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投資要點(diǎn)
　　本周核心觀點(diǎn)：1）甘肅：力爭2030年建成建成2個(gè)及以上國家級、10個(gè)左右省級零碳園區(qū)。甘肅省發(fā)布甘肅省人民政府辦公廳關(guān)于培育建設(shè)零碳園區(qū)的意見，到2027年，全省零碳園區(qū)培育建設(shè)體系基本建立，初步形成能源供給源頭低碳、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型過程降碳、生態(tài)優(yōu)化末端固碳的可復(fù)制、可推廣建設(shè)路徑。到2030年，力爭建成2個(gè)及以上國家級零碳園區(qū)，建成10個(gè)左右省級零碳園區(qū)。其中，國家級零碳園區(qū)包括金昌經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)（聚力建設(shè)“低碳有色冶金+新能源電池材料”型零碳園區(qū)）和慶陽東數(shù)西算產(chǎn)業(yè)園區(qū)（全力打造“綠電聚合+零碳算力”型零碳園區(qū)）。2）2026M1-2全國電力市場交易電量同比增長25.5%。根據(jù)中電聯(lián)數(shù)據(jù)，隨著新能源全部進(jìn)入電力市場及省級電力現(xiàn)貨市場基本全國覆蓋，拉動(dòng)整體市場交易規(guī)模顯著增長。2026年1-2月，全國累計(jì)完成電力市場交易電量11925億千瓦時(shí)，同比增長25.5%。從交易范圍看，省內(nèi)交易電量9543億千瓦時(shí)，同比增長29.2%；跨省跨區(qū)交易電量2382億千瓦時(shí)，同比增長12.7%。從交易品種看，中長期交易電量10337億千瓦時(shí)；現(xiàn)貨交易電量1588億千瓦時(shí)。綠電交易電量484億千瓦時(shí)，同比增長7.6%。
　　行業(yè)核心數(shù)據(jù)跟蹤：電價(jià)：2026年3月全國平均電網(wǎng)代購電價(jià)同比下降7%。煤價(jià)：截至2026/4/3，動(dòng)力煤秦皇島5500卡平倉價(jià)754元/噸，周環(huán)比-0.92%。水情：截至2026/4/3，三峽水庫站水位165.04米，2022、2023、2024、2025年同期水位分別為165.92米、157.07米、158.86米、161.78蓄水水位正常。2026/4/3，三峽水庫站入庫流量8300立方米/秒，同比上升36.07%，三峽水庫站出庫流量8820立方米/秒，同比上升5.67%。用電量：2025M1-12全社會用電量10.37萬億千瓦時(shí)（同比+5.0%），其中，第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)、居民城鄉(xiāng)用電分別同比+9.9%、+3.7%、+8.2%、+6.3%。發(fā)電量：2025年累計(jì)發(fā)電量9.72萬億千瓦時(shí)（同比+2.2%），其中火電、水電、核電、風(fēng)電、光伏分別1.0%、+2.8%、+7.7%、+9.7%、+24.4%。裝機(jī)容量：2025M1-12新增裝機(jī)容量，火電新增9450萬千瓦（同比+63.8%），水電新增1215萬千瓦（同比-11.9%），核電新增153萬千瓦，風(fēng)電新增12048萬千瓦（同比+50.9%），光伏新增31751萬千瓦（同比+14.2%）。
　　投資建議：電改深化電力重估，紅利配置價(jià)值顯著。1）綠電：消納+電價(jià)+補(bǔ)貼三大壓制因素逐步緩解，新能源全面入市，市場化引領(lǐng)新能源高質(zhì)量發(fā)展。建議關(guān)注【龍?jiān)措娏】【中閩能源】【三峽能源】，重點(diǎn)推薦【龍凈環(huán)?！俊?）火電：定位轉(zhuǎn)型，挖掘可靠性價(jià)值與靈活性價(jià)值。建議關(guān)注【華能國際H】【華電國際H】。3）水電：量價(jià)齊升、低成本受益市場化。度電成本所有電源中最低，現(xiàn)金流優(yōu)異分紅能力強(qiáng)，折舊期滿盈利持續(xù)釋放。重點(diǎn)推薦【長江電力】。4）核電：成長確定、遠(yuǎn)期盈利&分紅提升。2022至2025年已連續(xù)四年核準(zhǔn)10臺+，成長再提速。在建機(jī)組投運(yùn)+資本開支逐步見頂。公司ROE看齊成熟項(xiàng)目有望翻倍，分紅同步提升。重點(diǎn)推薦【中國核電】【中國廣核】，建議關(guān)注【中廣核電力H】。5）光伏資產(chǎn)、充電樁資產(chǎn)價(jià)值重估：光伏、充電樁被RWA、電力現(xiàn)貨交易賦能價(jià)值重估。建議關(guān)注【南網(wǎng)能源】【朗新科技】【特銳德】【盛弘股份】等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期、電價(jià)煤價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、流域來水不及預(yù)期等