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月度評估及策略推薦
　　供應(yīng)端：根據(jù)SMM調(diào)研數(shù)據(jù)，3月電解鋁產(chǎn)量同比增長3.1%、環(huán)比增長10.7%。4月份隨著天數(shù)減少，電解鋁產(chǎn)量預(yù)計(jì)下滑，同比增幅約2.9%。3月鋁水比例季節(jié)性提升，預(yù)估4月小幅提升。2026年3月海外電解鋁產(chǎn)量257.2萬噸，同比微增。進(jìn)入4月，隨著中東局勢引起的實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)增多，以及South32公司旗下莫桑比克電解鋁廠進(jìn)入檢修和維護(hù)狀態(tài)，產(chǎn)量將同比轉(zhuǎn)降。
　　◆庫存&現(xiàn)貨：截至4月2日，國內(nèi)鋁錠社會庫存錄得141.3萬噸，較3月初增加約14.3萬噸。3月底保稅區(qū)庫存錄得4.7萬噸，較3月初持平。鋁棒庫存合計(jì)32.6萬噸，較3月初減少7.2萬噸。LME鋁庫存錄得41.4萬噸，較3月初減少4.5萬噸。國內(nèi)華東鋁錠現(xiàn)貨貼水震蕩，LME市場Cash/3M升貼水走強(qiáng)。
　　◆進(jìn)出口：2026年1月、2月未鍛軋鋁及鋁材出口量分別為54.1和43.0萬噸，同比分別增長10.4%和16.1%；1-2月累計(jì)出口97.1萬噸，同比增長12.9%。3月國內(nèi)鋁錠現(xiàn)貨進(jìn)口虧損明顯擴(kuò)大，有利于鋁材出口。
　　◆需求端：3月國內(nèi)鋁材高頻開工率提升，其中鋁型材、鋁棒開工恢復(fù)較好。產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，2026年4月家用空調(diào)排產(chǎn)2132萬臺，較去年同期實(shí)際產(chǎn)量下降4.9%；冰箱排產(chǎn)821萬臺，較去年同期實(shí)際產(chǎn)量微降0.1%；洗衣機(jī)排產(chǎn)811萬臺，較去年同期實(shí)際產(chǎn)量下滑3.7%。
　　◆小結(jié)：美伊局勢雖然有緩和預(yù)期，但短期沖突仍有加劇風(fēng)險(xiǎn)，并將繼續(xù)影響風(fēng)險(xiǎn)情緒和未來的經(jīng)濟(jì)預(yù)期。產(chǎn)業(yè)上看中東地區(qū)實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)增多和South32旗下莫桑比克鋁廠進(jìn)入檢修和維護(hù)狀態(tài)導(dǎo)致海外供應(yīng)大概率轉(zhuǎn)降，海外現(xiàn)貨緊張格局可能進(jìn)一步加劇。國內(nèi)下游需求邊際改善，但高價(jià)一定程度上抑制了需求釋放。若短期在沖突可能加劇的背景下，鋁價(jià)漲勢或?qū)⒎啪?，同時(shí)將有利于國內(nèi)鋁錠庫存去化，也更有利于后續(xù)的鋁價(jià)表現(xiàn)。滬鋁主力合約運(yùn)行區(qū)間參考：23500-26000元/噸；倫鋁3M運(yùn)行區(qū)間參考：3300-3800美元/噸