>> 五礦期貨-銅月報：中東局勢反復，宏觀逆風未消-260403
| 上傳日期： |
2026/4/3 |
大小： |
4190KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
吳坤金 |
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月度評估及策略推薦
◆供應：銅礦供應維持緊張格局，粗銅供應邊際收緊，加工費大幅回落。2026年3月國內精煉銅產量環(huán)比增加，4-5月冶煉檢修增多，預計產量環(huán)比減少。
◆需求：2026年3月中國精煉銅表觀消費量同比提升幅度預估較大，4月下游處于相對旺季，表觀消費量或維持偏高水平，不過去年高基數背景下預計同比有所下降。海外制造業(yè)景氣度分化，中東局勢導致需求預期走弱。
◆進出口：2026年3月滬銅現貨進口窗口一度打開，美銅與倫銅價差震蕩，COMEX庫存繼續(xù)向LME北美倉庫轉移。
◆庫存：2026年3月三大交易所庫存分化，其中上期所庫存明顯減少，LME庫存明顯增加，COMEX庫存小幅下滑。保稅區(qū)庫存去化?？値齑嫦仍龊鬁p。預估4月中國延續(xù)去庫，海外庫存累庫放緩。
◆小結：進入4月，中國精煉銅產量預估下降，下游進入相對旺季疊加廢銅替代優(yōu)勢降低，供應預計維持短缺。海外需求預期分化，經濟預期走弱，但庫存累積壓力預計緩和。宏觀層面，短期中東局勢仍有升級風險，4月中下旬預計降溫，但沖突是否長期化仍未可知。如果中東局勢短期較快降溫，市場在經歷沖擊后有望較快修復；而如果沖突長期化，則經濟走弱壓力更大，市場情緒將更加承壓。產業(yè)上看原料供應短缺格局維持，對銅價構成支撐?？傮w建議關注中東局勢發(fā)展，等待給出明確信號后再操作。滬銅主力合約運行區(qū)間參考：92000-100000元/噸；倫銅3M運行區(qū)間參考：11800-13000美元/噸。
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