>> 銀河證券-策略周報(bào)：市場(chǎng)“矛”與“盾”的關(guān)鍵仍在原油-260405
| 上傳日期： |
2026/4/6 |
大小： |
956KB |
| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊超,王雪瑩 |
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本周A股行情：（1）本周（2026年3月30日-4月3日），A股市場(chǎng)震蕩調(diào)整，主要寬基指數(shù)普遍回調(diào)。全A指數(shù)下跌2.25%。主要寬基指數(shù)中，創(chuàng)業(yè)板指跌幅靠前，跌4.44%，上證50表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健，小幅下跌0.24%。（2）從風(fēng)格來(lái)看，本周大盤(pán)風(fēng)格相對(duì)占優(yōu)；五大風(fēng)格指數(shù)多數(shù)回調(diào)，其中，穩(wěn)定風(fēng)格和成長(zhǎng)風(fēng)格跌幅靠前，消費(fèi)風(fēng)格小幅上漲0.08%。（3）從行業(yè)來(lái)看，本周一級(jí)行業(yè)跌多漲少。僅通信、醫(yī)藥生物、食品飲料和銀行錄得上漲。公用事業(yè)、電力設(shè)備、房地產(chǎn)跌幅靠前。
本周資金流向：（1）A股市場(chǎng)交投活躍度持續(xù)降溫。本周日均成交額為18970億元，較上周下降2145.59億元；日均換手率為1.6693%，較上周下降0.27個(gè)百分點(diǎn)。（2）截至周四，本周融資余額下降，融券余額上升。（3）本周新成立基金中，權(quán)益類基金共有14只，發(fā)行份額32.44億份，較上周下降138.79億份，本周份額占比63.32%。（4）3月26日至4月1日期間，全球基金對(duì)A股凈流量-28.08億美元（前值3.55億美元），凈流入轉(zhuǎn)為凈流出。其中，海外基金凈流量-10.69億美元（前值6.65億美元）。
本周估值變動(dòng)：全A指數(shù)PE(TTM)估值較上周下降0.54%至22.36倍，處于2010年以來(lái)89.38%分位數(shù)；PB(LF)估值下跌2.43%至1.79倍，處于2010年以來(lái)47.21%分位數(shù)。全A股債利差為2.6529%，位于3年滾動(dòng)均值（3.3147%）-1.27倍標(biāo)準(zhǔn)差附近，處于2010年以來(lái)48.19%分位數(shù)水平。
A股市場(chǎng)投資展望：從外部環(huán)境來(lái)看，美伊方面軍事沖突持續(xù)升級(jí)，?；鹫勁星熬吧胁幻骼剩乩势談澏?月6日最后期限，伊朗反擊烈度與范圍擴(kuò)大。在沖突不確定性仍高、走勢(shì)尚未明朗前，全球權(quán)益市場(chǎng)預(yù)計(jì)仍處于高波動(dòng)的環(huán)境之中，A股或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩輪動(dòng)特征。原油價(jià)格走勢(shì)變化依然會(huì)是影響近期市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵變量。油價(jià)上行推升全球通脹預(yù)期，降息預(yù)期延后導(dǎo)致全球流動(dòng)性邊際收緊，將強(qiáng)化能源替代板塊的交易邏輯與防御性板塊的護(hù)盤(pán)作用，同時(shí)部分壓制科技成長(zhǎng)等進(jìn)攻性板塊的表現(xiàn)；而若后續(xù)沖突緩和預(yù)期下油價(jià)震蕩回落，寬松預(yù)期回升，則有利于成長(zhǎng)股行情修復(fù)。從內(nèi)部環(huán)境來(lái)看，政策支撐、資金入市、中國(guó)資產(chǎn)重估的核心邏輯未變，外部沖突并未動(dòng)搖A股中長(zhǎng)期的慢牛根基。同時(shí)，4月上市公司業(yè)績(jī)進(jìn)入集中披露期，行情線索逐步轉(zhuǎn)向基本面驗(yàn)證，業(yè)績(jī)確定性高、景氣度持續(xù)改善的板塊，將成為資金聚焦的核心方向。
配置機(jī)會(huì)：關(guān)注一，美伊沖突走勢(shì)驅(qū)動(dòng)能源及替代性需求走強(qiáng)，關(guān)注煤炭、煤化工、新能源、航運(yùn)港口、油氣等；關(guān)注有色金屬板塊的估值修復(fù)空間。關(guān)注二，防御性資產(chǎn)階段性占優(yōu)，關(guān)注金融（銀行）、公用事業(yè)、交通運(yùn)輸?shù)取ｊP(guān)注三，科技創(chuàng)新、自主可控與產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)確定性邏輯，關(guān)注電力設(shè)備、儲(chǔ)能、存儲(chǔ)、半導(dǎo)體、算力、通信設(shè)備等。消費(fèi)板塊關(guān)注農(nóng)林牧漁、食品飲料、家用電器等方向。中長(zhǎng)期仍看好科技板塊產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)與周期板塊漲價(jià)線索的雙主線。
風(fēng)險(xiǎn)提示：外部不確定性風(fēng)險(xiǎn)；政策不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)情緒不穩(wěn)定及流動(dòng)性持續(xù)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)
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