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本周港股行情表現(xiàn)：（1）本周（3月30日至4月3日），恒生指數(shù)漲0.66%，恒生科技指數(shù)跌2.07%，恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)上漲0.04%。（2）港股一級(jí)行業(yè)中，本周6個(gè)行業(yè)上漲，5個(gè)行業(yè)下跌。其中，醫(yī)療保健上漲6.77%、材料上漲3.01%、金融上漲2.37%；能源下跌3.48%、信息技術(shù)下跌1.02%、公用事業(yè)下跌0.98%。從二級(jí)行業(yè)來(lái)看，本周醫(yī)藥生物、有色金屬、銀行、食品飲料、汽車(chē)與零配件漲幅居前，耐用消費(fèi)品、煤炭Ⅱ、造紙與包裝、石油石化、半導(dǎo)體跌幅居前。
　　本周港股流動(dòng)性：（1）本周港交所日均成交額2692.07億港元，較上周減少403.98億港元。（2）本周南向資金累計(jì)凈流入53.71億港元，較上周凈流入額減少197.75億港元。（3）截至4月1日的近7天，港股中資股中，全球主動(dòng)型外資基金凈流出0.90億美元，全球被動(dòng)型外資基金凈流出7.61億美元，分別較上周凈流入額增加1.88億美元、減少13.69億美元。
　　港股估值與風(fēng)險(xiǎn)偏好：（1）截至2026年4月2日，恒生指數(shù)的PE、PB分別為12.31倍、1.24倍，分別處于2010年以來(lái)80%、57%分位數(shù)水平。（2）10年期美國(guó)國(guó)債到期收益率較上周五下行13BP至4.31%，港股恒生指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率為3.82%，為3年滾動(dòng)均值-1.68倍標(biāo)準(zhǔn)差，處于2010年以來(lái)3%分位。（3）恒生滬深港通AH股溢價(jià)指數(shù)較上周五下降1.29點(diǎn)至119.19，處于2014年以來(lái)14.94%分位數(shù)的水平。
　　美伊沖突短期：當(dāng)前美伊沖突在4月乃至整個(gè)二季度都難以看到明確終點(diǎn)?；魻柲酒澓{當(dāng)前日均流量較正常水平下降95%，油價(jià)在90至110美元每桶的高位區(qū)間震蕩，已成為基準(zhǔn)情景。從傳導(dǎo)邏輯來(lái)看，原油價(jià)格持續(xù)高企將強(qiáng)化通脹預(yù)期，進(jìn)而制約美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向空間，使其被迫維持鷹派立場(chǎng)。這進(jìn)一步支撐美元指數(shù)高位運(yùn)行，并推動(dòng)美債收益率居高不下，最終對(duì)全球非美市場(chǎng)形成流動(dòng)性收緊壓力。在此背景下，港股正處于地緣風(fēng)險(xiǎn)反復(fù)、財(cái)報(bào)季業(yè)績(jī)驗(yàn)證與資金面分化的三重因素博弈階段。整體來(lái)看，市場(chǎng)大概率將維持震蕩分化格局，投資策略應(yīng)從過(guò)去的“普漲博反彈”轉(zhuǎn)向“結(jié)構(gòu)賺確定”。
　　投資策略上應(yīng)把握三條主線：一是周期板塊，聚焦黃金、能源等避險(xiǎn)資產(chǎn)及供給收緊的化工品（如甲醇、聚乙烯），暫緩波動(dòng)劇烈的軍工與關(guān)鍵金屬。二是金融與可選消費(fèi)。金融板塊估值處于歷史低位，股息率超4%，安全邊際充足，適合作為底倉(cāng)配置但不宜追高；可選消費(fèi)中，建議精選出口強(qiáng)勁、業(yè)績(jī)已獲驗(yàn)證的汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的，同時(shí)規(guī)避已發(fā)盈利預(yù)警或增速放緩的個(gè)股。三是科技板塊。優(yōu)先關(guān)注AI應(yīng)用端中已有商業(yè)化落地、業(yè)績(jī)兌現(xiàn)度高的公司；互聯(lián)網(wǎng)龍頭獲南向資金逆勢(shì)加倉(cāng)，可作為防御性底倉(cāng)。半導(dǎo)體等上游硬件面臨資本開(kāi)支過(guò)大、盈利擔(dān)憂及地緣風(fēng)險(xiǎn)，建議暫緩左側(cè)布局，等待拐點(diǎn)明確。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)政策力度及效果不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；海外降息不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)情緒不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)。