>> 德邦證券-策略點(diǎn)評：探底回升，震蕩延續(xù)-260316
| 上傳日期： |
2026/3/17 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
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作者： |
翟堃,程強(qiáng) |
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2026年3月16日周一，A股市場小幅調(diào)整，市場呈現(xiàn)探底回升走勢；國債期貨市場全線下跌；商品指數(shù)上漲，能化品維持強(qiáng)勢。
一、市場行情分析
1）股票市場：探底回升，分化顯著
小幅調(diào)整，探底回升。今日A股市場呈現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)性分化格局，市場低開下行，臨近午盤后逐漸回暖。上證指數(shù)收盤報(bào)4084.79點(diǎn)，微跌0.26%；深證成指表現(xiàn)較為穩(wěn)健，收盤報(bào)14307.58點(diǎn)，上漲0.19%；創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)最為亮眼，收盤報(bào)3357.02點(diǎn)，上漲1.41%；科創(chuàng)50指數(shù)同樣表現(xiàn)強(qiáng)勁，收盤報(bào)1384.99點(diǎn)，上漲0.83%。從市場整體成交情況來看，今日A股總成交額達(dá)到2.34萬億，市場整體保持活躍。個(gè)股表現(xiàn)方面，上漲家數(shù)為2843家，下跌家數(shù)達(dá)到2489家，市場賺錢效應(yīng)有所改善。
科技與航運(yùn)領(lǐng)漲，傳統(tǒng)周期領(lǐng)跌。今日科技板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢，存儲(chǔ)器、先進(jìn)封裝、HBM、模擬芯片、覆銅板指數(shù)分別大漲5.52%、4.09%、4.08%、3.22%、3.08%。觀點(diǎn)網(wǎng)訊，全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)正醞釀新一輪價(jià)格上漲潮，德儀、恩智浦、英飛凌4月集體調(diào)價(jià)，此次調(diào)價(jià)中德州儀器部分產(chǎn)品調(diào)幅高達(dá)85%；英飛凌則針對電源開關(guān)及相關(guān)IC產(chǎn)品漲價(jià)，主流品項(xiàng)預(yù)計(jì)漲幅為5%至15%，高端產(chǎn)品漲幅或更高。我們認(rèn)為AI大模型技術(shù)超預(yù)期迭代升級下全球Token消耗量爆發(fā)式增長，或?qū)砗Ａ康臄?shù)據(jù)存儲(chǔ)、處理和檢索需求，推動(dòng)科技領(lǐng)域需求持續(xù)提升。航運(yùn)板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢，今日上漲3.59%，招商南油漲停，板塊上漲或受中東地緣政治局勢變化導(dǎo)致航運(yùn)路線調(diào)整驅(qū)動(dòng)運(yùn)價(jià)預(yù)期上升。今日傳統(tǒng)周期領(lǐng)域表現(xiàn)弱勢，鋼鐵、有色金屬、建筑、煤炭、電力及公用事業(yè)、基礎(chǔ)化工、建材、石油石化板塊分別下跌3.08%、2.69%、2.04%、2.01%、1.66%、1.50%、1.47%、1.06%，近期市場板塊輪動(dòng)效應(yīng)明顯，前期漲幅較大下部分個(gè)股存在獲利回吐壓力。
市場短期或仍以結(jié)構(gòu)行情為主。今日A股市場盤中探底回升，我們認(rèn)為若后續(xù)中東局勢無進(jìn)一步重大升級的情況下，市場對于外部環(huán)境的影響或?qū)⒅饾u脫敏。展望后市，我們認(rèn)為A股市場可能繼續(xù)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情特征，科技成長與傳統(tǒng)周期之間的輪動(dòng)或?qū)⒊蔀槭袌鲋餍伞暮暧^經(jīng)濟(jì)環(huán)境來看，中國經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵時(shí)期，科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級成為主要發(fā)展方向。從時(shí)間節(jié)點(diǎn)來看，3月下旬將迎來上市公司年報(bào)密集披露期，業(yè)績將成為影響個(gè)股表現(xiàn)的關(guān)鍵因素，業(yè)績超預(yù)期、成長性確定的公司有望獲得市場青睞，而業(yè)績不及預(yù)期、基本面惡化的公司可能面臨調(diào)整壓力。此外，政策面也需要重點(diǎn)關(guān)注，產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整、財(cái)政貨幣政策動(dòng)向等。
