>> 德邦證券-產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟周報：社零增速超預期，全球晶圓代工保持高景氣-260319
| 上傳日期： |
2026/3/19 |
大?。?/td>
| 1199KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
程強,陳夢潔,周天昊 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資觀點：
大消費觀點：1-2月社零增速+2.8%超預期，超長春節(jié)假期疊加內(nèi)需政策持續(xù)發(fā)力，26年開年消費溫和復蘇。1）必選品類增速亮眼——明顯高于整體社零增速，1-2月煙酒類社零+19.1%；2）通訊器材類、黃金珠寶類表現(xiàn)超預期，1-2月黃金珠寶類社零增速達到13.0%，傳統(tǒng)消費旺季疊加金價持續(xù)高位運行，黃金珠寶消費有一定支撐；3）社零中拖累最明顯的板塊——汽車零售消費連續(xù)五個月份增速為負，1-2月社零增速-7.3%，承壓主要系春節(jié)假期錯位、政策切換調(diào)整、需求前置釋放等因素疊加影響。
大健康觀點：博睿康腦機產(chǎn)品上市，重點關注十五五支持的腦機行：3月13日，國家藥監(jiān)局批準了博睿康醫(yī)療植入式腦機接口手部運動功能代償系統(tǒng)創(chuàng)新產(chǎn)品注冊申請，這是腦機接口醫(yī)療器械在全國首發(fā)，標志著國際首個侵入式腦機接口醫(yī)療器械進入臨床應用階段。政策端持續(xù)支持腦機接口。2025年以來，政府部門也陸續(xù)出臺多項重磅政策，積極推動腦機接口等新興技術在醫(yī)療領域的應用和發(fā)展：1）2025年3月，國家醫(yī)保局出臺《神經(jīng)系統(tǒng)類醫(yī)療服務價格項目立項指南(試行)》，腦機接口首次進入醫(yī)保；2）2025年7月工信部、國家發(fā)改委等七部門聯(lián)合發(fā)布《關于推動腦機接口產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的實施意見》，提出到2027年，腦機接口關鍵技術取得突破，到2030年腦機接口產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力顯著提升，綜合實力邁入世界前列的要求；3）2025年10月，“十五五”規(guī)劃又將腦機接口列入“六大未來產(chǎn)業(yè)”。
硬科技觀點：全球晶圓代工產(chǎn)業(yè)保持高景氣。根據(jù)TrendForce，2025全年前十大晶圓代工廠合計營收1695億美元左右，同比增長26.3%，創(chuàng)下新高。其中臺積電受益AI芯片需求，營收達到1225.43億美元，同比增長36.1%，市占率從64.4%提升至69.9%，晶圓代工市場格局進一步集中?？傮w來看，我們認為AI產(chǎn)業(yè)仍將帶動先進制程代工持續(xù)高景氣，而成熟制程仍需進一步觀察，一方面供應格局變化使得成熟制程需求增長，另一方面存儲芯片漲價可能壓制下游需求。從宏觀角度看，晶圓代工自主可控的重要性凸顯，中美本土晶圓代工成長性更強，同時對半導體設備等配套環(huán)節(jié)起到一定拉動作用。
高端制造觀點：2026年2月銷售各類挖掘機17226臺，同比下降10.6%。其中：國內(nèi)銷量6755臺，同比下降42%；出口10471臺，同比增長37.2%。2026年1-2月，共銷售挖掘機35934臺，同比增長13.1%。其中：國內(nèi)銷量15478臺，同比下降9.19%；出口20456臺，同比增長38.8%。我們認為，在“外需景氣延續(xù)+內(nèi)需政策托底與更新周期”的共振下，工程機械行業(yè)基本面預期將持續(xù)改善。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險、市場競爭風險、產(chǎn)品創(chuàng)新不及預期等
|
|
