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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　2025年公司收入利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，深耕垂直行業(yè)智能體，AI業(yè)務(wù)簽單近2億元。
　　投資要點(diǎn)：
　　投資建議：維持“增持”評(píng)級(jí)，給予目標(biāo)價(jià)為51.25元。我們預(yù)計(jì)公司2026-2028年EPS分別為0.73/0.90/1.07元，可比公司2026年平均PE71.89X，公司用AI重塑產(chǎn)品，基于雅典娜底座，不斷挖掘行業(yè)AI需求，相關(guān)產(chǎn)品快速落地，參考可比公司，給予公司2026年70倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)51.25元。
　　2025年公司收入利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。25年取得營(yíng)收24.33億元，同比+4.39%；歸母凈利潤(rùn)1.63億元，同比+5.04%；扣非利潤(rùn)1.41億元，同比+2.47%；經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流3.32億元，同比+565.70%。單Q4取得營(yíng)收8.19億元，同比+8.06%；歸母凈利潤(rùn)1.12億元，同比+6.28%；扣非利潤(rùn)1.01億元，同比+9.63%。分地區(qū)：非中國(guó)大陸地區(qū)收入12.85億元，同比+11.35%，其中東南亞業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)規(guī)模化擴(kuò)張，收入同比+61.86%；中國(guó)大陸地區(qū)收入11.48億元，同比-2.42%。分業(yè)務(wù)：生產(chǎn)控制類業(yè)務(wù)收入3.96億元，同比+18.41%；研發(fā)設(shè)計(jì)類業(yè)務(wù)收入1.61億元，同比+6.51%；數(shù)字化管理業(yè)務(wù)收入12.20億元，同比+2.53%；AIoT業(yè)務(wù)收入6.48億元，同比+2.78%。
　　深耕垂直行業(yè)智能體，AI業(yè)務(wù)簽單近2億元。公司基于AI智能套件能力，累計(jì)進(jìn)行了數(shù)十個(gè)應(yīng)用的開發(fā)工作，涉及生產(chǎn)、銷售、財(cái)務(wù)等管理領(lǐng)域。在半導(dǎo)體與電子行業(yè)，公司創(chuàng)新開發(fā)了IC半導(dǎo)體運(yùn)營(yíng)管理智能體，并通過(guò)WIP（在制品）監(jiān)控、AI智能回貨及智能對(duì)賬等應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)了生產(chǎn)全流程的透明化與智能化閉環(huán)；在裝備制造行業(yè)，公司推出了裝備報(bào)價(jià)專家智能體及余料智管理專家智能體，顯著提升了非標(biāo)制造的響應(yīng)速度。公司持續(xù)拓展通用應(yīng)用場(chǎng)景，研發(fā)側(cè)推出了性能預(yù)測(cè)、配方推薦與生成等智能體，倉(cāng)儲(chǔ)側(cè)實(shí)現(xiàn)了智能揀選與倉(cāng)容管理優(yōu)化；在物控缺料計(jì)算與替代料比對(duì)等核心場(chǎng)景，公司通過(guò)多智能體協(xié)作技術(shù)，為企業(yè)構(gòu)建了具備自適應(yīng)能力的供應(yīng)鏈“韌性防線”。25年公司AI相關(guān)業(yè)務(wù)簽約金額近2億元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。AI業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；AI產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期；市場(chǎng)拓展不及預(yù)期；政策性風(fēng)險(xiǎn)；地緣沖突風(fēng)險(xiǎn)。