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投資機(jī)會(huì)方面銀行>證券>保險(xiǎn)。外圍地緣政治風(fēng)險(xiǎn)反復(fù)，上周交易活躍度下滑，全A日均成交額較前一周-10%至1.9萬(wàn)億元，三個(gè)交易日單日成交額不及2萬(wàn)億元；融資余額同樣有所下滑，4月2日為2.58萬(wàn)億元。短線交易監(jiān)管新規(guī)將于4月7日正式施行。23家已披露年報(bào)的上市券商/大型券商25年歸母凈利潤(rùn)同比+46%/+44%。25年上市銀行業(yè)績(jī)?cè)鏊俑纳?，主要得益于息差邊際企穩(wěn)+非息提振。3月制造業(yè)PMI為50.4%，環(huán)比抬升1.4pct，節(jié)后加快復(fù)工，產(chǎn)需雙增。我們繼續(xù)維持保險(xiǎn)行業(yè)偏謹(jǐn)慎的看法。當(dāng)前影響權(quán)益資產(chǎn)最大的變量是中東局勢(shì)和石油價(jià)格，但未來(lái)走勢(shì)極難預(yù)測(cè)，我們建議降低風(fēng)險(xiǎn)偏好，回避波動(dòng)。
　　子行業(yè)觀點(diǎn)
　　1）銀行：2025年上市銀行業(yè)績(jī)?cè)鏊俑纳疲瑺I(yíng)收和凈利潤(rùn)分別同比+1.4%、+1.6%，增速分別較9M25 +0.6pct、+0.3pct，主要得益于息差邊際企穩(wěn)和非息收入端的有力提振。3月制造業(yè)PMI為50.4%，環(huán)比抬升1.4pct，節(jié)后加快復(fù)工，產(chǎn)需雙增。2）證券：上周全A日均成交額較前一周-10%至1.9萬(wàn)億元，三個(gè)交易日單日成交額不及2萬(wàn)億元。23家已披露年報(bào)的上市券商/大型券商25年歸母凈利潤(rùn)同比+46%/+44%。板塊業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定性提升，估值回調(diào)后更具性?xún)r(jià)比，繼續(xù)看好戰(zhàn)略性配置機(jī)會(huì)。3）保險(xiǎn)：繼續(xù)推薦關(guān)注保險(xiǎn)板塊內(nèi)部相對(duì)穩(wěn)健的標(biāo)的。
　　重點(diǎn)公司及動(dòng)態(tài)
　　1）銀行：推薦質(zhì)優(yōu)個(gè)股，如南京、成都、上海。2）證券：推薦頭部券商如中信AH、國(guó)泰海通AH、廣發(fā)AH、中金H；優(yōu)質(zhì)區(qū)域券商如東方AH、國(guó)元。3）保險(xiǎn)：推薦優(yōu)質(zhì)龍頭。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)修復(fù)力度不及預(yù)期；資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預(yù)期。