>> 國泰海通證券-廣州酒家(603043)2025年報業(yè)績點評：經營韌性強，優(yōu)化渠道建設-260406
| 上傳日期： |
2026/4/6 |
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| 1055KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉越男，宋小寒 |
| 下載權限： |
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本報告導讀：
月餅經營穩(wěn)健，積極拓展省外業(yè)務、拓展新渠道。
投資要點：
投資建議：預測2026-2028年歸母凈利潤分別為5.31/5.78/6.30億元，同比+9%/+9%/+9%，EPS分別為0.93/1.02/1.11元，參考同行業(yè)可比公司估值，考慮公司“食品+餐飲”雙輪驅動，廣東省內龍頭地位鞏固、省外具備擴張潛力，給予2026年略高于行業(yè)平均的20xPE，目標價為18.60元，維持增持評級。
業(yè)績簡述：2025年營業(yè)收入53.82億元/同比+5.04%，利潤總額6.62億元/同比+3.63%，歸母凈利潤4.88億元/同比-1.19%，扣非歸母凈利潤4.52億元/同比持平。2025年度，公司現金分紅（包括2025年前三季度已分配的現金分紅）總額為2.83億元（含稅），合計分紅率為58.03%。
月餅銷售表現平穩(wěn)，境內廣東省外收入占比提升。①分業(yè)務：公司2025年食品制造業(yè)務收入37.54億元/同比+5.16%，其中月餅收入16.52億元/同比+0.96%，速凍收入10.57億元/同比+2.67%，其他產品收入10.45億元/同比+15.59%；餐飲服務15.39億元/同比+5.79%；其他商品銷售收入4201萬元/同比-24.16%。②分模式：2025年公司直銷收入27.83億元/同比+6.14%，經銷與代銷收入25.53億元/同比+3.82%。③分區(qū)域：2025年公司廣東省內收入39.37億元/同比+4.04%，境內廣東省外收入13.37億元/同比+8.96%，境外收入6139萬元/同比-11.21%。
積極優(yōu)化調整渠道體系，線上線下一體化運營。在穩(wěn)固傳統渠道基本盤的同時，公司深化與新型會員制商超的戰(zhàn)略合作，不斷優(yōu)化“渠道定制+品類創(chuàng)新”銷售模式，公司多款產品進入“山姆”“盒馬”“開市客”等大型會員商超。利口福連鎖門店推行網格化、精細化運營，以廣州為核心，覆蓋深圳、佛山、東莞等粵港澳大灣區(qū)重點城市的終端網絡，現擁有超240家門店。同時，開啟連鎖門店新模式，打造速凍、臘味品項體驗店，孵化多樂頌現烤店“現烤+體驗+社交”和陶陶居餅家“手信+現烤”等新業(yè)態(tài)，加快布局現制烘焙賽道。開拓線上渠道新發(fā)力點，全面布局社區(qū)團購與興趣電商，實施“達人直播+店鋪自播”，聯動頭部達人資源、創(chuàng)新運用AI數字人，持續(xù)激發(fā)線上增長動能，有力推動經營業(yè)績穩(wěn)步提升。
風險提示：消費需求疲軟，食品安全問題。
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