>> 中郵證券-鼎捷數(shù)智(300378)AI商業(yè)化加速兌現(xiàn)，海外新興市場取得突破-260408
| 上傳日期： |
2026/4/8 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王思,李佩京 |
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事件
公司發(fā)布2025年年報。2025年，公司實現(xiàn)營收24.33億元，同比+4.39%；歸母凈利潤達1.63億元，同比+5.04%。主營業(yè)務(wù)毛利率為58.55%，同比提升0.30個百分點，盈利能力穩(wěn)中有升。經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為3.32億元，同比大幅增長565.70%，主要得益于銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金達26.58億元，收現(xiàn)比達109.23%，現(xiàn)金流質(zhì)量顯著改善，經(jīng)營韌性增強。費用率整體保持平穩(wěn)，未出現(xiàn)明顯擴張，反映公司成本管控能力穩(wěn)健。
AI應(yīng)用規(guī)?；瘍冬F(xiàn)，打造可變現(xiàn)智能體生態(tài)
2025年公司AI相關(guān)業(yè)務(wù)簽約金額近2億元，鼎捷雅典娜底座客戶拓展情況良好，并沉淀了汽配、裝備、電子、家電、化工等行業(yè)的可復(fù)制標桿案例。公司基于鼎捷雅典娜底座的數(shù)智化能力，融合微軟Azure OpenAI服務(wù)，及通義千問、豆包、DeepSeek等通用大模型能力，升級并豐富AI智能體應(yīng)用矩陣。目前，公司基于AI智能套件能力，與伙伴深度配合，累計進行了數(shù)十個應(yīng)用的開發(fā)工作，涉及生產(chǎn)、銷售、財務(wù)等管理領(lǐng)域。
東南亞新興市場取得突破，大陸地區(qū)大客戶經(jīng)營取得成效
2025年公司大陸地區(qū)取得營收11.48億元，同比微降2.42%；非大陸地區(qū)取得營收12.85億元，同比+11.35%。1)大陸地區(qū)：公司緊抓AI算力、汽車零部件等機遇，加速滲透工業(yè)機器人、半導(dǎo)體設(shè)備，深化行業(yè)方案；同時依托數(shù)智全棧方案，大客戶經(jīng)營實現(xiàn)突破，帶動簽約規(guī)模增長131.59%。2）非大陸地區(qū)公司深化東南亞布局，新增客戶逾百家，收入增長61.86%；綠色制造實現(xiàn)跨區(qū)域復(fù)制，越馬經(jīng)銷商具備獨立銷售與批量出貨能力；同時前瞻布局印尼、菲律賓等新興市場，構(gòu)建多層次增長梯隊。
錨定“智能+”戰(zhàn)略，全鏈工業(yè)數(shù)智產(chǎn)品擁抱AI
1）數(shù)字化管理業(yè)務(wù)收入12.20億元，同比增長2.53%，通過“深度行業(yè)套件”與AI融合，顯著提升中型企業(yè)交付效率與體驗。2）研發(fā)設(shè)計類業(yè)務(wù)收入1.61億元，同比增長6.51%，業(yè)內(nèi)首款A(yù)I-PLM產(chǎn)品實現(xiàn)規(guī)?；涞?，聯(lián)合釘釘推出IPD智能化方案，構(gòu)建“產(chǎn)品+生態(tài)”雙引擎。3）生產(chǎn)控制類業(yè)務(wù)收入為3.96億元，同比增長18.41%，加速推動生產(chǎn)控制方案與OT及工業(yè)機理AI的深度耦合，實現(xiàn)了從傳統(tǒng)工業(yè)軟件向智能化、整廠級數(shù)智方案的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。4）AIoT業(yè)務(wù)收入為6.48億元，同比增長2.78%，深耕“數(shù)智車間”建設(shè)，完成了工藝、生產(chǎn)、節(jié)能等維度的五大核心系統(tǒng)開發(fā)，推動AI技術(shù)在CNC、沖壓等核心產(chǎn)線落地。
投資建議與盈利預(yù)測
我們看好公司AI商業(yè)化遠期成長，以及東南亞新興市場有望為公司貢獻持續(xù)增量。我們預(yù)計2026-2028年公司營業(yè)總收入分別為26.63、29.40、32.54億元，同比增長9.46%、10.38%、10.69%，歸母凈利潤分別為2.09、2.60、3.10億元，同比增長28.09%、24.22%、19.31%。維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：
雅典娜平臺迭代不及預(yù)期、AI應(yīng)用開發(fā)數(shù)量及產(chǎn)品性能不及預(yù)期、AI商業(yè)化進展不及預(yù)期、制造業(yè)IT需求不及預(yù)期等。
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