>> 開源證券-中裕科技(920694)北交所信息更新：2025年營收同比增長18.41%，高油價背景下公司產(chǎn)品有望量價齊升-260406
| 上傳日期： |
2026/4/6 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
諸海濱 |
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2025年營收7.10億元，同比+18.41%，歸母凈利潤8989萬元，同比-14.25%
公司發(fā)布2025年年報，2025年實現(xiàn)營收7.10億元，同比增長18.41%，實現(xiàn)歸母凈利潤8988.76萬元，同比下降14.25%；2025Q4單季度營收1.51億元，同比下降6.99%，環(huán)比下降24.45%，歸母凈利潤1342.06萬元，同比下降52.93%，環(huán)比下降43.76%。我們維持公司2026-2027年盈利預(yù)測，新增2028年盈利預(yù)測，預(yù)計2026-2028年歸母凈利潤分別為1.47/1.71/1.93億元，EPS分別為1.11/1.30/1.46元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為15.4/13.2/11.7倍。我們看好公司新產(chǎn)品市場開拓帶來的業(yè)績增長，維持“增持”評級。
短期擾動致公司盈利承壓，多領(lǐng)域全方位發(fā)展提升抗風(fēng)險能力
根據(jù)公司年報披露，2025年公司美國市場和中東市場經(jīng)營情況持續(xù)向好，銷售金額同比增加；耐高壓大流量輸送軟管產(chǎn)品需求穩(wěn)定。在海外市場需求增長和主力產(chǎn)品銷售收入增加的帶動下，公司2025年營收實現(xiàn)一定幅度的增長。但2025年由于受內(nèi)部商品調(diào)撥至境外子公司而產(chǎn)生的關(guān)稅及相關(guān)運費增加，以及中裕沙特公司等境外公司的經(jīng)營費用增多等原因，對公司整體利潤造成了一定影響；另外由于人民幣匯率波動導(dǎo)致匯兌損失增加，也對利潤形成一定的侵蝕。2026年初，公司鋼襯耐磨管產(chǎn)品取得4881萬元訂單，新產(chǎn)品瞄準(zhǔn)金屬、非金屬礦產(chǎn)開采領(lǐng)域，用于各類礦漿輸送；我們認(rèn)為新產(chǎn)品大訂單的簽訂標(biāo)志著公司多領(lǐng)域橫向發(fā)展取得重要進(jìn)展，有效減弱了單一領(lǐng)域收入占比過大帶來的潛在風(fēng)險。
國際油價居高不下，油氣開采活動旺盛助力公司產(chǎn)品需求持續(xù)增長
中東地緣沖突發(fā)生以來，國際油價居高不下。中裕科技的頁巖油氣壓裂供水軟管主要用于頁巖油氣產(chǎn)業(yè)鏈中的油氣開采環(huán)節(jié)，實現(xiàn)水力壓裂系統(tǒng)的遠(yuǎn)距離大流量高壓供水，所以公司的產(chǎn)品需求與油氣開采活動以及油價高度相關(guān)。根據(jù)公司歷史銷售數(shù)據(jù)，頁巖油氣壓裂供水軟管銷售金額與原油價格走勢呈現(xiàn)高度的相關(guān)關(guān)系，當(dāng)WTI原油價格高于65美元/桶時，頁巖油氣開采行業(yè)的開工率大幅增長，對公司產(chǎn)品的需求也隨之增加；而截至2026年4月1日，WTI原油現(xiàn)貨報價100.12美元/桶。我們認(rèn)為高油價背景下公司產(chǎn)品需求有望大幅增長。
風(fēng)險提示：原材料價格波動、新產(chǎn)品市場開拓不及預(yù)期、市場競爭加劇風(fēng)險。
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