下行0.7BP；1個月Shibor報1.493%，較前一交易日下行0.2BP，繼續(xù)維持年內低位。雖然今日操作層面轉為凈回籠，但更像是在季末擾動過去后對流動性進行邊際回收，并不意味著貨幣環(huán)境明顯轉緊。
資金面仍穩(wěn)，但債市定價重心已由“流動性寬松”轉向“風險偏好修復與長端止盈”。盡管公開市場操作轉為凈回籠，但短端資金利率繼續(xù)下行，說明當前流動性環(huán)境并未明顯收緊，債市調整并非由資金面惡化所驅動。更主要的原因在于，隨著外部擾動階段性緩和、權益市場情緒明顯修復，前期受益于避險與寬松預期的利率債面臨一定止盈壓力，而長端和超長端由于此前漲幅更大、交易更為擁擠，因此回調也更為明顯。整體來看，當前債市并不是趨勢反轉，更像是在資金面偏松背景下，對前期強勢行情的一次階段性修正，短期大概率進入震蕩整理階段，長端波動或仍強于短端。
3)商品市場：商品指數延續(xù)回落趨勢，貴金屬表現仍然強勁
商品指數延續(xù)回落趨勢，貴金屬表現仍然強勁。今日南華商品指數收于3012.73點，下跌2.01%，黃金白銀表現較好。領漲品種分別為滬銀、鈀、滬金、鉑、國際銅，分別上漲4.98%、3.69%、3.18%、2.27%、1.68%；領跌品種分別為低硫燃料油、乙二醇、燃油、原油、集運指數(歐線)，分別下跌-8.36%、-8.88%、-11.17%、-12.75%、-12.88%。
金銀聯袂走
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