>> 華泰期貨-甲醇月報：甲醇港口去庫周期兌現(xiàn)-260406
| 上傳日期： |
2026/4/6 |
大小： |
2982KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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甲醇觀點(diǎn)
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
海外供應(yīng)及中國到港情況：海外甲醇月度產(chǎn)量3297317噸，同比-18.06%；海外甲醇開工率51.74%（+4.56%）；中國甲醇月度進(jìn)口量884698噸，同比+57.48%。中國進(jìn)口甲醇周頻到港量10.43萬噸（+0.50）。美伊局勢仍緊張，2月下旬以來伊朗裝置開工維持低位，進(jìn)入3月下旬伊朗裝置開工部分重啟，F(xiàn)PC穩(wěn)定運(yùn)行，ZPC等待提負(fù)，Busher、Marjarn重啟中等待提負(fù)，Apadana后續(xù)有重啟計劃；Kimiya、Sabalan、Arian、Kaveh持續(xù)停車中。但短期4月中國進(jìn)口到港仍持續(xù)下滑至歷史低位，港口或進(jìn)入快速去庫周期。
內(nèi)地供應(yīng)情況：中國甲醇月度產(chǎn)量9038655噸，同比+8.98%；中國甲醇開工率91.97%（-0.77%）。煤頭甲醇開工在高利潤背景下維持開工高位。目前已公布的春檢計劃量偏低。
港口MTO需求情況：外采甲醇MTO企業(yè)開工率78.88%（+0.59%）。甲醇制烯烴產(chǎn)量1631861噸，同比+0.52%。下游MTO仍處于檢修期，興興MTO1月12日以來仍持續(xù)檢修，等待重啟；盛虹MTO于1月23日開始檢修，3月底提前兌現(xiàn)重啟，提振港口需求。
內(nèi)地傳統(tǒng)下游需求情況：甲醛產(chǎn)量141.9萬噸，同比-16.72%；冰醋酸產(chǎn)量1224500噸，同比+17.68%；MTBE產(chǎn)量1904千噸，同比+24.36%；二甲醚產(chǎn)量31660噸，同比-38.21%。甲醛開工率47.94%（+3.65%）、醋酸開工率81.73%（-2.87%）、MTBE外銷工廠開工率67.63%（-2.26%）、二甲醚開工率6.94%（+1.56%）。
甲醛方面：甲醛庫存快速下降，生產(chǎn)利潤低位回升，開工同期高位，表現(xiàn)不錯。
醋酸方面：醋酸開工低位小幅回升，庫存高位回落但仍處于同期偏高位，下游醋酸及醋酸乙酯開工表現(xiàn)尚可，下游PTA開工3月表現(xiàn)尚可但4月集中檢修。
MTBE方面：MTBE開工持續(xù)高位盤整，庫容率偏低，生產(chǎn)利潤持續(xù)修復(fù)，出口支撐開工。
內(nèi)地MTO需求情況：西北MTO企業(yè)周度采購量46000噸（-8000），3月上旬寶豐短暫采購提振需求。內(nèi)地外購甲醇MTO運(yùn)行正常。
港口庫存情況：甲醇港口庫存噸1034000（-121500），其中江蘇517600噸（-57900）、浙江250700噸（-34300.00）、廣東141000噸（-20000）、福建124700噸（-9300）；MTO樣本企業(yè)甲醇庫存85萬噸（-1）。甲醇港口庫存開始兌現(xiàn)去庫周期，結(jié)合4月到港低位，下游外購甲醇MTO開工低點(diǎn)已過去，預(yù)計4月港口去庫加速。
內(nèi)地庫存情況：中國內(nèi)地甲醇工廠庫存413950噸（-19030），其中的西北廠庫250600噸（-6500）。內(nèi)地工廠庫存亦進(jìn)入下降周期。
市場分析
美伊局勢持續(xù)緊張，美國地面部隊仍有進(jìn)一步打擊伊朗的擔(dān)憂，美以繼續(xù)打擊伊朗設(shè)施。原油及化工板塊再度走強(qiáng)。國內(nèi)煉廠4月負(fù)荷進(jìn)一步下降。因此化工板塊的供應(yīng)下降的邏輯仍持續(xù)。
港口方面。中國港口開始兌現(xiàn)去庫周期，一方面是出口提振，另一方面是4月進(jìn)口到港預(yù)期進(jìn)一步下降至歷史低位，港口去庫持續(xù)性掛鉤伊朗甲醇裝置停車持續(xù)時長。港口需求方面，盛虹斯?fàn)柊頜TO于3月下旬已重啟，興興MTO仍等待重啟。
煤頭甲醇開工維持高位，內(nèi)地工廠庫存延續(xù)回落，傳統(tǒng)下游開工尚可，甲醛負(fù)荷季節(jié)性高位，MTBE開工在出口支撐下仍高位盤整。
策略
單邊：謹(jǐn)慎逢低做多套保
跨期：無
跨品種：無
風(fēng)險
伊朗戰(zhàn)局動向，霍爾木茲海峽通航情況，伊朗裝置復(fù)工進(jìn)度
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