>> 德邦證券-策略點(diǎn)評(píng)：市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒延續(xù)-260320
| 上傳日期： |
2026/3/20 |
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pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
德邦證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
翟堃,程強(qiáng) |
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投資要點(diǎn)：
摘要。2026年3月20日周五，A股市場(chǎng)延續(xù)調(diào)整，滬指失守4000點(diǎn)；國(guó)債期貨市場(chǎng)下跌；商品指數(shù)下跌，能化品種走勢(shì)分化。
一、市場(chǎng)行情分析
1）股票市場(chǎng)：市場(chǎng)延續(xù)調(diào)整，滬指失守4000點(diǎn)
延續(xù)調(diào)整，滬指失守4000點(diǎn)。今日A股市場(chǎng)呈現(xiàn)明顯的指數(shù)分化與個(gè)股普跌格局，上證指數(shù)收盤(pán)報(bào)3957.05點(diǎn)，下跌1.24%，顯示出在4000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口附近存在較強(qiáng)的拋壓；深證成指表現(xiàn)相對(duì)抗跌，收盤(pán)報(bào)13866.20點(diǎn)，微跌0.25%；創(chuàng)業(yè)板指成為市場(chǎng)亮點(diǎn)，收盤(pán)報(bào)3352.10點(diǎn)，上漲1.30%；科創(chuàng)50指數(shù)表現(xiàn)疲弱，收盤(pán)報(bào)1318.31點(diǎn)，下跌1.55%。從市場(chǎng)整體成交情況來(lái)看，今日A股總成交額達(dá)到2.30萬(wàn)億，較前一交易日的2.13萬(wàn)億明顯放量8.3%，市場(chǎng)整體保持活躍。個(gè)股表現(xiàn)方面，市場(chǎng)呈現(xiàn)明顯的普跌格局，上漲家數(shù)僅661家，下跌家數(shù)高達(dá)4784家，顯示出市場(chǎng)情緒低迷。
行業(yè)板塊普跌，新能源與AI硬件領(lǐng)漲。今日板塊表現(xiàn)呈現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)性特征，僅通信、電力設(shè)備及新能源、煤炭上漲，漲幅分別1.44%、1.13%、0.11%，概念指數(shù)層面，光伏逆變器、光模塊、鋰電電解液、儲(chǔ)能指數(shù)分別上漲7.22%、2.90%、2.76%、2.47%。新能源相關(guān)今日表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，中東局勢(shì)不確定下油價(jià)高企，或致新能源轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)，帶動(dòng)相關(guān)電力設(shè)備需求保持旺盛，新型電力系統(tǒng)建設(shè)、智能電網(wǎng)改造等政策支持為行業(yè)發(fā)展提供了有力支撐。在整體市場(chǎng)調(diào)整的背景下，部分資金或流入具有成長(zhǎng)性的新能源設(shè)備板塊，推動(dòng)板塊相對(duì)抗跌。光模塊的上漲或表明市場(chǎng)資金對(duì)于AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的持續(xù)認(rèn)可。今日領(lǐng)跌板塊分別為綜合金融、計(jì)算機(jī)、國(guó)防軍工、傳媒，分別下跌4.98%、3.94%、3.15%、2.99%。
微盤(pán)指數(shù)領(lǐng)跌，市場(chǎng)風(fēng)格趨向謹(jǐn)慎。今日市場(chǎng)大幅調(diào)整，從市場(chǎng)風(fēng)格來(lái)看，今日呈現(xiàn)明顯的小盤(pán)股調(diào)整壓力。萬(wàn)得微盤(pán)股指數(shù)大跌3.71%領(lǐng)跌核心指數(shù)，結(jié)合市場(chǎng)下跌個(gè)股近4800家，顯示出市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，資金從高彈性小盤(pán)股流向相對(duì)穩(wěn)健的大盤(pán)股。這種風(fēng)格分化或反映了在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，投資者更加注重資產(chǎn)的安全性和穩(wěn)定性。