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投資要點(diǎn)：
　　核心觀點(diǎn)：當(dāng)前談判達(dá)成的基準(zhǔn)情形是“伊朗退一小步，美國退一大步”。一方面，由于當(dāng)前伊朗要價(jià)仍然非常高，談判快速成功還不具備能見度。另一方面，美國對(duì)海峽解封有強(qiáng)訴求、且立場已從此前的15點(diǎn)條件大幅讓步，伊朗也對(duì)海峽主權(quán)和解除制裁有強(qiáng)訴求，因而談判也不至于徹底破裂。整體看，當(dāng)前的談判氛圍符合我們此前預(yù)期，我們維持“談判是沖突終局”的判斷，短期能見度低，中期看4月是見證沖突能否結(jié)束的關(guān)鍵月。
　　1、談判并不出乎意料
　　我們?cè)凇睹酪磷粉櫹盗?：可否開始預(yù)期局勢(shì)的降級(jí)》中勾勒了談判的輪廓，即總體看，雙方在解除制裁、海峽開放兩大條件上有基礎(chǔ)。美國可以通過放棄對(duì)伊朗“不支持抵抗勢(shì)力、限制彈道導(dǎo)彈”等重要但不緊急的、更多體現(xiàn)以色列訴求的條件，以“一退到底”的方式，“主動(dòng)”推進(jìn)談判。
　　隨著8日凌晨，特朗普承認(rèn)后續(xù)談判以伊朗的10點(diǎn)條件，而非以美國的15點(diǎn)條件為基礎(chǔ)，我們前述“伊朗抵抗意志強(qiáng)，而美軍升級(jí)動(dòng)機(jī)弱”、“極限施壓過后是接觸降級(jí)”等判斷得到驗(yàn)證。
　　2、短期局勢(shì)仍然波折
　　在伊朗提出的10點(diǎn)條件中有美國不太費(fèi)力就可以接受的簡單條件：解除全部制裁、海峽收費(fèi)過境、全面結(jié)束戰(zhàn)爭（安理會(huì)決議保證）。美國對(duì)上述簡單條件的慷慨是伊朗愿意走上談判桌的關(guān)鍵原因。然而，10點(diǎn)條件中也有美國難以接受的困難條件：美軍基地撤離中東、全額賠償伊朗損失。當(dāng)前伊朗對(duì)于談判的預(yù)期比較低，隨時(shí)準(zhǔn)備重新戰(zhàn)斗，這也導(dǎo)致伊朗對(duì)談判破裂的沉沒成本很少，因此讓步的動(dòng)機(jī)也很小。
　　短期看，若上述困難條件雙方無法談判成功，則談判的進(jìn)度可能會(huì)被拖慢，甚至不能不排除伊朗重新封鎖海峽的可能性。
　　終局看，特朗普主觀上希望談判成功，且負(fù)責(zé)談判的美國副總統(tǒng)萬斯夾雜了個(gè)人政治利益在其中，而以色列不至于綁架美國立場，因此談判成功仍是大概率情形。
　　3、后續(xù)短期局勢(shì)五大預(yù)測
　　關(guān)于沖突，
　　第一，美軍地面作戰(zhàn)或有四種選擇，但實(shí)際出動(dòng)的可能性較低。
　　第二，特朗普表示目標(biāo)已完成，短期升級(jí)沖突的主觀意愿較低。
　　第三，盡管以色列跟美國的訴求不同，但以色列難以左右美國。
　　關(guān)于談判，
　　第四，短期，伊朗高要價(jià)+海峽底牌，10點(diǎn)條件美國或難以全盤答應(yīng)。
　　第五，中期，解除制裁和確立海峽主權(quán)是伊朗訴求，談判或仍是終局。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：沖突持久化、伊朗一步不退且美國無法接受導(dǎo)致談判破裂