>> 國信證券-策略周報：轉(zhuǎn)機就在四月-260411
| 上傳日期： |
2026/4/12 |
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| 2523KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
吳信坤,楊錦 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心結(jié)論：①地緣沖突擾動市場，3月市場調(diào)整是牛市中的雷陣雨，從政策環(huán)境和股市情緒來看牛市氛圍還在。②借鑒歷史4浪調(diào)整已近尾聲，壓抑市場的地緣因素有積極變化，國內(nèi)基本面逐漸修復(fù)，4月A股迎來向上轉(zhuǎn)機。③短期市場反彈中科技成長領(lǐng)域更優(yōu)，中期牛市結(jié)構(gòu)走向擴散，重視戰(zhàn)略資源和地產(chǎn)白酒等老登資產(chǎn)。
地緣沖突擾動市場，3月市場調(diào)整是牛市中的雷陣雨。3月地緣沖突對股票資產(chǎn)風(fēng)險偏好形成壓制，全球權(quán)益市場普遍出現(xiàn)大幅波動，投資者情緒也顯著降溫。3月A股下跌性質(zhì)屬于牛市中后期的四浪回調(diào)，牛市氛圍還在。借鑒歷史經(jīng)驗看，牛市中后期的4浪回調(diào)并不罕見。調(diào)整后牛市是否延續(xù)關(guān)鍵在于牛市邏輯是否被破壞。26年中美宏觀政策仍有望延續(xù)寬松積極；目前牛市時空和市場情緒均未達到極致。因此，3月A股市場在海外地緣沖突事件的影響下出現(xiàn)調(diào)整，性質(zhì)上屬于牛市中后期的4浪調(diào)整，目前牛市氛圍仍然延續(xù)。
壓制市場的因素出現(xiàn)轉(zhuǎn)機，本周A股陽光再現(xiàn)。市場驟雨過后將迎來天晴，4月市場將迎來轉(zhuǎn)機，繼續(xù)牛市上行趨勢，近期市場表現(xiàn)正逐漸印證我們的判斷。一是借鑒歷史看調(diào)整時空已近尾聲?；仡櫄v史上牛市中后期的回調(diào)時空，上證指數(shù)平均最大跌幅12.2%，平均回調(diào)交易日數(shù)約為32個交易日。3月A股調(diào)整時空與牛市中后期回調(diào)幅度均值較為接近。二是壓制市場的地緣擾動出現(xiàn)積極變化。隨著沖突事件緩和或影響不再進一步擴大，股市將回到自身的運行軌道上。本周中東局勢緩和預(yù)期逐漸發(fā)酵，推動全球股市風(fēng)偏回升和情緒修復(fù)。
市場向上轉(zhuǎn)機時點或就在四月。當(dāng)前美伊已實現(xiàn)暫時?；穑p方談判也即將舉行，盡管地緣局勢的緩和并非一蹴而就，甚至有階段性反復(fù)，但當(dāng)前市場調(diào)整的時空已經(jīng)到位，隨著內(nèi)外部積極因素的逐漸積累，市場在4月將迎來向上轉(zhuǎn)機。海外來看，美國一系列重要時間點密集來臨，特朗普存在盡快從中東泥潭抽身的需求，地緣局勢有望走向緩和。國內(nèi)來看，國內(nèi)政策發(fā)力推動下，基本面正逐漸回暖。1-2月國內(nèi)生產(chǎn)端和需求端都有所修復(fù)，對市場向上起到支撐。
布局市場反彈，科技成長領(lǐng)域或更優(yōu)。伴隨著風(fēng)險偏好修復(fù)，產(chǎn)業(yè)趨勢向上的科技成長主線彈性更大。前期地緣格局擾動市場風(fēng)險偏好，科技成長板塊股價承壓。當(dāng)前AI產(chǎn)業(yè)趨勢繼續(xù)向上，疊加中東局勢逐漸緩和，市場情緒逐漸修復(fù)，活躍資金有望回歸，3月跌幅較大的科技成長在市場由守轉(zhuǎn)攻中或具備更大彈性，需重視AI應(yīng)用、算力硬件以及上游的能源電力領(lǐng)域。更長視角來看，牛市結(jié)構(gòu)有望走向擴散，重視戰(zhàn)略資源和低估的白酒地產(chǎn)。
風(fēng)險提示：地緣局勢惡化超預(yù)期、國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)出現(xiàn)波動。
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