>> 中信建投-鼎捷數(shù)智(300378)AI商業(yè)化落地成效顯著，海外及大客戶業(yè)務(wù)高增-260412
| 上傳日期： |
2026/4/12 |
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| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
應(yīng)瑛,王嘉昊 |
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核心觀點(diǎn)
公司發(fā)布2025年年度報(bào)告，業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司依托雅典娜數(shù)智原生PaaS底座，AI商業(yè)化落地成效突出。雅典娜平臺(tái)深度兼容主流大模型并可進(jìn)行行業(yè)微調(diào)，推出業(yè)內(nèi)首款A(yù)I+PLM產(chǎn)品，獲數(shù)百家客戶簽約，帶動(dòng)研發(fā)設(shè)計(jì)類(lèi)業(yè)務(wù)收入1.61億元、同比增6.51%；全年AI相關(guān)簽約近2億元，在多行業(yè)打造可復(fù)制標(biāo)桿案例。海外業(yè)務(wù)保持較快增長(zhǎng)，非大陸地區(qū)收入12.85億元，同比增11.35%，東南亞收入大增61.86%。公司核心工業(yè)軟件全棧自主可控，高端制造領(lǐng)域市占率穩(wěn)居前三，大客戶簽約規(guī)模同比大幅增長(zhǎng)131.59%。預(yù)計(jì)公司2026-2028年?duì)I收為26.42/28.61/31.03億元，同比增長(zhǎng)8.60%/8.28%/8.47%；歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為2.01/2.49/3.03億元，同比增長(zhǎng)22.78%/24.28%/21.58%。對(duì)應(yīng)PE 52/42/34倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
事件
公司發(fā)布2025年年度報(bào)告，2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.33億元，同比增長(zhǎng)4.39%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.63億元，同比增長(zhǎng)5.04%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)1.41億元，同比增長(zhǎng)2.47%。
簡(jiǎn)評(píng)
基于鼎捷雅典娜數(shù)智原生底座能力，AI商業(yè)化落地成果顯著。鼎捷雅典娜數(shù)智底座是融合人工智能、大數(shù)據(jù)及知識(shí)圖譜等技術(shù)的數(shù)智原生PaaS平臺(tái)，具備多智能體協(xié)同、多端協(xié)同及低代碼等技術(shù)優(yōu)勢(shì)，并深度兼容國(guó)內(nèi)外主流通用大模型，并可結(jié)合行業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行微調(diào)，構(gòu)筑起安全、可靠的企業(yè)級(jí)AI矩陣。2025年，公司發(fā)布的業(yè)內(nèi)首款融入AI技術(shù)的PLM產(chǎn)品已獲得數(shù)百家客戶簽約，進(jìn)入穩(wěn)健增長(zhǎng)的放量期。AI賦能產(chǎn)品升級(jí)效果顯著，帶動(dòng)研發(fā)設(shè)計(jì)類(lèi)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.61億元，同比增長(zhǎng)6.51%。公司持續(xù)推動(dòng)AI從單純的工具向系統(tǒng)級(jí)的Agent邁進(jìn)，已在半導(dǎo)體、裝備制造等領(lǐng)域開(kāi)發(fā)出涵蓋IC半導(dǎo)體運(yùn)營(yíng)管理、裝備報(bào)價(jià)專(zhuān)家、余料智管理專(zhuān)家等多個(gè)智能體。2025年公司AI相關(guān)業(yè)務(wù)商業(yè)兌現(xiàn)加速，全年簽約金額近2億元，已在汽配、裝備、電子等行業(yè)沉淀可復(fù)制標(biāo)桿案例。
