>> 德邦證券-策略點(diǎn)評(píng)：地緣風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)發(fā)酵-260323
| 上傳日期： |
2026/3/23 |
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pdf 共4頁(yè) |
來源： |
德邦證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
翟堃,程強(qiáng) |
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投資要點(diǎn)：
摘要。2026年3月23日周一，A股市場(chǎng)大幅下挫，滬指險(xiǎn)守3800點(diǎn)；國(guó)債期貨市場(chǎng)分化震蕩；商品指數(shù)上漲，能化品種延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，貴金屬大跌。
一、市場(chǎng)行情分析
1）股票市場(chǎng)：市場(chǎng)大幅調(diào)整，滬指險(xiǎn)守3800點(diǎn)
市場(chǎng)大幅調(diào)整，滬指險(xiǎn)守3800點(diǎn)。A股市場(chǎng)遭遇了今年以來最為劇烈的調(diào)整，中東地緣政治局勢(shì)的急劇升級(jí)或成為市場(chǎng)下跌的主要催化劑。上證指數(shù)收盤報(bào)3813.28點(diǎn)，大跌3.63%，盤中一度失守3800點(diǎn)整數(shù)關(guān)口；深證成指收盤報(bào)13345.51點(diǎn)，下跌3.76%；創(chuàng)業(yè)板指收盤報(bào)3235.22點(diǎn)，下跌3.49%；科創(chuàng)50指數(shù)收盤報(bào)1261.44點(diǎn)，下跌4.31%。從市場(chǎng)整體成交情況來看，今日A股總成交額達(dá)到2.45萬(wàn)億，較前一交易日的2.30萬(wàn)億元明顯放量，市場(chǎng)在恐慌情緒下交投異?；钴S。個(gè)股表現(xiàn)方面，市場(chǎng)呈現(xiàn)罕見的普跌格局，上漲家數(shù)僅305家，下跌家數(shù)高達(dá)5170家，漲停家數(shù)38家，跌停家數(shù)145家，顯示市場(chǎng)情緒明顯恐慌。
行業(yè)板塊普跌，煤炭逆市上漲。今日行業(yè)板塊表現(xiàn)呈現(xiàn)明顯的避險(xiǎn)特征，煤炭板塊以0.35%的微弱漲幅成為兩市唯一上漲的板塊，石油石化板塊小幅下跌0.22%。從基本面來看，中東地緣政治緊張局勢(shì)升級(jí)導(dǎo)致國(guó)際原油價(jià)格大幅上漲，布倫特原油站穩(wěn)100美元/桶后維持上行，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格今晚24時(shí)大概率上調(diào)，根據(jù)上觀新聞92號(hào)汽油或進(jìn)入"9元時(shí)代"，能源價(jià)格上行預(yù)期直接利好煤炭、石油石化板塊。且在整體市場(chǎng)恐慌的背景下，部分避險(xiǎn)資金流入具有防御性的能源板塊，推動(dòng)板塊相對(duì)抗跌。從個(gè)股表現(xiàn)來看，云煤能源、遼寧能源漲停。今日領(lǐng)跌板塊無明顯行業(yè)特征，跌幅第一的農(nóng)林牧漁板塊下跌5.49%，跌幅第十的板塊國(guó)防軍工下跌4.89%，顯示出市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒發(fā)酵下的普跌狀態(tài)。
微盤指數(shù)延續(xù)領(lǐng)跌。今日全球主要股市普遍大幅下跌，韓國(guó)綜合指數(shù)大跌6.49%、日經(jīng)225股指下跌3.48%，顯示出地緣政治風(fēng)險(xiǎn)對(duì)全球股市的沖擊。從市場(chǎng)風(fēng)格來看，今日呈現(xiàn)明顯的小盤股調(diào)整壓力，萬(wàn)得微盤股指數(shù)大跌6.42%領(lǐng)跌寬基指數(shù)，顯示出市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好急劇下降，資金從高彈性小盤股恐慌性流出。這種風(fēng)格分化反映了在當(dāng)前地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇的環(huán)境下，市場(chǎng)更加注重資產(chǎn)的安全性和穩(wěn)定性，對(duì)高彈性、高波動(dòng)性的小盤股持極度謹(jǐn)慎態(tài)度。