>> 光大證券-中國金茂(0817.HK)動態(tài)跟蹤：“綠金科技”引領產品，融資結構明顯優(yōu)化-260411
| 上傳日期： |
2026/4/11 |
大小： |
550KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
何緬南 |
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事件：公司發(fā)布2026年3月未經審核銷售數(shù)據(jù)。
2026年3月，公司簽約銷售金額95.0億元，簽約銷售面積40.2萬平方米。
2026年1-3月，公司簽約銷售金額224.3億元，簽約銷售面積96.3萬平方米
點評：“綠金科技”引領產品，銷售表現(xiàn)持續(xù)亮眼，融資結構明顯優(yōu)化。
聚焦建筑科技，“綠金科技”引領產品：公司聚焦建筑科技，著力培育科技創(chuàng)新“獨角獸”業(yè)務，強化主業(yè)科技護城河，夯實差異化競爭優(yōu)勢。圍繞“綠色、節(jié)能、舒適、健康”的“好房子”，打造“綠金科技”的“衡溫、衡濕、衡氧、衡靜、衡潔”系統(tǒng)，定位科技人居綜合服務商與全生命周期節(jié)能降碳解決方案服務商，持續(xù)引領行業(yè)產品變革，綜合提升企業(yè)經營效益與社會環(huán)保效益，MSCIESG評級穩(wěn)居A級，連續(xù)兩年入選國務院國資委“央企ESG先鋒100指數(shù)”。
銷售表現(xiàn)持續(xù)亮眼，銷管費用下降：科技賦能，品質升級獲得市場認可，銷售表現(xiàn)持續(xù)亮眼，銷管費用繼續(xù)下降。2025年公司實現(xiàn)銷售金額1135億元（同比+15.5%），排名行業(yè)第8位（2024年為第12位），其中住宅銷售簽約單價2.7萬元/平方米（2024年為2.2萬元/平方米）；2026年一季度，公司實現(xiàn)簽約銷售金額224億元（同比+22.5%），其中2026年3月實現(xiàn)簽約銷售金額95.0億元（同比+32.1%）。在銷售規(guī)模持續(xù)提升的情況下，公司銷管費用繼續(xù)下降，2024/2025年銷售費用分別為23/22億元（銷售費用率分別為3.9%/3.7%），管理費用分別為29/25億元（管理費用率分別為4.9%/4.3%）。
融資結構優(yōu)化，融資成本改善：公司持續(xù)優(yōu)化境內外債務結構，降低融資成本。2025年，公司境內外新增融資平均成本為2.75%（較2024年下降64BP），財務費用為22.9億元（2024年為25.3億元）；截至2025年末，公司總有息負債為1290億元，其中一年內到期的短期債務占比為21.8%，三年以上的中長期貸款占比為55.9%；按債務類型拆分，開發(fā)貸/經營貸占比提升至50%（2024年為22%），外幣債務占比降低至20%（2024年為25%）。
盈利預測、估值與評級：公司“綠金”科技賦能，產品引領行業(yè)變革，品牌勢能較強，品質美譽度高，銷售持續(xù)亮眼，行業(yè)排名提升，經營效率優(yōu)化，融資成本改善，我們上調公司2026-2027年歸母凈利潤預測為14.7/17.1億元（原預測為14.3/15.8億元），新增2028年歸母凈利潤預測為19.7億元，當前股價對應2026-2028年PE（基本）估值分別為11.3/9.7/8.4倍，維持“買入”評級。
風險提示：銷售與拿地不及預期、資產處置不及預期、市場下行超預期等風險。
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