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摘要：保利置業(yè)集團(tuán)公布2025年年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入483.8億元，同比增長(zhǎng)20.3%；歸母凈利潤(rùn)2.25億元，同比增長(zhǎng)23.2%。公司擬每股派息0.026港元，分紅率為40%。
　　公司營(yíng)收業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)均超過20%，在目前已經(jīng)公布業(yè)績(jī)的房企中表現(xiàn)突出。2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入483.8億元，同比增長(zhǎng)20.3%，得益于項(xiàng)目竣工交樓結(jié)轉(zhuǎn)收入增加，公司結(jié)算面積199萬平，同比增長(zhǎng)1.6%，結(jié)算均價(jià)2.32萬元/平，同比增長(zhǎng)19.5%，結(jié)算金額461億元，同比增長(zhǎng)21.7%。2025年公司歸母凈利潤(rùn)2.25億元，同比增長(zhǎng)23.2%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因有：1）結(jié)算利潤(rùn)率提升，2025年公司毛利率17.0%，同比提升0.6個(gè)百分點(diǎn)。2）三費(fèi)率同比下降1.1個(gè)百分點(diǎn)至9.5%。3）投資物業(yè)公允值增加0.9億元（2024年為減少0.7億元）。公司業(yè)績(jī)保障倍數(shù)略有下降。2025年末公司預(yù)收賬款300億元，同比下降27.6%，預(yù)收賬款/營(yíng)業(yè)收入為0.62X，同比下降0.41X。
　　在行業(yè)利潤(rùn)率普遍下行的情況下，公司毛利率有所提升。2025年公司毛利率為17.0%，同比提升0.6個(gè)百分點(diǎn)。由于三費(fèi)率同比下降，凈利率同比提升1.1個(gè)百分點(diǎn)至1.3%。但受投資收益下滑、少數(shù)股東損益占比增加、資產(chǎn)減值增加的影響，公司歸母凈利潤(rùn)率為0.5%，同比基本持平。2025年公司投資收益-0.3億元，同比下降2.2億元；少數(shù)股東損益4.1億元，同比增加5.0億元，占凈利潤(rùn)的比重為64.5%，同比提升155.3個(gè)百分點(diǎn)；資產(chǎn)減值損失10.2億元，同比增加3.1億元，占存貨的比重為0.9%，同比提升0.3個(gè)百分點(diǎn)。在資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提升的帶動(dòng)下，ROE同比小幅提升0.2個(gè)百分點(diǎn)至0.7%。
　　負(fù)債結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，融資渠道暢通，“三道紅線”指標(biāo)全面轉(zhuǎn)綠。截至2025年末，公司有息負(fù)債規(guī)模702億元，同比下降0.4%。債務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，一年內(nèi)到期有息負(fù)債占比24%，同比下降4個(gè)百分點(diǎn)。按債務(wù)類型分布來看，銀行貸款占比65%，債券占比29%，信托貸款占比2%，CMBS占比3%。公司融資渠道暢通，2025年發(fā)行了50億元公司債券和15億元中期票據(jù)，加權(quán)平均成本僅為2.63%。截至2025年末，公司平均融資成本較2024年末下降52BP至2.86%，首次降至3%以內(nèi)。截至2025年末，公司剔除預(yù)收賬款后的資產(chǎn)負(fù)債率為68.6%，同比下降1.9個(gè)百分點(diǎn)；凈負(fù)債率為81.9%，同比提升4.7個(gè)百分點(diǎn)；公司持有現(xiàn)金311億元，雖然現(xiàn)金規(guī)模同比下降9.9%，但現(xiàn)金短債比仍有1.8X，同比提升了0.08X。公司從2024年年末的“黃檔房企”成功轉(zhuǎn)為“綠檔房企”。2025年公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈流入36億元，同比雖減少32億元，但連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為正。
　　2025年銷售排名提升至行業(yè)第15位，銷售權(quán)益比例及銷售均價(jià)都有提升。2025年公司實(shí)現(xiàn)銷售金額502億元，雖同比下降7.4%，但完成了年初500億的銷售目標(biāo)。根據(jù)克而瑞，銷售金額排名行業(yè)第15位，較2024年排名上升2位；實(shí)現(xiàn)銷售面積162萬平，同比下降23.4%。銷售均價(jià)達(dá)到3.09萬元/平，同比提升21.0%，在行業(yè)中領(lǐng)先。銷售權(quán)益比70%，同比提升3個(gè)百分點(diǎn)。2025年公司單盤合約銷售金額超過10億元的項(xiàng)目達(dá)到15個(gè)，包括上海保利海上印、深圳保利瑧譽(yù)、上海保利印象青城、香港澐璟、廣州保利翡麗甲第、杭州桂月云翠、廣州保利西悅灣、香港朗譽(yù)、寧波保利金茂府、寧波保利瑧譽(yù)、濟(jì)南保利瓏譽(yù)、濟(jì)南保利綠城鳳棲和鳴、蘇州保利珺華賦、深圳保利靜安府和濟(jì)南保利天禧二期。從銷售金額的區(qū)域分布來看，長(zhǎng)三角占比41%、珠三角占比25%、西南地區(qū)占比6%、中國(guó)香港占比9%；從城市能級(jí)來看，一線城市占比43%、二線城市占比41%、三四線城市僅為7%。根據(jù)克而瑞，2026年1-3月，公司實(shí)現(xiàn)銷售金額111億元，同比雖然下降21.8%，但銷售排名進(jìn)一步提升至第14位；銷售面積40萬平，同比下降21.4%；銷售均價(jià)2.70萬元/平，同比下降9.0%；銷售權(quán)益比例65%，同比下降9個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)公司業(yè)績(jī)會(huì)，2026年公司銷售目標(biāo)仍然維持在500億元。
　　2025年拿地強(qiáng)度與拿地權(quán)益比例均明顯提升；一二線城市土儲(chǔ)占比達(dá)94%。2025年公司共獲取15宗地塊，分別位于上海、廣州、杭州、武漢、濟(jì)南、南寧、余姚和威海。新增土儲(chǔ)面積170萬平，同比增長(zhǎng)76.5%；拿地金額270億元，同比增長(zhǎng)35.4%；樓面均價(jià)1.59萬元/平，同比下降23.3%；拿地權(quán)益比例為78%，同比提升25個(gè)百分點(diǎn)；拿地強(qiáng)度54%，同比提升17個(gè)百分點(diǎn)。以拿地金額來計(jì)算，上海3個(gè)項(xiàng)目拿地金額132億元，占比49%，廣州2個(gè)項(xiàng)目拿地金額44億元，占比16%，杭州4個(gè)項(xiàng)目拿地金額合計(jì)49億元，占比18%，濟(jì)南2個(gè)項(xiàng)目拿地金額占比9%。截至2025年末，公司持有總土地儲(chǔ)備1188萬平，其中在建面積480萬平，待建面積707萬平，權(quán)益土儲(chǔ)902萬平，土儲(chǔ)權(quán)益比例76%。從區(qū)域分布來看，總土儲(chǔ)中長(zhǎng)三角占比49%，珠三角占比29%，西南地區(qū)占比15%；從城市能級(jí)來看，總土儲(chǔ)中一線城市占比56%，二線城市占比38%。
　　其他業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展。1）投資物業(yè)：公司持有多個(gè)一線和二線省會(huì)城市（上海、北京、深圳、武漢）的投資物業(yè)和酒店，其中投資物業(yè)總建面79.4萬平，同比增加16.4%，資產(chǎn)價(jià)值97億元。2）物業(yè)管理：公司旗下物業(yè)管理公司涉及住宅、商業(yè)、辦