展望后市，我們認(rèn)為中東局勢(shì)緊張可能進(jìn)一步升級(jí)或緩和，影響全球能源供應(yīng)和市場(chǎng)價(jià)格，增加市場(chǎng)不確定性，短期在外部沖擊下市場(chǎng)或繼續(xù)面臨調(diào)整壓力，但中長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)沒有改變。中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期，政策支持力度持續(xù)加大，為市場(chǎng)提供了基本面支撐，建議待市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)釋放后積極布局優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
2)債券市場(chǎng)：國(guó)債期貨市場(chǎng)分化震蕩
國(guó)債期貨市場(chǎng)分化震蕩。今日國(guó)債期貨市場(chǎng)呈現(xiàn)"分化震蕩、超長(zhǎng)端獨(dú)漲"的走勢(shì)特征。30年期國(guó)債期貨TL2606漲幅為0.07%，收盤價(jià)110.71元，成交額1036.24億元，成為當(dāng)日唯一上漲的主力合約。10年期國(guó)債期貨T2606下跌0.09%，收盤價(jià)108.145元，成交額1208.67億元。5年期和2年期國(guó)債期貨分別下跌0.05%和0.02%，成交額分別1145.86、1066.98億元。
央行凈回籠，1月Shibor延續(xù)下行。公開市場(chǎng)操作方面，今日央行以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了80億元7天期逆回購(gòu)操作，操作利率維持在1.40%不變。當(dāng)日有1373億元逆回購(gòu)到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈回籠1293億元。各期限Shibor利率表現(xiàn)分化，短端利率小幅波動(dòng)，隔夜Shibor報(bào)1.317%，較前一交易日下行0.2BP；7天Shibor報(bào)1.422%，較前一交易日上行0.5BP；14天Shibor報(bào)1.524%，較前一交易日上行0.1BP；1個(gè)月Shibor報(bào)1.5095%，較前一交易日下行0.45BP，延續(xù)下行走勢(shì)。
超長(zhǎng)債或進(jìn)入配置區(qū)間。今日30年期國(guó)債期貨逆勢(shì)上漲，我們認(rèn)為主要反映市場(chǎng)對(duì)超長(zhǎng)端品種配置價(jià)值的重新認(rèn)識(shí)。在前期連續(xù)調(diào)整后，30年期國(guó)債收益率已具備一定吸引力，保險(xiǎn)、銀行等長(zhǎng)期資金或?qū)㈤_始逐步配置。其他期限品種下跌，或主要受資金面收緊預(yù)期和通脹擔(dān)憂影響。整體來看，市場(chǎng)呈現(xiàn)"超長(zhǎng)端修復(fù)、其他期限承壓"的分化特征，央行大幅凈回籠操作顯示流動(dòng)性管理趨于審慎，但整體資金面仍維持寬松，中東局勢(shì)持續(xù)緊張，油價(jià)可能仍是影響市場(chǎng)的重要因素。
3)商品市場(chǎng)：商品指數(shù)上漲，能化品種延續(xù)強(qiáng)勢(shì)
商品指數(shù)上漲，能化品種延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。今日南華商品指數(shù)收于3100.2點(diǎn)，上漲0.63%，市場(chǎng)分化顯著，其中能化品延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，貴金屬領(lǐng)跌。領(lǐng)漲品種分別為丙烯、丁二烯橡膠、純苯、LPG、焦煤，分別上漲12.44%、11.99%、11.39%、10.99%、10.97%；領(lǐng)跌品種分別為多晶硅、滬金、鉑、滬銀、鈀，分別下跌-8.12%、-8.62%、-11.38%、-11.67%、-12.42%。
丙烯漲超12%領(lǐng)漲各品種。今日丙烯主力合約收于9859元/噸，上漲12.44%領(lǐng)漲各品種。美國(guó)總統(tǒng)特朗普發(fā)出48小時(shí)通牒，要求伊朗開放霍爾木茲海峽，否則將打擊其發(fā)電設(shè)施。伊朗則警告若遭攻擊將全面封鎖海峽并打擊中東地區(qū)美國(guó)設(shè)施，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)急劇升高。原油價(jià)格上漲反映了市場(chǎng)對(duì)能源化工板塊看漲情緒，或直接推高丙烯的生產(chǎn)成本，丙烯作為石油裂解的主要產(chǎn)物之一，其價(jià)
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