>> 愛建證券-商業(yè)航天電源行業(yè)深度報告：全球衛(wèi)星星座加速組網(wǎng)，空間電源需求拐點將至-260408
| 上傳日期： |
2026/4/8 |
大小： |
2365KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
愛建證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
朱攀 |
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投資要點：
軌道頻譜資源緊張，商業(yè)航天競爭加速。LEO地球軌道空間占比低，優(yōu)質(zhì)軌道資源緊張，衛(wèi)星星座軌道集中于LEO，軌道資源競爭加劇。衛(wèi)星通信頻譜資源緊張，參與各方勢必加速衛(wèi)星發(fā)射進程?？蓡为毷褂谩崿F(xiàn)全球覆蓋的L、S、C頻段資源幾乎被占盡，當前集中使用的Ku、Ka頻段不僅為LEO所采用，也是GEO寬帶衛(wèi)星的主用頻段，星座之間還需留出頻率間隔避免干擾，協(xié)調(diào)難度大。而C、Ka頻段要面對5G網(wǎng)絡(luò)的爭奪，Q/V頻段也已被巨頭企業(yè)提前布局，參與各方需加速衛(wèi)星發(fā)射鎖定頻譜資源。
通信用途商業(yè)航天占比高，美中領(lǐng)先。全球航天發(fā)射次數(shù)逐漸提升，中美占比高。2024年中美兩國火箭發(fā)射次數(shù)占全球發(fā)射總數(shù)的60%和26%，合計占比高達86%，其他國家在2024年共發(fā)射37次同比減少8%。SpaceX運載火箭發(fā)射數(shù)量領(lǐng)先。商業(yè)衛(wèi)星中通信衛(wèi)星占比最高。2024年中國發(fā)射商業(yè)衛(wèi)星總計201顆，其中通信衛(wèi)星約121顆，占比達60%以上。
航天器電源系統(tǒng)包括供電和配電系統(tǒng)模塊。航天器獲取電能方式主要分為太陽能電源、化學(xué)電源與核電源三類。太陽能供電主導(dǎo)航天器供電方式格局。太陽能供電系統(tǒng)以60.6%的占比穩(wěn)居航天器供電方式首位，是當前太空供電的核心技術(shù)路線；電池系統(tǒng)以23.3%的占比位居第二，是重要的儲能與輔助供電方案；核能供電系統(tǒng)、混合系統(tǒng)和燃料電池占比較小。這一格局反映出當前太空供電市場高度依賴太陽能技術(shù)，同時電池系統(tǒng)作為儲能配套也占據(jù)了關(guān)鍵地位，其他新型供電技術(shù)仍處于小眾應(yīng)用階段。
展開機構(gòu)是柔性太陽翼部署與發(fā)電的核心。展開機構(gòu)產(chǎn)業(yè)鏈涵蓋機構(gòu)設(shè)計、關(guān)鍵零部件及系統(tǒng)集成與測試等環(huán)節(jié)。機構(gòu)設(shè)計是基礎(chǔ)，涵蓋卷繞式、張拉式等方案；關(guān)鍵零部件決定精度與可靠性，包括彈簧、驅(qū)動電機等；系統(tǒng)集成與測試則將機構(gòu)與電池陣結(jié)合，通過地面展開與耐久性驗證，保障在軌操作穩(wěn)定可靠。
鈣鈦礦+鋰離子電池或成主流供電路線。宇航電源太陽電池陣整體呈現(xiàn)出從硅基到砷化鎵、從單結(jié)到多結(jié)、從剛性到柔性的技術(shù)演進路徑。硅基太陽能電池在太空環(huán)境中損耗過快，已逐漸被淘汰；砷化鎵太陽能電池是目前主流技術(shù)路線，具備高穩(wěn)定、抗輻射、耐高溫、高轉(zhuǎn)換效率等性能，但其高昂的成本難以滿足規(guī)?；枨螅}鈦礦太陽能電池具有高光電轉(zhuǎn)換效率、柔性、低成本、太空環(huán)境自我修復(fù)等優(yōu)勢，有望成為未來主流技術(shù)路線。蓄電池中鋰離子電池占據(jù)主導(dǎo)地位，LEO是最主要應(yīng)用場景。鋰離子電池在航天電池中占比為73.7%，是當前航天儲能技術(shù)的主流選擇；其他電池類型包括鎳/鎘、銀/鋅等，行業(yè)正向固態(tài)電池發(fā)展，或?qū)⒊霈F(xiàn)結(jié)合鋰離子基礎(chǔ)負載與新型化學(xué)體系的混合電池組。
有別于市場的觀點：我們認為當前全球地緣政治重構(gòu)、科技競爭加劇與產(chǎn)業(yè)鏈安全訴求上升背景下，商業(yè)航天作為能夠滿足大國博弈需求的資產(chǎn)之一或?qū)⑹艿礁鼜V泛的重視。1）電源系統(tǒng)：市場格局較為集中，電科藍天宇航電源產(chǎn)品在國內(nèi)市場覆蓋率超過50%，新雷能聚焦特種電源領(lǐng)域，已有低軌衛(wèi)星電源產(chǎn)品在軌運行，馥昶空間、上海港灣等已有相關(guān)產(chǎn)品應(yīng)用；2）光伏：鈣鈦礦等新型光伏技術(shù)得益于其高效率、低成本和柔性等優(yōu)勢有望得到快速發(fā)展；3）鋰電：全球航天鋰電池市場格局仍由海外企業(yè)主導(dǎo)，而中國鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈較為完善，有望加速追趕。
投資建議：建議關(guān)注：電源系統(tǒng)：電科藍天（688818.SH）、新雷能（300593.SZ）、上海港灣（605598.SH）；光伏發(fā)電：晶科能源（688223.SH）、協(xié)鑫集成（002506.SZ）、隆基綠能（601012.SH）、通威股份（600438.SH）；光伏設(shè)備：邁為股份（300751.SZ）、捷佳偉創(chuàng)（300724.SZ）；鋰電池：中瑞股份（301587.SZ）。推薦：永臻股份（603381.SH）、鑫鉑股份（003038.SZ）、德龍激光（688170.SH）、蔚藍鋰芯（002245.SZ）、遠航精密（920914.BJ）。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期風(fēng)險；技術(shù)迭代風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。
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