>> 東吳證券-電子行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：國產(chǎn)算力周跟蹤，Tokens調(diào)用持續(xù)領(lǐng)跑，國產(chǎn)超節(jié)點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈有望深度受益-260411
| 上傳日期： |
2026/4/12 |
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| 477KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
陳海進(jìn),李雅文 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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Tokens調(diào)用數(shù)據(jù)總值周跟蹤：Tokens調(diào)用量加速放大，字節(jié)引領(lǐng)中國大模型進(jìn)入全球第一梯隊(duì)。（1）2026年4月豆包大模型日均Token使用量突破120萬億，3月中國日均Tokens調(diào)用量已突破140萬億，周調(diào)用量持續(xù)超越美國。（2）全球日均Tokens消耗量超100萬億的公司僅OpenAI、Google、字節(jié)跳動(dòng)三家，字節(jié)跳動(dòng)以國內(nèi)市場(chǎng)為主便實(shí)現(xiàn)與全球化巨頭相當(dāng)?shù)腡okens吞吐量，海外增量仍在快速爬坡。火山引擎總裁譚待表示Tokens需求核心驅(qū)動(dòng)引擎以轉(zhuǎn)化為視頻生成與Agent調(diào)用，火山引擎正攜手OpenClaw同步推進(jìn)ClawHub中國鏡像站運(yùn)營及Seedance2.0企業(yè)API公測(cè)，完善底層生態(tài)布局。
OpenRouterAPITokens調(diào)用數(shù)據(jù)周跟蹤：國產(chǎn)大模型多點(diǎn)爆發(fā)，第三方API調(diào)用市場(chǎng)國產(chǎn)份額持續(xù)領(lǐng)跑美國。（1）近期全球AI大模型第三方Tokens調(diào)用市場(chǎng)延續(xù)國產(chǎn)領(lǐng)跑格局：阿里通義千問因Qwen3.6-Plus旗艦?zāi)Ｐ桶l(fā)布迎來調(diào)用量爆發(fā)，單周環(huán)比增幅超300%；小米憑借MiMoV2-Pro等模型以免費(fèi)/低價(jià)策略在OpenRouter等平臺(tái)快速吸引開發(fā)者，單周調(diào)用量一度登頂國產(chǎn)前列，階躍星辰等國產(chǎn)廠商多點(diǎn)開花，帶動(dòng)中國廠商份額持續(xù)超越美國，全球格局加速重構(gòu)。（2）行業(yè)維度：全球第三方APITokens調(diào)用市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容，近月環(huán)比增速維持高位，企業(yè)級(jí)落地需求持續(xù)爆發(fā)。（3）中美對(duì)比維度下，中國廠商調(diào)用量增速大幅領(lǐng)跑美國，近兩周美國增速轉(zhuǎn)負(fù)而中國維持高增，國產(chǎn)大模型API商業(yè)化全球競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)強(qiáng)化，第三方API市場(chǎng)進(jìn)入國產(chǎn)領(lǐng)跑的全新發(fā)展階段。
2025年海光信息經(jīng)營業(yè)績持續(xù)高速增長，核心財(cái)務(wù)指標(biāo)全面向好。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入143.77億元，同比增長56.92%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤25.45億元，同比增長31.79%；扣非歸母凈利潤23.05億元，同比增長26.92%；基本每股收益1.10元，同比增長32.53%，各項(xiàng)盈利指標(biāo)均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長。業(yè)績?cè)鲩L核心源于公司持續(xù)優(yōu)化CPU+DCU業(yè)務(wù)布局，以海光CPU與DCU雙芯構(gòu)筑差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，高端處理器產(chǎn)品在傳統(tǒng)行業(yè)及蓬勃興起的AI大模型領(lǐng)域滲透率與認(rèn)可度雙提升，客戶合作與生態(tài)建設(shè)持續(xù)深化。同時(shí)公司堅(jiān)持技術(shù)驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，加大研發(fā)資源投入，報(bào)告期內(nèi)研發(fā)投入45.69億元，同比增長32.58%，研發(fā)人員占員工總?cè)藬?shù)82.99%，為公司業(yè)績持續(xù)增長注入強(qiáng)勁動(dòng)力。
國產(chǎn)超節(jié)點(diǎn)邁入規(guī)模化量產(chǎn)與技術(shù)迭代新階段，堅(jiān)定看好以太網(wǎng)主流路徑&國產(chǎn)芯片、整機(jī)協(xié)同核心卡位選手。超節(jié)點(diǎn)作為高密度AI算力核心基礎(chǔ)設(shè)施，有效破解傳統(tǒng)集群通信、功耗、復(fù)雜度三大瓶頸，當(dāng)前國內(nèi)華為、中科曙光、阿里等廠商密集推出自研超節(jié)點(diǎn)方案，國產(chǎn)超節(jié)點(diǎn)能力已躋身全球一流?；ヂ?lián)協(xié)議層面，以太網(wǎng)憑借開放生態(tài)、低部署成本與基建兼容性，疊加在網(wǎng)計(jì)算、計(jì)算通信重疊技術(shù)補(bǔ)齊時(shí)延短板，成為Scale Up領(lǐng)域主流方向，行業(yè)巨頭亦協(xié)同推動(dòng)以太網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)化。國產(chǎn)替代維度，盛科通信等獨(dú)立廠商高端交換芯片穩(wěn)步推進(jìn)，數(shù)渡、瀾起科技突破PCIe/CXL互連瓶頸；海光信息與中科曙光形成HSL+ScaleFabric全?；ミB體系，ScaleX640、ScaleX40打造國產(chǎn)標(biāo)桿超節(jié)點(diǎn)，芯片設(shè)計(jì)與系統(tǒng)集成深度協(xié)同。2026年超節(jié)點(diǎn)量產(chǎn)提速，以太網(wǎng)路線、國產(chǎn)Switch芯片、整機(jī)方案三重共振，繼續(xù)看好超節(jié)點(diǎn)賽道核心卡位選手。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)升級(jí)不及預(yù)期，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等
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