整體來(lái)看，今日市場(chǎng)調(diào)整原因，我們認(rèn)為一是股指期貨交割日效應(yīng)，3月20日為股指期貨交割日，或?qū)е率袌?chǎng)波動(dòng)加大；二是外圍避險(xiǎn)情緒升溫，中東局勢(shì)緊張推升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)；三是市場(chǎng)自身技術(shù)面調(diào)整壓力，上證指數(shù)在4000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口附近存在較強(qiáng)拋壓。展望后續(xù)，我們認(rèn)為價(jià)值成長(zhǎng)風(fēng)格或?qū)⒗^續(xù)分化，在調(diào)整市中，低估值、高股息的價(jià)值板塊可能相對(duì)抗跌，且結(jié)合上市公司將迎來(lái)年報(bào)密集披露期，高估值、高彈性的成長(zhǎng)板塊可能面臨一定的調(diào)整壓力。
2)債券市場(chǎng)：國(guó)債期貨市場(chǎng)下跌
國(guó)債期貨市場(chǎng)下跌。今日國(guó)債期貨市場(chǎng)呈現(xiàn)全線下跌、超長(zhǎng)端領(lǐng)跌的走勢(shì)特征。30年期國(guó)債期貨TL2606跌幅為0.42%，收盤(pán)價(jià)110.67元，成交額917.20億元，為跌幅最大的品種。10年期國(guó)債期貨T2606下跌0.09%，收盤(pán)價(jià)108.255元，成交額824.49億元。5年期和2年期國(guó)債期貨分別下跌0.06%和0.01%。
央行小幅凈回籠，資金利率平穩(wěn)。公開(kāi)市場(chǎng)操作方面，今日央行以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開(kāi)展了205億元7天期逆回購(gòu)操作，操作利率維持在1.40%不變。當(dāng)日有375億元逆回購(gòu)到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈回籠170億元，凈回籠規(guī)模較前一日的115億元有所擴(kuò)大。各期限Shibor利率多數(shù)下行，短端利率保持穩(wěn)定，隔夜Shibor報(bào)1.319%，較前一交易日下行0.2BP；7天Shibor報(bào)1.417%，較前一交易日下行0.6BP；14天Shibor報(bào)1.523%，較前一交易日上行3.4BP；1個(gè)月Shibor報(bào)1.514%，較前一交易日下行0.4BP。短端利率維持在較低水平，顯示銀行間流動(dòng)性依然充裕，其中1個(gè)月期利率延續(xù)新低，顯示市場(chǎng)對(duì)中期資金面預(yù)期穩(wěn)定。
外部沖擊與避險(xiǎn)影響，債市走勢(shì)偏弱。債市今日下跌，我們認(rèn)為或主要受美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變、中東局勢(shì)緊張導(dǎo)致油價(jià)上漲、通脹擔(dān)憂升溫等因素影響。全天市場(chǎng)情緒偏謹(jǐn)慎，超長(zhǎng)端品種調(diào)整幅度較大，顯示超長(zhǎng)端品種在通脹預(yù)期升溫背景下承壓明顯，或反映市場(chǎng)對(duì)通脹壓力和貨幣政策預(yù)期的擔(dān)憂。整體來(lái)看，國(guó)債期貨在經(jīng)歷調(diào)整后或出現(xiàn)技術(shù)性反彈，但整體趨勢(shì)依然偏弱。
3)商品市場(chǎng)：商品指數(shù)下跌，能化品種走勢(shì)分化
商品指數(shù)下跌，能化品種走勢(shì)分化。今日南華商品指數(shù)收于3080.83點(diǎn)，下跌1.25%，市場(chǎng)整體表現(xiàn)偏弱，或反映了美聯(lián)儲(chǔ)鷹派立場(chǎng)和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)緩解的雙重影響。LPG、錳硅、蘋(píng)果、玉米淀粉、乙二醇領(lǐng)漲，分別上漲8.44%、3.46%、2.92%、2.72%、2.51%；對(duì)二甲苯、PTA、瓶片、滬銀、低硫燃料油領(lǐng)跌，分別下跌-4.46%、-4.54%、-6.05%、-6.25%、-8.28%。
LPG延續(xù)領(lǐng)漲。今日液化石油氣(LPG)漲停收于6735元/噸，繼昨日漲停后再度領(lǐng)漲，為今日漲幅最大的品種。據(jù)新華社紐約3月19日電美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝森特19日接受媒體采訪時(shí)表示，美國(guó)政府可能解除對(duì)已在海上運(yùn)輸?shù)囊晾适偷闹撇?，以增加市?chǎng)供應(yīng)。美國(guó)還可能單方面釋放更多戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備。供給寬松預(yù)期下今日原油價(jià)格盤(pán)中一度調(diào)整，但我們認(rèn)為盡管美國(guó)正考慮解除對(duì)海上伊朗原油的制裁，疊加多國(guó)協(xié)調(diào)釋放緊急石油
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