海外業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，東南亞市場(chǎng)高速增長(zhǎng)。公司2025年非中國(guó)大陸地區(qū)業(yè)務(wù)收入達(dá)到12.85億元，同比增長(zhǎng)11.35%。公司在中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)緊抓AI產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈重塑及綠色制造等趨勢(shì)，帶動(dòng)電子、半導(dǎo)體、裝備制造等行業(yè)實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。公司持續(xù)把握中企出海與東南亞數(shù)智化升級(jí)機(jī)遇，東南亞本地拓展方面表現(xiàn)亮眼，年度新增客戶逾百家，收入同比大幅增長(zhǎng)61.86%，并在越南、馬來(lái)西亞等成熟區(qū)域通過(guò)賦能經(jīng)銷(xiāo)商具備獨(dú)立銷(xiāo)售與批量出貨能力，保持了良好的發(fā)展勢(shì)頭。
全棧產(chǎn)品自主可控，數(shù)智全棧方案創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)簽約高增。外部環(huán)境擾動(dòng)倒逼國(guó)內(nèi)工業(yè)軟件加速國(guó)產(chǎn)替代，公司在研發(fā)設(shè)計(jì)及生產(chǎn)控制環(huán)節(jié)PLM、MES、ERP等產(chǎn)品源代碼及算法實(shí)現(xiàn)了完全自主可控，底層架構(gòu)全面兼容國(guó)產(chǎn)信創(chuàng)生態(tài)。在裝備制造、高科技電子等高端離散制造領(lǐng)域，公司市占率持續(xù)保持行業(yè)前三水平，依托全棧國(guó)產(chǎn)化能力與持續(xù)迭代的行業(yè)大客戶經(jīng)營(yíng)策略，年內(nèi)帶動(dòng)大客戶簽約規(guī)模大幅增長(zhǎng)131.59%。
投資建議：公司發(fā)布2025年年度報(bào)告，業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司依托雅典娜數(shù)智原生PaaS底座，AI商業(yè)化落地成效突出。雅典娜平臺(tái)深度兼容主流大模型并可進(jìn)行行業(yè)微調(diào)，推出業(yè)內(nèi)首款A(yù)I+PLM產(chǎn)品，獲數(shù)百家客戶簽約，帶動(dòng)研發(fā)設(shè)計(jì)類(lèi)業(yè)務(wù)收入1.61億元、同比增6.51%；全年AI相關(guān)簽約近2億元，在多行業(yè)打造可復(fù)制標(biāo)桿案例。海外業(yè)務(wù)保持較快增長(zhǎng)，非大陸地區(qū)收入12.85億元，同比增11.35%，東南亞收入大增61.86%。公司核心工業(yè)軟件全棧自主可控，高端制造領(lǐng)域市占率穩(wěn)居前三，大客戶簽約規(guī)模同比大幅增長(zhǎng)131.59%。預(yù)計(jì)公司2026-2028年?duì)I收為26.42/28.61/31.03億元，同比增長(zhǎng)8.60%/8.28%/8.47%；歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為2.01/2.49/3.03億元，同比增長(zhǎng)22.78%/24.28%/21.58%。對(duì)應(yīng)PE 52/42/34倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)分析
?。?）研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)：公司研發(fā)了鼎捷雅典娜中臺(tái)，結(jié)合大模型技術(shù)構(gòu)建AI原生應(yīng)用工作平臺(tái)，相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)有一定技術(shù)難度，公司如果無(wú)法及時(shí)推出滿足客戶及市場(chǎng)需求的新產(chǎn)品新功能，可能對(duì)公司的市場(chǎng)份額和經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響；（2）海外市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：公司積極拓展海外市場(chǎng)，核心產(chǎn)品和解決方案覆蓋包括中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)、東南亞等市場(chǎng)。如果全球經(jīng)濟(jì)政治形勢(shì)發(fā)生不利變化，公司在當(dāng)?shù)氐慕?jīng)營(yíng)或?qū)⑹艿接绊懀唬?）下游行業(yè)周期波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)：公司主要服務(wù)于廣泛的下游制造業(yè)客戶，下游行業(yè)景氣度波動(dòng)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能產(chǎn)生不利影響。
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