>> 德邦證券-3月美聯(lián)儲(chǔ)利率決議點(diǎn)評(píng)：降息預(yù)期后移，地緣主線強(qiáng)化-260319
| 上傳日期： |
2026/3/19 |
大?。?/td>
| 535KB |
| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來源： |
德邦證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
譚詩(shī)吟,程強(qiáng) |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點(diǎn)：
事件：美東時(shí)間3月18日（北京時(shí)間3月19日凌晨），美聯(lián)儲(chǔ)公布3月利率決議，宣布維持政策利率在3.5%至3.75%不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。會(huì)議以11票贊成、1票反對(duì)通過決議，特朗普提名的理事米蘭主張立即降息25bp。
解讀：反對(duì)票較1月減少，顯示分歧仍存但收斂。米蘭自去年9月進(jìn)入美聯(lián)儲(chǔ)后，參與的FOMC會(huì)議上均投票支持降息，此次可能更多也是慣性使然。點(diǎn)陣圖仍支持今年1次降息，但投票分布朝著“減少降息次數(shù)”的方向變化。3月公布的點(diǎn)陣圖顯示，中位數(shù)仍落在降息1次的區(qū)間里，與去年12月的點(diǎn)陣圖一致。但從投票分布來看，7名成員支持今年不降息，人數(shù)與支持降息1次的相當(dāng)，顯示聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)于“是否需要降息”仍未完全達(dá)成一致，未來政策路徑的不確定性仍然較高，利率中樞維持在相對(duì)高位的時(shí)間可能延長(zhǎng)。鮑威爾講話認(rèn)為不急于寬松，強(qiáng)調(diào)雙向風(fēng)險(xiǎn)。鮑威爾在記者會(huì)上的發(fā)言重點(diǎn)有三：第一，通脹仍未完全達(dá)標(biāo)，政策需要保持耐心。目前通脹已從2022年年中的高點(diǎn)回落，但相較于2%的目標(biāo)仍然偏高，PCE較高的讀數(shù)部分反映了商品領(lǐng)域通脹受到關(guān)稅影響。第二，就業(yè)市場(chǎng)雖有降溫，但多數(shù)指標(biāo)在近幾個(gè)月內(nèi)變化不大，尚未出現(xiàn)需要快速寬松的信號(hào)。第三，中東局勢(shì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響存在不確定性，短期是否做出應(yīng)對(duì)取決于通脹預(yù)期是否保持穩(wěn)定。整體來看，鮑威爾仍然維持“數(shù)據(jù)依賴”的態(tài)度，我們認(rèn)為這也無(wú)可厚非，一方面源于當(dāng)前的局勢(shì)錯(cuò)綜復(fù)雜，且需要在通脹和勞動(dòng)力市場(chǎng)兩個(gè)目標(biāo)間做出平衡，決策的難度不?。涣硪环矫?，鮑威爾的任期即將于5月結(jié)束，在當(dāng)前這個(gè)時(shí)間點(diǎn)維持更加謹(jǐn)慎的態(tài)度會(huì)更為安全。從CME模型來看，當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)開始預(yù)期今年不再降息。
影響與展望：本次會(huì)議給市場(chǎng)帶來的指引并不多，在當(dāng)前的宏觀背景下，本次會(huì)議維持利率不變是市場(chǎng)可以預(yù)見的結(jié)果，但目前來看對(duì)于未來的降息節(jié)奏也缺乏明確的路徑。市場(chǎng)目前的定價(jià)主線仍然是中東局勢(shì)，資產(chǎn)價(jià)格仍然呈現(xiàn)出明顯的“油跌萬(wàn)物升，油漲萬(wàn)物落”的局面，昨日黃金的大幅下行再度暴露出對(duì)流動(dòng)性的青睞，顯示市場(chǎng)對(duì)于當(dāng)前局勢(shì)的不安。我們認(rèn)為未來的局面難以預(yù)測(cè)，情景分析可能是更好的處理方法，如果伊朗持續(xù)持續(xù)保持霍爾木茲海峽的控制權(quán)，油價(jià)可能繼續(xù)維持高位，美元、美債利率上行，貴金屬在利率的壓制下表現(xiàn)可能并不佳，美股納指、有色等資產(chǎn)或較為弱勢(shì)；如果美國(guó)和以色列能在短期內(nèi)達(dá)到目的，油價(jià)的短期沖擊告一段落，則美元、美債利率大概率也回落，黃金、美股和有色回歸到各自的主線中。值得一提的是，歷史上并沒有滯脹與科技革命完全重疊的時(shí)期，因此中東局勢(shì)發(fā)酵導(dǎo)致AI科技板塊下跌并不是唯一的演繹路徑，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和流動(dòng)性究竟誰(shuí)占據(jù)主導(dǎo)尚不可知，我們認(rèn)為短期以納指為代表的科技指數(shù)可能會(huì)受到風(fēng)險(xiǎn)偏好和流動(dòng)性的影響而波動(dòng)加大，待情緒有所釋放后，反而可能會(huì)帶來不錯(cuò)的配置機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外通脹反彈超預(yù)期；全球經(jīng)濟(jì)景氣度不及預(yù)期；地緣政治局勢(shì)超預(yù)期。
|
|
