>> 華安證券-輕工紡服行業(yè)周報：電子煙監(jiān)管政策優(yōu)化，25年煙草行業(yè)稅利再創(chuàng)新高-260412
| 上傳日期： |
2026/4/13 |
大?。?/td>
| 1099KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐偲,余倩瑩 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
周專題：電子煙監(jiān)管政策優(yōu)化，25年煙草行業(yè)稅利再創(chuàng)新高
電子煙監(jiān)管政策修訂：“銷售總量管理”到“產能總量管理”監(jiān)管思路轉變。2026年4月2日，國家煙草專賣局發(fā)布通知，擬對7部電子煙監(jiān)管政策文件的條款進行修改。此次修訂的核心在于監(jiān)管思路的轉變：將原“實現(xiàn)總量管理下的供需平衡”調整為“實現(xiàn)供需動態(tài)平衡下的總量管理”，標志著監(jiān)管重心從銷售總量控制轉向產能源頭管控。監(jiān)管方向圍繞三點展開：一是強化源頭管控，對生產企業(yè)實施產能總量核定；二是完善覆蓋產品審評、追溯及進出口的全鏈條監(jiān)管；三是增強多政策文件的協(xié)同性，構建更系統(tǒng)規(guī)范的監(jiān)管體系。
2026年3月20日，中央決定任命姚來英同志為國家煙草專賣局黨組書記。姚來英同志長期在財稅系統(tǒng)工作，此前擔任國家稅務總局黨委委員、副局長。
姚來英在中國卷煙銷售公司調研時強調：堅定信心、守正創(chuàng)新、履職擔當，以高質量黨建促進高質量發(fā)展。3月25日，姚來英同志在中國卷煙銷售公司進行調研。他考察了全國統(tǒng)一卷煙營銷管理平臺運行和全國卷煙市場監(jiān)測體系建設情況，聽取了工作匯報，并對銷售公司在黨的建設、市場調控、品牌發(fā)展等方面取得的成績給予肯定。針對下一步工作，姚來英強調了四點要求：1）強化黨建引領，推動黨建與業(yè)務深度融合，以高質量黨建促進高質量發(fā)展；2）堅定信心，在經濟發(fā)展大局中準確把握行業(yè)形勢，穩(wěn)定行業(yè)經濟基本盤；3）守正創(chuàng)新，推動產業(yè)結構優(yōu)化升級，培育行業(yè)新的經濟增長點；4）履職擔當，堅持目標導向和問題導向，確保完成全年各項目標任務。
煙草行業(yè)稅收支柱地位穩(wěn)固：2025年稅利財政貢獻再創(chuàng)歷史新高。據(jù)國家煙草專賣局數(shù)據(jù)，2025年行業(yè)實現(xiàn)工商稅利總額16570億元（+3.5%），財政總額15800億元（+2.3%），2019-2025年CAGR分別達5.44%與5.03%，持續(xù)正增長。作為財政核心支柱，其稅收占全國財政6%-7%，煙草消費稅占全部消費稅過半，且國企利潤上繳居首。憑借巨量穩(wěn)定的現(xiàn)金流與對產煙大省財政的關鍵支撐，行業(yè)在國家財力保障中的作用愈發(fā)凸顯。。
重點數(shù)據(jù)追蹤
家居數(shù)據(jù)跟蹤：1）地產數(shù)據(jù)：2026年3月29日至4月5日，全國30大中城市商品房成交面積240.12萬平方米，環(huán)比-1.68%；100大中城市住宅成交土地面積53.87萬平方米，環(huán)比-25.26%。截至2026年2月，住宅新開工面積0.37億平方米，累計同比-23.3%；住宅竣工面積0.46億平方米，累計同比-26.9%；商品房銷售面積0.93億平方米，累計同比-13.5%。2）原材料數(shù)據(jù)：截至2026年4月10日，軟體家居上游TDI現(xiàn)貨價為20200元/噸，周環(huán)比+2.54%；MDI現(xiàn)貨價為20700元/噸，周環(huán)比+6.43%。3）銷售數(shù)據(jù)：2026年2月，家具銷售額為276億元，同比+8.8%；當月家具及其零件出口金額為525110.8萬美元，同比+67.9%；建材家居賣場銷售額為868.58億元，同比-13.54%。
包裝造紙數(shù)據(jù)跟蹤：1）紙漿&紙產品價格：截至2026年4月10日，針葉漿/闊葉漿/化機漿價格分別為5026.54/4567.9/3816.67元/噸，周環(huán)比-0.89%/-0.22%/0%；廢黃板紙/廢書頁紙/廢純報紙價格分別為1527/1728/2135元/噸，周環(huán)比+0.26%/-0.58%/+0.95%；白卡紙/白板紙/箱板紙/瓦楞紙價格分別為4074/3680/3566.2/2731.88元/噸，周環(huán)比-2.16%/-1.51%/-0.7%/-1.69%；雙銅紙/雙膠紙價格分別為4590/4668.75元/噸，周環(huán)比-1.92%/-1.06%；生活用紙價格為5850元/噸，周環(huán)比0%。2）噸盈數(shù)據(jù)：截至2026年4月10日，雙銅紙/雙膠紙/箱板紙/白卡紙每噸毛利分別為-604/-587.44/467.73/-461.67元/噸。3）紙類庫存：截至2026年3月31日，青島港月度庫存為1581千噸，月環(huán)比+3.81%；白卡紙/雙膠紙/銅版紙月度企業(yè)庫存天數(shù)分別為17.8/20.39/24.42天，月環(huán)比-0.45%/+4.89%/+4.4%；白板紙/瓦楞紙/箱板紙月度企業(yè)庫存分別為812/665/1021千噸，月環(huán)比+2.01%/+14.46%/+3.24%；生活用紙月度企業(yè)庫存為563.6千噸，月環(huán)比+1.11%。
紡織服飾數(shù)據(jù)跟蹤：1）原材料：截至2026年4月10日，中國棉花價格指數(shù):3128B為16727元/噸，周環(huán)比-0.54%。截至2026年4月9日，Cotlook A指數(shù)為82.55美分/磅，周環(huán)比+1.98%。截至2026年4月3日，中國粘膠短纖市場價為13400元/噸，周環(huán)比+1.13%；中國滌綸短纖市場價為8338元/噸，周環(huán)比-8.87%。截至2026年3月31日，中國長絨棉價格指數(shù):137為26720元/噸，周環(huán)比0%；中國長絨棉價格指數(shù):237為25960元/噸，周環(huán)比0%。截至2026年4月9日，內外棉差價為1905元/噸，周環(huán)比-10.56%。2）銷售數(shù)據(jù)：2026年2月，當月服裝鞋帽、針、紡織品類零售額為2831億元，同比+10.4%；當月服裝及衣著附件出口金額為1106147萬美元，同比+64.5%。
投資建議
1）家居：中共中央政治局提出要促進房地產市場止跌回穩(wěn)，各地以舊換新政策落地，有望刺激家居消費增長。家居板塊當前估值折價較多，頭部公司估值處于歷史底部，建議關注經營穩(wěn)健的板塊頭部公司和成長性較高的智能家居賽道。2）造紙：反內卷催化，疊加頭部企業(yè)停機減產下，行業(yè)格局或有所改善，行業(yè)底部，建議關注橫向產品多元
|
|
