>> 東吳證券-智能汽車行業(yè)主線周報：小馬發(fā)布PonyWorld世界模型2.0，看好智能化-260413
| 上傳日期： |
2026/4/13 |
大小： |
979KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
黃細里 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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核心結(jié)論
本周智能汽車行情復盤：我們編撰的智能汽車指數(shù)-4.5%，智能汽車指數(shù)（除特斯拉）-1.8%，智能汽車指數(shù)（除整車）+4.6%。截至2026年4月10日，智能汽車指數(shù)PS(TTM）為12.1x，該估值位于2023年初以來80%分位數(shù)；智能汽車指數(shù)（除特斯拉）PS(TTM）為4.2x，該估值位于2023年初以來57%分位數(shù)；智能汽車指數(shù)（除整車）PS(TTM）為6.7x，該估值位于2023年初以來57%分位數(shù)。智能汽車指數(shù)標的開勒股份、電連技術(shù)、佑駕創(chuàng)新、希迪智駕、禾賽科技漲幅前五。
本周行業(yè)核心變化：1）小馬智行與ComfortDelGro正式在新加坡開啟自動駕駛載客運營；小馬智行聯(lián)合自動駕駛出行服務公司Verne及全球出行平臺Uber，在克羅地亞首都薩格勒布開啟Robotaxi商業(yè)化運營；小馬智行發(fā)布PonyWorld世界模型2.0。與1.0相比，2.0最本質(zhì)的變化在于世界模型具備了自我診斷與定向進化的能力；2）希迪智駕被調(diào)入滬港通下港股通標的名單，并自下一港股通交易日起生效；3）特斯拉正在開發(fā)一款全新、更小、更便宜的電動SUV，該車型主要將在上海Gigafactory制造，未來可能擴展到美國和歐洲市場。
當前時點智能汽車板塊投資建議：繼續(xù)堅定看好2026年L4 RoboX主線！
B端軟件標的>C端硬件標的。H股優(yōu)選【小鵬汽車+地平線機器人+小馬智行/文遠知行+曹操/黑芝麻智能】；A股優(yōu)選【千里科技+德賽西威+經(jīng)緯恒潤】
下游應用維度相關(guān)標的：#Robotaxi視角：1）一體化模式：特斯拉/小鵬汽車；2）技術(shù)提供商+運營分成模式：地平線/百度/小馬智行/文遠知行/千里科技等；3）網(wǎng)約車/出租車的轉(zhuǎn)型：滴滴/曹操出行/如祺出行/大眾交通/錦江在線。#Robovan視角：德賽西威+九識智能/新石器等。#其他無人車視角：礦卡（希迪智駕等）/港口（經(jīng)緯恒潤等）/環(huán)衛(wèi)車（盈峰環(huán)境等）/巴士（文遠知行等）
上游供應鏈維度相關(guān)標的：1）B端無人車代工（北汽藍谷/廣汽集團/江鈴汽車/同力股份）；2）核心上游供應商：檢測服務（中國汽研/中汽股份等）/芯片（地平線機器人+黑芝麻智能）/域控制器（德賽西威/經(jīng)緯恒潤/均勝電子/華陽集團/科博達等）/傳感器（禾賽/速騰聚創(chuàng)）/線控底盤（伯特利/耐世特/浙江世寶）/車燈（星宇股份）/玻璃（福耀玻璃）等
風險提示：貿(mào)易戰(zhàn)升級進一步超出預期，全球經(jīng)濟復蘇力度低于預期，L3-L4智能化技術(shù)創(chuàng)新低于預期，全球新能源滲透率低于預期，地緣政治不確定性風險增大。
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