>> 東莞證券-鼎捷數(shù)智(300378)深度報(bào)告：自主可控筑基，AI驅(qū)動(dòng)成長新范式-260129
| 上傳日期： |
2026/1/29 |
大小： |
1408KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
盧芷心，羅煒斌，陳偉光 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
國內(nèi)領(lǐng)先數(shù)智方案提供商，業(yè)務(wù)覆蓋工業(yè)軟件核心環(huán)節(jié)。鼎捷數(shù)智是國內(nèi)領(lǐng)先的數(shù)據(jù)和智能方案提供商，為制造業(yè)、流通業(yè)客戶提供從產(chǎn)品設(shè)計(jì)研發(fā)、生產(chǎn)制造到運(yùn)營管理的全方位數(shù)智化轉(zhuǎn)型服務(wù)。歷經(jīng)43年的發(fā)展，公司業(yè)務(wù)范圍已覆蓋中國臺(tái)灣地區(qū)以及越南、泰國等多個(gè)國家與地區(qū)，累計(jì)服務(wù)客戶超過50000家，在裝備制造、汽車零部件等多個(gè)行業(yè)的市占率穩(wěn)居前列。在AI浪潮下，公司陸續(xù)打造了鼎捷雅典娜數(shù)智原生底座、企業(yè)級(jí)Agent開發(fā)及運(yùn)行平臺(tái)IndepthAI等產(chǎn)品，AI商業(yè)化穩(wěn)步推進(jìn)。2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收16.14億元，同比增長2.63%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.51億元，同比增長2.40%。其中，大陸地區(qū)業(yè)務(wù)短期承壓，而非大陸地區(qū)業(yè)務(wù)受到AI驅(qū)動(dòng)及東南亞市場(chǎng)的快速開拓實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長。分業(yè)務(wù)來看，公司的生產(chǎn)控制類業(yè)務(wù)營收同比顯著增長，主要得益于公司PLM+AI產(chǎn)品持續(xù)落地，以及PLM產(chǎn)品伙伴方案逐步實(shí)現(xiàn)規(guī)模化銷售。
工業(yè)軟件國產(chǎn)替代提速，鼎捷PLM/MES/ERP自主可控先鋒。在國產(chǎn)替代層面，當(dāng)前我國工業(yè)軟件核心環(huán)節(jié)多被歐美廠商主導(dǎo)，國產(chǎn)化率較低。并且近年來，美對(duì)華工業(yè)軟件領(lǐng)域頻繁實(shí)施“斷供”等技術(shù)封鎖舉措，這將倒逼國內(nèi)工業(yè)軟件加速發(fā)展，國產(chǎn)替代空間廣闊。鼎捷自主研發(fā)的數(shù)智化軟件產(chǎn)品矩陣完備，涵蓋PLM、T100、E10、MES、APS等核心系統(tǒng)，其源代碼與核心算法均實(shí)現(xiàn)完全自主可控。這些產(chǎn)品覆蓋了工業(yè)軟件從研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)控制到經(jīng)營管理的全流程核心環(huán)節(jié)，能夠滿足制造業(yè)企業(yè)客戶對(duì)供應(yīng)鏈安全和軟件自主可控的迫切需求。近年來，鼎捷PLM、MES等產(chǎn)品持續(xù)領(lǐng)跑裝備制造、高科技電子等多個(gè)細(xì)分行業(yè)市場(chǎng)。在國產(chǎn)替代浪潮下，疊加自身構(gòu)筑的核心技術(shù)壁壘，公司在PLM、MES、ERP等關(guān)鍵產(chǎn)品領(lǐng)域的市場(chǎng)份額有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健增長，進(jìn)一步鞏固公司在工業(yè)軟件市場(chǎng)的領(lǐng)先地位。
AI驅(qū)動(dòng)工業(yè)軟件需求釋放，鼎捷AI業(yè)務(wù)進(jìn)展順利。在AI賦能方面，AI與工業(yè)軟件正加速融合，政策紅利持續(xù)釋放，國內(nèi)頭部企業(yè)紛紛布局工業(yè)大模型/工業(yè)智能體，有望快速推動(dòng)AI賦能工業(yè)軟件創(chuàng)新升級(jí)，促進(jìn)新型工業(yè)化發(fā)展。鼎捷早在2015年提出“智能+”戰(zhàn)略，并于2022年正式發(fā)布“鼎捷雅典娜數(shù)智原生底座”。該P(yáng)aaS平臺(tái)具備低代碼、多端協(xié)同、云原生等技術(shù)優(yōu)勢(shì)，能夠全面解決企業(yè)在結(jié)構(gòu)型及非結(jié)構(gòu)型數(shù)據(jù)治理、數(shù)據(jù)工程的關(guān)鍵需求?；谠摰鬃?，公司于2025年6月推出智能數(shù)據(jù)套件與企業(yè)智能體生成套件，助力客戶高效實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)治理與智能應(yīng)用開發(fā)及運(yùn)行。當(dāng)前，鼎捷基于企業(yè)智能體生成套件已推出數(shù)十款A(yù)IAgent創(chuàng)新應(yīng)用，覆蓋企業(yè)研發(fā)經(jīng)營全場(chǎng)景，并在汽配、裝備、電子等多個(gè)行業(yè)形成可復(fù)制標(biāo)桿案例，助力企業(yè)客戶降本增效。截至2025年上半年，公司AI相關(guān)業(yè)務(wù)收入同比增長125.91%，公司AI商業(yè)化進(jìn)展順利。
投資建議：維持對(duì)公司“買入”評(píng)級(jí)。鼎捷自主研發(fā)的數(shù)智化軟件產(chǎn)品矩陣完備，PLM/MES/ERP等核心系統(tǒng)源代碼與核心算法均實(shí)現(xiàn)完全自主可控。同時(shí)，公司近年來積極探索AI企業(yè)級(jí)應(yīng)用的實(shí)踐路徑，構(gòu)建了數(shù)十款A(yù)IAgent創(chuàng)新應(yīng)用，在裝備制造、電子等多個(gè)行業(yè)持續(xù)落地，AI相關(guān)業(yè)務(wù)收入增長顯著。公司后續(xù)有望充分受益于工業(yè)軟件國產(chǎn)化及智能化浪潮。預(yù)計(jì)2025—2027年公司EPS分別為0.63/0.75/0.93元，對(duì)應(yīng)PE分別為89/75/61倍。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；AI技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。
|
|