2)債券市場：國債期貨市場全線調(diào)整
國債期貨市場全線調(diào)整。今日國債期貨全線收跌，市場情緒整體偏謹(jǐn)慎。30年期國債期貨TL2606跌幅最大，達(dá)到0.43%，收盤價(jià)110.63元，成交額958.93億元；10年期國債期貨T2606下跌0.11%，收盤價(jià)108.12元，成交額1027.06億元；5年期和2年期國債期貨分別下跌0.08%和0.04%，跌幅相對較小。
凈投放888億，縮量續(xù)作買斷式逆回購。央行今日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了1,373億元7天期逆回購操作，操作利率維持在1.40%不變。當(dāng)日有485億元逆回購到期，單日凈投放888億元。此外，央行還開展了5000億元買斷式逆回購操作，期限為6個(gè)月（182天）。由于本月有6000億元6個(gè)月期買斷式逆回購到期，此次操作為縮量續(xù)作1000億元，顯示央行在維持中長期流動(dòng)性穩(wěn)定的同時(shí)，適度控制流動(dòng)性投放規(guī)模。期限Shibor利率多數(shù)下行，短端利率保持穩(wěn)定，其中隔夜Shibor1.32%，較前一交易日下行0.1BP；7天Shibor1.441%，較前一交易日下行1.6BP；14天Shibor1.495%，與前一交易日持平；1個(gè)月Shibor1.5283%，較前一交易日下行0.47BP。整體顯示銀行間流動(dòng)性依然充裕。
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，債市有所承壓。今日統(tǒng)計(jì)局發(fā)布1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。1—2月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）52721億元，同比增長1.8%。與之相對應(yīng)的數(shù)據(jù)是，上年全年下降3.8%。1—2月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額86079億元，同比增長2.8%，比上年12月份加快1.9個(gè)百分點(diǎn)。前兩個(gè)月貨物進(jìn)出口總額77321億元，同比增長18.3%，比上年12月份加快13.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，出口46178億元，增長19.2%；進(jìn)口31143億元，增長17.1%。一般貿(mào)易進(jìn)出口同比增長13.5%。我們認(rèn)為1-2月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，特別是工業(yè)增加值和消費(fèi)數(shù)據(jù)的改善或強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期，短期可能對債市形成持續(xù)壓力；外部方面，美伊沖突及霍爾木茲海峽受阻引發(fā)原油價(jià)格上漲，也可能通過輸入性通脹渠道影響國內(nèi)債市。
3)商品市場：商品指數(shù)上漲，能化品再度大漲
商品指數(shù)上漲，能化品再度大漲。今日南華商品指數(shù)收于3160.68點(diǎn)，上漲0.11%，市場呈現(xiàn)能化板塊領(lǐng)漲、貴金屬領(lǐng)跌、分化加劇的顯著特征。漲幅靠前的均為石化產(chǎn)業(yè)鏈品種，瀝青、瓶片、丙烯、乙二醇、聚丙烯分別上漲10.63%、7.44%、3.70%、3.31%、3.22%；滬銀、鈀、集運(yùn)指數(shù)（歐線）、多晶硅、鉑分別下跌6.34%、4.23%、4.03%、4.03%、3.49%。
瀝青領(lǐng)漲商品市場。今日瀝青主力合約收于4464元/噸，大漲10.63%，成為漲幅最大的品種。我
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