>> 國盛證券-鼎捷數(shù)智(300378)AI商業(yè)化加速兌現(xiàn)，海外擴張成果顯著-260402
| 上傳日期： |
2026/4/2 |
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| 592KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳澤青,孫行臻 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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事件：2026/4/1晚間，公司發(fā)布2025年年報。2025年全年公司實現(xiàn)營業(yè)收入24.33億元，同比增長4.39%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.63億元，同比增長5.04%。
AI業(yè)務(wù)加速商業(yè)化，成為核心增長引擎。公司堅定推進“智能+”戰(zhàn)略，依托鼎捷雅典娜數(shù)智底座，公司將行業(yè)Know-How與AI技術(shù)深度融合，通過知識的標(biāo)準(zhǔn)化封裝，構(gòu)建“懂行業(yè)、懂業(yè)務(wù)”的智能應(yīng)用體系，填補了技術(shù)與場景之間的鴻溝，解決AI商業(yè)化落地的“最后一公里”挑戰(zhàn)。報告期內(nèi)，鼎捷雅典娜底座客戶拓展情況良好，并沉淀了汽配、裝備、電子、家電、化工等行業(yè)的可復(fù)制標(biāo)桿案例，報告期內(nèi)公司AI相關(guān)業(yè)務(wù)簽約金額近2億元。
海外業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，東南亞市場進入規(guī)模化擴張期。在全球供應(yīng)鏈重構(gòu)和中國制造業(yè)出海的背景下，公司海外業(yè)務(wù)布局進入收獲期。2025年，非中國大陸地區(qū)實現(xiàn)收入12.85億元，同比增長11.35%，成為拉動整體增長的重要力量。其中，東南亞市場表現(xiàn)尤為突出，年度收入同比增長61.86%，新增客戶超過百家。在業(yè)務(wù)驅(qū)動上，公司成功實現(xiàn)“綠色制造”等成熟議題的跨區(qū)域復(fù)制，精準(zhǔn)對接當(dāng)?shù)剞D(zhuǎn)型需求；在渠道生態(tài)上，通過深度賦能，越南、馬來西亞等成熟區(qū)域的經(jīng)銷商已具備獨立銷售與批量出貨能力，顯著加速了客群覆蓋效率。同時，公司前瞻布局印尼、菲律賓等新興市場，并于當(dāng)年度實現(xiàn)標(biāo)桿案例簽約，成功構(gòu)建起多層次的區(qū)域增長梯隊。
分業(yè)務(wù)板塊：各業(yè)務(wù)板塊增長分化，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。1）生產(chǎn)控制類：受益于半導(dǎo)體、高科技電子等AI產(chǎn)業(yè)鏈高景氣賽道的需求拉動，該業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入3.96億元，同比增長18.41%，增速領(lǐng)跑所有業(yè)務(wù)板塊。2）研發(fā)設(shè)計類：實現(xiàn)收入1.61億元，同比增長6.51%。業(yè)內(nèi)首款融入AI技術(shù)的PLM產(chǎn)品已獲數(shù)百家客戶簽約，進入穩(wěn)健放量期。3）AIoT類：收入為6.48億元，同比微增2.78%。公司持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，策略性聚焦AIoT指揮中心、天樞控制器、設(shè)備云AI+應(yīng)用、工業(yè)機理AI等高附加值方案產(chǎn)品推廣，有效優(yōu)化了該業(yè)務(wù)板塊的毛利率水平。4）數(shù)字化管理類：實現(xiàn)收入12.20億元，同比增長2.53%，保持穩(wěn)健。
維持“買入”評級。綜合考慮公司經(jīng)營特點以及AI發(fā)展前景，我們預(yù)計2026-2028年營業(yè)收入分別為25.52/27.17/29.29億元，歸母凈利潤分別為2.02/2.25/2.48億元，參考可比公司估值，維持“入入”評。。
風(fēng)險提示：下游景氣度與資本開支不及預(yù)期；AI技術(shù)與商業(yè)化推進不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇；宏觀經(jīng)濟波動。
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