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前期我們搭建了黃金和原油的擇時(shí)模型，是否可以進(jìn)一步推廣至更加廣泛的大類(lèi)資產(chǎn)？我們以銅和煤為例進(jìn)行嘗試。COMEX銅模型2019年2月至今樣本外共形成72個(gè)正確區(qū)間，19個(gè)錯(cuò)誤區(qū)間，區(qū)間勝率79.12%，模型最新輸出觀點(diǎn)為調(diào)整。焦煤模型2019年4月至今樣本外共形成45個(gè)正確區(qū)間，9個(gè)錯(cuò)誤區(qū)間，區(qū)間勝率83.33%，模型最新輸出觀點(diǎn)為調(diào)整。
　　對(duì)于銅擇時(shí)模型的因子，除其他大類(lèi)資產(chǎn)、期貨多空、全球流動(dòng)性等指標(biāo)，還包括升貼水、中美、荷蘭、韓國(guó)、德國(guó)等國(guó)家?guī)齑?，以及其他電解銅、廢銅、COMEX銅技術(shù)指標(biāo)等相關(guān)因子。
　　對(duì)于焦煤擇時(shí)模型的因子，包括中國(guó)進(jìn)出口、部分港口吞吐量、全國(guó)產(chǎn)煤地煤炭?jī)r(jià)格、開(kāi)工率、海外鹿特丹煤炭、焦煤技術(shù)指標(biāo)等因子，也納入了螺紋鋼等其他黑色系商品的價(jià)格、開(kāi)工率、產(chǎn)量等因子。
　　此外，我們單獨(dú)開(kāi)發(fā)5年國(guó)債擇時(shí)模型，替代10年國(guó)債擇時(shí)模型。5年期國(guó)債模型2023年7月至今的樣本外區(qū)間，模型共形成21個(gè)正確區(qū)間，4個(gè)錯(cuò)誤區(qū)間，區(qū)間勝率84%。一方面，由于短端過(guò)于擁擠，而且長(zhǎng)端難以形成穩(wěn)定預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)中等期限券種的交易機(jī)會(huì)更加關(guān)注；另一方面，10年國(guó)債收益率波動(dòng)越來(lái)越低，導(dǎo)致長(zhǎng)端擇時(shí)結(jié)果準(zhǔn)確度降低，疊加10年國(guó)債變化方向與30年國(guó)債基本一致，未來(lái)可以直接參考30年國(guó)債擇時(shí)模型結(jié)果。因此我們的擇時(shí)體系刪除10年國(guó)債，增加5年國(guó)債模型。
　　因子方面，主要的邊際增量包括TF的技術(shù)指標(biāo)，不同機(jī)構(gòu)對(duì)1年以?xún)?nèi)、1-3年、3-5年、5-7年等細(xì)分期限國(guó)債的二級(jí)市場(chǎng)凈買(mǎi)入情況。分布方面，原始因子257個(gè)，經(jīng)差分等邊際處理后共計(jì)394個(gè)因子，其中329個(gè)日頻因子，11個(gè)周頻因子，54個(gè)月頻因子，經(jīng)篩選后保留159個(gè)日頻因子，10個(gè)周頻因子，30個(gè)月頻因子。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：模型失效風(fēng)險(xiǎn)；因子失效風(fēng)險(xiǎn)；數(shù)據(jù)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)